告别“盲盒基金”，新物种主动ETF来了，一文读懂优劣势

　　在ETF市场总规模逼近5万亿元，但产品以“跟踪指数”为主流的当下，一个新品种正从纸面走向你的证券账户——主动ETF（全称“主动管理交易型开放式证券投资基金”）。

　　7月17日，首批18家基金管理人正式递交主动ETF发行审批材料，18只产品进入申报阶段。

　　财小圈注意到，这个“又主动又被动”的新物种最近关注度很高。ETF不都是被动跟踪指数的吗？怎么还能“主动”起来？它跟平时买的场外主动基金有啥不一样？风险有多大？财小圈今天就来详细拆解。

　　“主动ETF”到底是个啥？

　　一句话概括：主动ETF就是“穿了ETF马甲”的主动管理基金。

　　传统印象里，ETF约等于被动投资：跟踪指数、复制组合、赚市场平均收益。

　　主动ETF打破了这层绑定——它依然保留ETF在二级市场实时交易、可申赎、费率低、透明度高的“工具属性”，但投资决策不再锚定任何特定指数，而是由基金经理凭自己的研判灵活构建组合，目标只有一个：力争跑赢业绩比较基准，赚取超额收益。

　　简单说，主动ETF就是引入基金经理“选股大脑”的新型ETF，不再无脑跟踪指数了，有自己的主见了。投资者既享受了ETF的交易效率，又不必放弃对超额收益的期待。

　　好像听着挺美？别急，财小圈继续往下拆。

　　跟被动ETF、传统主动型基金有啥不一样？

　　被动ETF（如沪深300ETF）：就像“无人驾驶出租车”，完全沿着固定轨道（指数）匀速前进。你不需要选路，也别指望抄近道，最终准时抵达终点（收益跟指数涨幅差不多），其特点是省心、成本低、透明度高。

　　传统主动型基金：像“一位老司机开出租车”，由司机（基金经理）凭借经验和研究，灵活穿梭于大街小巷，试图找到最快路线（超额收益）。可能抄近道提前到达，也可能堵在路上，收益一定程度上更依赖司机的水平和运气，而且车费（管理费）相对较高。

　　指数增强型基金：像是“人工辅助的无人驾驶出租车”。大部分时间沿轨道行驶，但允许司机在特定路段微调（比如在成分股内超配或低配某些股票），试图比无人驾驶出租车快一点点。目标是在紧跟指数的同时，争取跑赢指数一点点。

　　主动ETF：像“聪明司机”——同样开ETF这辆车，但司机（基金经理）会看路况、选路线、避拥堵，争取更快到达目的地。并且和传统主动基金比，它还更“省油”（费率低）。

　　从被动指数ETF到指数增强ETF，再到主动ETF，三者在ETF框架下的“主动权”逐步提升——ETF终于从“工具内卷”走向了“真本事比拼”。

　　那跟场外主动基金比呢？为啥要换个“马甲”？

　　很多人可能会问：我场外买的那些主动基金，不也是基金经理选股吗？主动ETF不就是换成ETF形式嘛？

　　区别主要在三个“更”：

　　交易更灵活——主动ETF在交易所挂牌，在行情软件输入代码就能盘中实时买卖，价格随行就市；场外基金只能按当日收盘净值申赎，到账也慢。

　　持仓更透明——传统场外主动基金按季度披露持仓，信息披露滞后；主动ETF每个交易日开市前就披露申购赎回清单（PCF），全持仓“日度可见”。你随时能看清钱投向了哪里，告别“盲盒式”投资。

　　费率更有优势——从全球来看，主动ETF加权平均费率仅为传统场外主动基金的三分之一左右。

　　“主动”不等于“放飞自我”

　　别以为“主动”就等于可以为所欲为。沪深交易所要求基金全称须含“主动管理交易型开放式证券投资基金”，场内简称必须带“主动”字样，以与被动产品区分开。

　　投资方面，组合须持有至少30只证券，前十大持仓权重合计不超60%；所投股票的近一年日均成交金额须处于全市场前80%；同时合理控制换手率、设定恰当比较基准以防风格漂移，并确保投资策略具备充足的市场容量。

　　首批18只产品，都是什么“路数”？

　　截至7月17日，首批18只主动ETF已进入申报阶段，来自18家不同的基金公司，拟在上交所、深交所各上市9只。

　　虽然目前仍处于接收材料阶段，具体投资策略尚不明确，但从基金名称可以初窥端倪：首批产品大多采用容量充足的价值、稳健/均衡和红利策略，其中在名称中明确价值、稳健/均衡及红利方向的产品合计11只，占比超过60%。

　　这么看来，首批产品走的是“稳扎稳打”路线。

　　每天晒持仓，策略不怕被抄？

　　有人担心：每日全透明披露，策略不就被抄走了吗？

　　业内专家的回应很到位：每日披露的是前一日的日终持仓，而基金经理的核心竞争力在于研究框架、选股逻辑、调仓触发条件和动态配置能力，外人很难靠一张“昨天的成绩单”预判他明天的操作。

　　事实上，全球主动ETF中全透明模式占比高达98%，JPMorgan、Capital Group等巨头都靠全透明模式跑出了持续的超额收益。

　　适合什么人买？

　　财小圈认为，以下三类投资者可以重点关注：

　　但如果你是“买了就放着不管”的定投党，场外基金可能仍然更适合你——主动ETF是“交易型选手”，更适合作为场内配置工具。

　　主动ETF也有“坑”

　　主动ETF虽好，但“主动”二字本身就意味着更大的分化。财小圈要提示大家几个风险：

　　总的来说，主动ETF是投资工具箱里多出来的一把“精密切割刀”，适合希望在稳健基础上追求超额收益，并且能承受一定风险的场内投资者。但它不是万能药，更不是稳赚不赔的“新风口”。

　　特别声明

　　本文中列举的产品仅为基于市场公开信息的案例展示，目的是为投资者提供产品类型参考，帮助投资者了解此类产品特点，不构成任何形式的投资推荐或交易建议。投资有风险，投资者需根据自身财务状况、风险承受能力独立判断，自主决策是否参与相关产品投资。若因依据本文信息进行投资操作而产生任何损失，本文作者及发布方不承担任何责任。

（文章来源：21世纪经济报道）

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