特斯拉Q2营收超预期但利润失色 资本开支不及目标引发技术担忧

　　尽管特斯拉第二季度汽车销量表现强劲，但利润仍未达到华尔街预期。这对正加速布局机器人、自动驾驶和人工智能等新业务的特斯拉而言，无疑是一次挫折。

　　周三收盘后，特斯拉在官网发布了第二季度财务业绩，公司当季营收录得282.36亿美元，高于市场预期的257.1亿美元，同比上升26%；汽车部门营收为205.16亿美元，同比上升23%。

　　本月早些时候，特斯拉宣布其第二季度共交付汽车48万余辆，远超分析师预测。目前，汽车业务仍是特斯拉最主要的收入来源，Robotaxi等新业务尚未形成实质性营收贡献。

　　报告还显示，特斯拉第二季度调整后EBITDA为32.73亿美元，同比下降4%，调整后EBITDA的利润率（Adjusted EBITDA margin）为11.6%，上年同期为15.1%，下降3.53个百分点。

　　分析认为，特斯拉的利润下滑主要受到汽车平均售价下降的影响。为了刺激需求，特斯拉推出了多项购车优惠，同时停产了售价较高的Model S和Model X车型。

　　Tigress Financial Partners分析师Ivan Feinseth表示：“特斯拉创下史上最佳的第二季度销量，但市场更关注利润表现。其销量增长主要依靠大幅折扣推动，因此利润率受到明显挤压。”

　　调整后，特斯拉第二季度每股收益为0.33美元，市场先前预期为0.51美元，上年同期为0.40美元。此外，特斯拉时隔两年多自由现金流首次转为负值，为负的10.92亿美元。

　　埃隆·马斯克此前曾表示，特斯拉今年资本支出将超过250亿美元，以扩大汽车、电池和机器人产能，最终实现其描绘的未来愿景，相关投资的成本如今正逐步反映在财务报表中。

　　第二季度中，特斯拉的资本支出（Capital expenditures）为57.89亿美元。按这一节奏计算，全年资本支出约为170亿美元，明显低于马斯克250亿美元的目标，或在兑现承诺方面面临压力。

　　富兰克林邓普顿的AI及数字资产解决方案主管Max Gokhman表示：“特斯拉是少数应该加大AI投入的公司之一。考虑到未来几乎所有业务都依赖AI，减少投资令人费解。”

　　财报公布后，特斯拉股价在盘后交易中一度跌5%。截至周三收盘，该股年内累计跌幅已达16.83%。

　　财报还显示，特斯拉的“汽车监管积分”（Automotive regulatory credits）收入明显下降，第二季度为1.46亿美元，去年同期为4.39亿美元。

　　该收入来源于向排放超标的其他汽车制造商出售排放积分，但随着特朗普政府逐步放弃拜登政府推动的清洁能源政策，这部分收入正在萎缩。

　　财报显示，特斯拉活跃FSD订阅数为148万，同比上升56%，延续了持续增长趋势。对于市场关注的Robotaxi业务，财报并未披露太多新信息。

　　Aptus Capital Advisors股票主管兼投资组合经理David Wagner表示，其团队越来越倾向于跳出传统电动车销量来评估特斯拉，而是将其视为一家现实世界中的AI和机器人企业。

　　他指出：“特斯拉最终的估值，将取决于FSD商业化落地、Cybercab专用无人出租车、Optimus人形机器人，以及高利润率Megapack储能业务的执行情况。”

（文章来源：财联社）

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