科技板块波动攀升叠加红利重新抬头 市场风格“再平衡”并非大切换

　　近期，科技成长板块回调，波动加大，与此同时今年以来跌幅较大的行业有所修复，红利板块重新抬头。

　　Wind数据显示，截至7月16日，科创50指数7月以来跌幅超16%，科创创业50指数同期跌幅达17.69%，同期红利指数涨幅达7.66%。

　　这是否意味着市场风格切换？后续科技成长板块和红利板块又将如何演绎？

　　多位业内人士认为，近期的科技板块回调和红利板块反弹，是高位赛道拥挤度出清、中报定价切换与机构考核后资金行为变化，以及海外扰动、国内存储龙头IPO临近导致的资金分流担忧等多因素共同导致。目前这种变化更宜定义为“再平衡”，而非系统性风格大切换。真正风格切换仍需中报业绩最终验证。而中期来看，科技板块仍然是核心主线。

　　就中报情况来看，截至7月16日晚间，科创板已有32家公司披露2026年半年度业绩预告，其中30家“预喜”，22家预计净利润同比增长，6家预计扭亏为盈。

　　多因素推动存量“再平衡”

　　“近期以AI赛道为主的科技板块波动大幅攀升，红利板块重新抬头，这是拥挤度出清、中报定价切换与机构考核后资金行为变化共同导致的。”排排网财富研究总监刘有华就当前行情分析表示。

　　他认为，首先，AI赛道前期交易拥挤，7月进入中报密集期，市场从“产业预期溢价”切向“业绩确定性溢价”，高位科技用真实业绩重排序，振幅放大，防御品种占优。

　　其次，6月30日半年结算后，机构从“保收益”切向“做超额”，存在集中兑现AI硬件浮盈，回补多年低配、估值触底的食品饮料、大金融等红利板块的行为，进一步触发红利抬头、AI回撤。

　　此外，目前虽然市场对减仓处于高位的AI板块有一定共识，但资金去向分散，说明当前行情变化是存量下的“再平衡”。

　　“真正风格切换仍需中报业绩最终验证，当前未形成一致的长期风格转向。”刘有华如此判断。

　　除了上述因素的影响，金信基金基金经理刘尚从科技股面临的市场情绪变化分析表示，半导体、存储、PCB、算力硬件等板块承压，市场情绪一度偏弱。短期来看，这是海外扰动、产业预期分歧和资金面担忧集中释放的结果。

　　其中，海外市场波动对A股科技股形成了情绪冲击。并且，市场对AI硬件链涨价的理解正在从“景气上行”转向“成本压力”。此外，国内存储龙头IPO临近，也加重了市场对资金分流的担忧。

　　不过，刘尚强调，科技板块的回调，更多是交易层面的降温，而不是产业逻辑的逆转，属于市场运行中的正常现象。从更积极的角度看，适度回调有助于行情走得更稳。

　　值得注意的是，此前还有市场观点认为，近期的AI板块调整主要受外围市场相关赛道去杠杆影响。而就A股AI板块的杠杆情况来看，摩根大通发布的观点认为，流动性层面，A股IT行业融资交易额占比已从约12%的中期峰值降至8%—9%，表明杠杆率最高的部分已大量被迫退出，去杠杆进程基本完成。

　　“近期A股AI板块回调本质上是杠杆出清而非基本面恶化。中国AI生态的长期投资逻辑并未受损。”摩根大通判断认为。

　　此外，从资金面的情况来看，Wind数据显示，虽然7月以来科技成长板块出现高位下落，但截至7月16日，7月以来净流入额最高的前十ETF产品中，科创、半导体仍占“半壁江山”。

　　市场结构有望更为均衡

　　在上述情况下，后续市场将如何演绎？

　　“中期，科技板块仍是核心主线。但其进入基本面检验与去伪存真期。后续机会将聚焦有订单、中报盈利上修动能的硬核环节及低估值AI电力等。而纯题材的小票将面临持续兑现压力，投资者需警惕中报证伪风险。资金配置将从‘涨价预期’切向‘盈利与现金流最清晰、未来1—2年利润能持续兑现’的标的。”刘有华如是称。

　　与此同时，他强调，红利板块已现估值、持仓、周期三重底部共振，下行空间有限，中报盈利稳定现金流扎实在验证窗口具配置优势，少量增量即可触发系统性修复。但是，该板块属防御性估值修复而非趋势性反转，高度受盈利弹性制约。

　　他认为当前的操作可用哑铃型均衡策略，即一端配置硬科技“搏”成长，一端配置低估值+高股息红利平滑波动，避免单一赛道押注，等中报明确再倾斜权重。

　　长城基金基金经理刘疆表示：“整体而言，我们仍看好科技成长板块是市场主线，市场结构也有望更为均衡。具体方向上，可关注：一是AI驱动的算力、应用、终端、智能车、机器人、低空经济、商业航天等新兴科技成长方向；二是资源品，及基本面有望改善的消费等优质顺周期资产。”

　　中欧基金也认为，近期市场再平衡正逐步演绎，但市场中期向上的趋势并未被证伪，短期需要等待中报验证行业景气。市场重新凝聚合力尚需时日，仍需等待优质主线资产经过调整后新一轮的配置机会。预计在市场筹码和情绪完成切换后，科技股将遵从基本面预期仍有望继续跑赢消费和内需。

　　“从中长期的角度看，国内资产具备规模优势和政策优势，科技是A股盈利改善的核心驱动力。此外国内偏低的利率水平下，红利股对国内资产配置吸引力提升，同时市场波动率在资金面共识增强的背景下或将持续攀升，红利板块的低波特征有助于构建组合防御性。”中欧基金如此判断。

（文章来源：中国经营报）

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