朗高科技IPO：近九成表决权集中实控人之手，华泰联合前保代入职董秘引保荐独立性争议

　　蓝鲸新闻7月31日讯 近日，苏州朗高电机科技股份有限公司（以下简称“朗高科技”）在创业板IPO的审核状态更新为“已问询”，并披露了首轮审核问询函回复。这家被称为“国内高性能永磁同步电机细分行业龙头”的企业，凭借2023年至2025年营业收入从3.85亿元飙升至14.47亿元的业绩曲线引发市场关注。

　　然而，在其亮眼的增长数据背后，客户集中度高企、毛利率剧烈波动、实控人控制权集中以及与保荐机构的微妙关联等问题，也构成了监管与市场审视这家“待上市公司”的复杂切面。

　　本次IPO，朗高科技计划募资9.9亿元，其中，7635万元用于新能源高性能驱动电机智能制造项目（一期），5.78亿元用于总部基地暨新能源高性能驱动电机智能制造项目（二期），8629万元用于年产1.5万台高速制冷压缩机电机与工业高效驱动系统产业化项目，2.48亿元用于研发中心建设项目。

　　净利润增速回落，客户集中度高

　　资料显示，朗高电机成立于2006年12月，是一家新能源商用车电机领军企业，主要从事高性能永磁同步电机的研发、生产和销售，公司在苏州、广州、北京三地均设有研发中心。

　　自4月24日IPO申请获得受理以来，朗高科技财务数据的爆发力令人侧目。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.85亿元、7.68亿元和14.47亿元，2024年与2025年同比增速分别高达99.77%和88.27%；归母净利润也从2023年的2469.54万元跃升至2025年的1.31亿元。

　　这种高速增长得益于其在新能源商用车与非道路移动机械领域的市场地位。根据弗若斯特沙利文数据，按销量计算，2025年朗高科技在国内新能源矿卡驱动电机领域市占率超过70%，排名第一；新能源重卡驱动电机领域市占率约28%，排名第二。

　　然而，朗高科技高速增长的背后却藏着净利润增速断崖式回落，公司2024年净利润增速约为255%，但2025年骤降至约48%。朗高科技解释称，随着公司业绩规模的扩大，后续同比增长幅度或将有所降低，同时市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素也会给公司业绩带来不利影响。

　　值得一提的是，业绩的高歌猛进伴随着客户集中度持续攀升这一显性风险。报告期内，朗高科技向前五大客户的销售收入合计占营业收入比例分别为53.62%、58.48%和72.32%。朗高科技解释称，公司主要产品应用于新能源商用车、新能源非道路移动机械领域，而该等行业产业集中度较高，头部企业占据市场主导地位，从而导致公司客户集中度较高。

　　但2025年超过七成的收入集中于前五大客户，仍使得朗高科技的经营业绩对核心客户的采购波动极为敏感。朗高科技在回复问询时表示“公司客户结构合理，不存在对单一客户的重大依赖，客户集中度风险可控”。但这并未完全消解外界对于其大客户依赖症的疑虑。

　　与高增长相伴的还有毛利率的波动。报告期内，朗高科技主营业务毛利率分别为22.9%、24.48%和18.91%，2025年出现了显著下滑。朗高科技解释称，主要系毛利率较低的新能源商用车领域产品收入占比从61.39%大幅上升至72.19%，拉低了整体毛利率水平。

　　对于毛利率的波动，监管在问询函中要求朗高科技说明，公司是否存在以价换量及毛利率持续下滑风险。朗高科技回复称，2025年，虽然部分产品单价受市场竞争环境有所下降，但销量的增长主要源于下游行业需求的快速增长，而非通过大幅降价换取市场份额。同时，2026年1-6月，基于产品结构调整、规模效应的释放等措施，公司综合毛利率提升至约22%（未经审计），目前在手订单产品价格未发生重大变化，毛利率水平与上半年基本一致。

　　实控人控制权集中，董秘任职与保荐独立性存疑

　　截至本招股说明书签署日，程玉平直接持有公司38.89%股权，任怀勋直接持有公司38.89%股权；除直接持股外，程玉平、任怀勋通过员工持股平台朗高众成、朗高众辉、朗高众享合计控制公司9.97%的股份对应的表决权。因此，程玉平、任怀勋合计控制公司87.75%股份对应的表决权。

　　目前，朗高科技无控股股东，程玉平、任怀勋自公司成立以来一直为公司共同实际控制人，而两位实控人合计持有公司近九成的表决权，实控人控制权较为集中。

　　除了实控权过于集中外，朗高科技更值得关注的是保荐机构独立性问题。朗高科技本次IPO的保荐机构为华泰联合证券，而公司现任董事会秘书、副总经理李伟，在2025年11月入职朗高科技前，曾于2014年7月至2025年10月长期担任华泰联合证券投资银行业务线总监。这种“保荐机构前高管入职发行人核心管理层”的情形，在投行业务中较为敏感。李伟在入职时公司给与了较高对价，持有公司0.96%股份，位列第十大股东。

　　此外，报告期内朗高科技在业绩高速增长的同时，连续三年进行现金分红，2023年-2025年，公司分红金额分别约为750万元、4987万元、2591万元，累计分红金额占同期净利润比例为34.48%。

　　在技术与市场叙事层面，深交所在首轮问询函中要求公司详细说明核心技术的先进性，特别是扁线绕组技术、油冷技术、高速电机技术的具体表征，并要求结合市场空间与成长性进行论证。朗高科技回复称已围绕高效率、高功率密度等方向形成了22项核心技术，但将技术优势转化为持续的高质量财务表现，并解决公司治理中暴露的短板，依旧是其闯关IPO必须跨越的门槛。

（文章来源：蓝鲸财经）

(原标题：朗高科技IPO：近九成表决权集中实控人之手，华泰联合前保代入职董秘引保荐独立性争议)

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