市值最高突破4万亿元 长鑫科技引发跨领域卖方研究热潮

　　上市第5个交易日，国产存储龙头长鑫科技盘中涨幅一度超过14%，股价最高触及60.60元/股，总市值首次突破4万亿元，稳坐A股总市值头把交椅。超高市场热度下，多家券商卖方研究团队密集发布研究报告，电子、计算机、策略、银行、非银、建筑等领域分析师展开分析。机构对国产存储长期成长逻辑达成共识，但在盈利预测、估值空间上存在分歧，一场围绕超级IPO的卖方研究热潮持续上演。

　　跨行业联动 卖方研究热潮来袭

　　7月27日，长鑫科技正式登陆科创板，发行价8.66元，上市首日大涨465.82%，占据A股市值首位。经历5个交易日博弈，公司股价再度冲高，7月31日盘中市值站上4万亿元。按照产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商，各路资金在其上市后持续踊跃参与。

　　超高市场关注度，带动卖方研究全面铺开。这场围绕长鑫科技的券商研究热潮，从研报发布时间节奏和跨行业参与度中可见一斑。早在长鑫科技上市前10天，就有华金证券等发布新股覆盖研报。随后，华西证券计算机团队、中泰证券电子团队相继发布研报。长鑫科技上市前的周末，国金证券电子团队、中信证券电子团队亦“加班加点”发出研报。

　　更值得关注的是跨行业的广泛参与。自长鑫科技IPO获受理以来，不同行业的分析师团队陆续从各自视角切入。电子、计算机团队率先关注产业拉动效应；银行、非银金融分析师关注机构持股及股权投资价值；策略团队关注市场影响。最令人意外的参与者来自建筑行业——多家券商建筑团队发布研报，提出长鑫科技扩产有望带动洁净室建设需求显著增长。

　　有券商分析师向记者表示，长鑫科技作为万亿级科创龙头，产业辐射力跨越单一半导体赛道，倒逼卖方搭建更多元、全产业链的价值研究框架，跨行业联动分析已成为大型硬科技企业IPO的标准研究模式。

　　成长逻辑存共识 估值区间现分歧

　　数据显示，在Wind和Choice终端，近一周以来多份长鑫科技个股报告稳居阅读榜单前列。综合来看，当前卖方分析师对长鑫科技的叙事框架较为接近，多份研报在长期增长逻辑上形成共识——AI算力浪潮驱动存储大周期、国产化需求旺盛，公司技术、产能、客户优势构筑龙头壁垒。

　　国金证券研报认为，长期以来，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三大厂商主导，占据全球90%以上市场份额，形成高度集中的寡头竞争格局。长鑫科技作为国内少数具备DRAM自主制造能力的企业，正凭借技术突破与产能爬坡，逐步改变全球市场的竞争版图。

　　共识之外，机构的盈利预测和估值目标出现一定分歧。国金证券预计长鑫科技2026年归母净利润达1518.31亿元，华西证券则预测为1244.05亿元，两者差额约270亿元。分歧的核心是扩产节奏、产品价格与毛利预期上的差异。

　　估值端同样存在差异：华西证券在研报中明确喊出“5万亿元”目标市值，理由是基于2026年预计净利润1244.05亿元的40倍市盈率。野村证券在长鑫科技上市首日即启动覆盖，给予116元/股的目标价，基于2028年预期每股收益5.8元和20倍目标市盈率，对应市值约7.76万亿元。

　　这场围绕长鑫科技掀起的研报热潮，亦是 A 股硬科技企业价值定价的一次集中检验。业内人士认为，随着重量级科创企业陆续登陆资本市场，全产业链、跨赛道协同研判或将成为卖方研究长期演进的方向。纷繁的估值推演有待产业数据验证，而打破行业研究壁垒、重构硬科技分析框架，也成为摆在卖方机构面前的长期课题。

　　东财图解·加点干货

（文章来源：上海证券报）

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