下跌风浪下，哪些基金守住了净值？

　　财联社7月29日讯7月以来，A股科技主线遭遇深度回调，前期涨幅居前的AI算力、光模块等热门板块出现系统性调整，公募基金净值随之呈现显著分化。在板块剧烈波动的市场环境中，部分产品凭借仓位管控、均衡配置或赛道布局优势展现出较强的净值韧性，市场正重新审视这批“抗跌者”。

　　科技基金主动降仓锁定收益

　　上半年AI科技行情催生了一批高收益主题基金，但进入7月的调整周期后，同赛道产品表现出现明显分化。其中，在二季度市场热度高点主动收缩仓位、分散配置的基金经理，有效控制了回撤幅度，成为本轮调整中表现突出的群体。

　　以易方达产业机遇、易方达供给改革为代表，两只基金上半年精准捕捉科技主线行情，净值分别上涨 114.68%、138.11%；进入7月调整期后，二者分别回撤7.81%、9.76%，均显著低于同类科技主题基金平均水平。

　　二季报显示，基金经理在市场热度高点主动压降股票仓位：易方达产业机遇将权益仓位由92.14%降至79.87%，易方达供给改革由92.62%降至81.81%；同时逐步减持估值泡沫化的AI热门标的，增配传统行业优质公司，通过结构调整构建风险对冲组合。

　　华商改革创新、华商领先企业遵循了相似的操作路径。这两只上半年净值翻倍的产品，7月以来回撤均控制在15个百分点以内；二季度末权益持仓较一季度分别下调9.25、6.61个百分点，截至7月28日年内收益仍达90.51%、87.83%。

　　多位科技赛道基金经理在二季报中表达了审慎态度，认为在市场极致抱团、增量资金边际放缓、部分标的估值高企的环境下，适度降仓、分散配置，守住既有收益、防范利润回吐。

　　与之形成鲜明对比的是，部分坚持高仓位运作、集中押注单一科技细分赛道的基金，在本轮调整中承受了巨大净值压力。多只主打光模块、电子元器件的上半年翻倍基金，前十大重仓股高度集中于算力产业链，缺乏对冲资产缓冲，在板块系统性下跌中几无腾挪空间，7月以来净值回撤普遍超过40%。

　　均衡派跨行业对冲平滑波动

　　如果说部分科技基金靠主动降仓锁定收益，那么均衡派则是通过跨行业均衡配置来应对巨震。

　　二季度市场呈现明显的“结构性分化”，资金持续涌向科技，消费、医药、公用事业长期被冷落。在此背景下，一批均衡型基金经理逆向布局估值持续下修的传统行业，形成天然的风格对冲。

　　睿远均衡价值三年持有（基金经理赵枫）是其中的代表。该基金长期坚持不押注单一赛道，持仓横跨金融、制造、消费、科技等多个景气度错位的行业。二季报显示，其以均衡价值、自下而上的方法构建组合，绝大部分仓位配置在传统行业；二季度未跟风加仓AI链条，转而增持保险、快递板块，减持快消品标的。

　　截至7月28日，该基金单位净值1.6534元，规模72.6亿元，近一月上涨4.88%，年内最大回撤-6.7%。在7月科技股大跌期间，组合依靠价值板块对冲成长赛道回撤，净值波动显著小于赛道基金。赵枫在季报中直言，当前资金从传统行业持续流出、涌入少数高景气赛道，“这种定价的系统性偏离，恰恰是未来回报的来源”。

　　富国天惠精选成长（基金经理朱少醒）是均衡派的又一旗帜。截至7月28日，该基金净值3.08元，规模195.86亿元，年内录得5.86%正收益，最大回撤-12.13%。其股票组合横跨能源、银行、工业、材料、信息技术等，单一个股最高占比不过8.56%，有效分散了单一赛道风险。朱少醒在二季报中提示，二季度市场极致分化，"强景气板块对市场流动性的集聚处于历史极值区间"，并强调仍将"在优质股票里寻找价值"，不会为短期追赶行情而打破组合均衡。

　　交银新成长混合（基金经理王崇）同样遵循多行业均衡思路，其持仓分散于医药、高端制造、消费及少量科技龙头，规避拥挤度极高的纯算力题材，更看重企业长期竞争力。在科技主线快速杀估值阶段，依靠医药、制造板块提供收益缓冲，回撤控制效果突出，年内录得6.81%正收益，最大回撤-7.36%。

　　交银新成长（基金经理王崇）同样遵循多行业均衡思路，其持仓分散于医药、高端制造、消费及少量科技龙头，规避拥挤度极高的纯算力题材，更加看重企业长期竞争力与现金流质量。在7月科技主线快速杀估值阶段，医药、制造板块为其提供了有效的收益缓冲，回撤控制效果突出，年内录得6.81%正收益，最大回撤-7.36%。

　　总体而言，这批均衡基金在二季度极致分化、资金疯狂涌向科技时，基金经理普遍抵制"追热点、扩科技仓位"的压力，拒绝为短期收益打破组合均衡。当然，均衡配置并非万能，在极致结构性牛市中，其收益往往难以跑赢赛道基金；但在风格快速切换、赛道剧烈震荡的市场中，均衡框架的回撤优势会充分显现。

　　红利成大跌中的“避风港”

　　当科技股坍塌，高股息与低波动策略成为资金逆势抱团的方向。7月28日，避险资金再度聚焦红利股，工、农、建三大行及长江电力、中国移动等多股涨逾2%，建设银行刷新历史高点。

　　ETF层面，红利低波产品展现出较强的抗跌韧性。截至7月28日，景顺长城国证港股通红利低波动率ETF 7月回报13.34%、最大回撤仅-1.23%；建信沪深300红利ETF 7月回报12.88%、最大回撤-1.56%；国泰上证国有企业红利ETF 7月回报12%、最大回撤-2.24%。

　　拉长时间来看，华夏中证红利质量ETF年内最大回撤-10.45%，年内回报5.56%；红利低波50ETF南方年内最大回撤-10.64%，年内回报2.94%；易方达中证红利低波动ETF年内回报0.16%，年内最大回撤-12.13%,7月净值增长10.36%；广发中证智选高股息策略ETF回撤-12.75%，7月与年内回报分别为8.59%、6.13%。

　　除了防御策略之外，创新药相关产品因自身赛道逆势“回血”。据财联社记者统计，截至7月28日，共有28只主动权益基金月内净值逆势涨逾12%，其中7只是创新药相关产品。

　　受益于创新药行情反弹，安信医药创新7月上涨14.64%居首，同期创金合信大健康7月净值涨14.38%，创金合信医药优选3个月、泓德医药精选均涨超13%，这三者年内均取得正收益。创新药相关产品多回血。整体来看，创新药相关产品多数实现净值修复。

（文章来源：财联社）

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