市场震荡整理 机构称短期抛压或已集中释放

　　7月17日，A股市场放量下挫，上证指数跌3.05%失守3800点，创业板指跌7.15%，科创50指数跌逾7%，全市场5000多只个股下跌。拉长时间维度看，6月下旬以来，A股市场波动显著加剧。

　　对于近期的市场调整，本周券商策略展望报告形成一致共识：调整更多是海外科技资产微观流动性冲击及跨市场共振联动的结果，A股基本面并未发生根本性变化。随着科技股抛压集中释放，短期情绪宣泄或步入尾声，超跌后修复动能正在积聚。

　　市场核心支撑逻辑并未发生变化

　　上周，由于海外杠杆资金冲击、地缘冲突和油价反复等原因，市场特别是科技资产的跌幅和速度超出预期。机构认为，其本质是行情中后期的阶段性整固，并非趋势性反转，市场核心支撑逻辑并未发生变化。

　　中国银河证券表示，本轮行情调整并非基于基本面与产业核心逻辑的转变，而是内外短期压力叠加，尤其受全球科技板块波动溢出效应冲击，引发的高位赛道估值回调、存量资金博弈加剧、市场情绪短期释放。短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇。

　　“事实上，本轮下跌以来，基本面并没有出现太大的实质性变化，甚至上周台积电交出了利润创纪录且大幅上调资本开支的二季报。核心因素还是流动性的负反馈放大了市场波动和悲观情绪。”兴业证券表示。

　　兴业证券进一步分析称，其跟踪的A股市场情绪指标已经回落至底部区域，意味着单纯由于流动性和情绪造成的调整或已接近尾声。本轮AI主线调整幅度已经接近甚至超过历史上主线调整的极值。考虑到调整并非由系统性风险或基本面实质性放缓造成，当前调整幅度已较充分。急跌后，短期超跌反弹的概率正在加大。

　　中长期资金逆周期配置成为压舱石

　　展望后市，机构认为，短期来看，市场抛压已集中释放，指数进一步大幅下行的空间有限，并且近期A股主要宽基ETF再现大幅资金净流入，有助于稳定市场预期，降低资金负反馈的风险。

　　华西证券测算数据显示，截至7月17日，7月以来股票型ETF净申购额达3235亿元。上周（7月13日至7月17日）股票型ETF净申购2036.41亿元，资金借道ETF进行逆周期配置的趋势十分显著。其中，沪深300 ETF华泰柏瑞、中证1000 ETF南方、中证500 ETF南方、创业板ETF易方达、科创50 ETF华夏等资金净流入额均超过100亿元。从单日数据来看，7月17日净申购额达到758.67亿元，为历史单日净申购额第三名，仅次于2024年10月8日的1061.44亿元和2025年4月8日的1009.76亿元。

　　“在本轮快速调整中，部分长线资金利用深度调整加速吸筹，既为市场注入流动性，又向市场释放了托底的坚定信号。中长期资金逆周期配置成为A股压舱石。”华西证券表示。

　　进一步聚焦业绩主线

　　具体配置方向上，机构认为，情绪性下跌之后，有业绩、有逻辑的板块配置价值正进一步凸显。

　　广发证券表示，从产业周期来看，当前较低的AI渗透率以及持续的资本开支，意味着AI产业仍是进行时。不过，由于供需结构、技术壁垒等差异，后续AI板块内部不同环节的景气度大概率会加剧分化。

　　中国银河证券表示，当前正值半年报集中披露窗口期，市场定价重心转向盈利兑现。业绩预告披露情况显示，非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工、通信、交通运输、商贸零售等行业预喜率突破五成，且盈利增速多较一季度进一步改善，反映非银金融、资源周期、硬科技相关细分领域景气确定性较强。

　　东吴证券建议重视盈利质量因子在后续修复行情中的作用，认为随着流动性风险逐步释放、交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强。该机构看好AI硬件中的核心品种，如光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备等。此外，创新药板块景气度持续上修，电力设备、电网、电源等环节具备出海优势。

　　招商证券认为，算力板块近期调整主要是流动性扰动，头部云厂商资本开支、大模型迭代和AI应用渗透形成的产业扩散并未停止，后续仍是值得中期配置的主线。

（文章来源：上海证券报）

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