“温和偏鹰”或难挽日元颓势？日央行7月料按兵不动 秋季加息预期升温

　　继今年6月加息25个基点后，市场广泛预计日本央行本次会议将把基准利率维持在1%的水平。但日元持续走弱、输入性通胀压力、薪资持续上行等因素，为央行后续加息提供了依据。

　　本次日本央行货币政策委员会会议于7月30–31日在东京召开，会后将公布利率决议、经济展望报告并举行行长新闻发布会。

　　日央行此前警示了中东冲突可能带来的经济下行风险，这一风险或对冲地缘冲突对通胀的推升效应。正是这一警告推升了市场对日央行7月按兵不动的预期。

　　近期，日本消费者物价指数（CPI）有所回升，但核心通胀仍低于日本央行2%的年度目标。这主要是由于日本政府持续实施补贴政策，高能源成本对消费端的冲击得到了较大幅度的缓解。

　　然而，生产者物价指数（PPI）在今年大幅攀升，市场预计未来将传导至消费端，从而为中长期通胀前景提供支撑。

　　加息压力一直在

　　日本央行此前曾发出信号，鉴于通胀居高不下——尤其是中东冲突导致的能源价格上涨——已做好进一步加息的准备。

　　澳新银行（ANZ）分析师在报告中表示：

　　“随着日元走弱、油价上涨的滞后效应逐步显现，预计未来数月各项通胀指标将继续上行。”

　　澳新银行预测，日本央行最早或于10月再度加息25个基点；同时指出，若日元持续走弱，央行或将提前加息。

　　今年4–5月日本财务省牵头的外汇干预效果不及预期，日元持续走弱推高能源、食品等进口成本，挤压家庭收支，日本央行持续上调基准利率的压力随之加大。

　　业内指出，多名政策委员会委员认为，日本均衡政策利率更接近 2.00%，现在只是以多快速度抵达该水平的问题。

　　有媒体报道，部分委员倾向于最早在9月或10月再度加息，而非按偏渐进的节奏等到12月。

　　债市同样出现支持更快加息的声音：日本2–10年期国债收益率曲线陡峭程度已经突破2010年高点，不少市场观点将此归因于日本央行行动滞后于通胀形势。

　　同时，工资的上调也为进一步加息提供了依据。日本厚生劳动省咨询委员会于本周二建议，本财年全国平均最低时薪上调4.9%，至1176日元（约7.18美元）。虽然涨幅低于去年创纪录的6.3%，但时薪上调额度达55日元，为历史第二大上调额度。

　　这将支撑日本央行的政策目标：形成 “薪资上涨→内需走强→物价稳定上涨” 的良性循环，让央行具备进一步上调利率的基础。

　　温和偏鹰难以支撑日元

　　美元兑日元汇率今年一度飙升至40年高位，央行会议前夕仍徘徊于该高点附近。截至发稿，美元兑日元汇率为1美元兑163.55日元。

　　美日之间巨大的利差，叠加石油、天然气等进口成本大幅上涨，共同拖累日元表现。

　　尽管日本官方多次放出警告，称可能干预汇市托举日元，但日元走势并未得到明显提振。而日本央行释放的偏鹰信号，也仅能短暂支撑日元汇率。

　　荷兰国际集团（ING）分析师在报告中指出：

　　“部分市场观点认为央行存在加快紧缩节奏、10月加息的可能性，但我们认为，温和偏鹰的政策转向难以显著提振日元，也难以改变美元兑日元的整体前景。”

　　同时，业内指出，受AI行业估值泡沫担忧拖累，科技与芯片板块大幅下挫，本周日经225指数跌幅超4%；而日本央行的任何偏鹰信号，都可能进一步扰动本土股市。

（文章来源：财联社）

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