科技热点燃创投热 募、投、管、退全链条升温

　　从世界人工智能大会展馆里日行近3万步的投资人，到手机里置顶上百个项目群、每天加班看BP（商业计划书）的基金合伙人，再到重新开始研究中国AI（人工智能）和机器人机会的海内外LP（有限合伙人）最近几个月，科技赛道的热度正快速传导到整个创投市场——项目多了，融资快了，募资活了，退出预期也强了。

　　更重要的是，这轮热浪不只停留在概念和展台上，不少项目已经从“技术验证”和“Demo（模型）展示”走向真实订单、场景和真实交付。科技热正在带动创投热，也在进一步带动资金、人才、供应链和市场需求升温。

　　好项目供给井喷

　　投资人出手提速

　　在落幕不久的2026世界人工智能大会创投生态大会上，来自全球的150多家初创企业和数十个OPC（一人公司）项目密集亮相，全球VC（风险投资）投资人的目光都聚焦于此，试图搭上这一轮科技浪潮的“快车”。

　　“今年特别热闹，每个赛道里的企业都很多。”上海国投先导基金投资人周杨表示，一天时间在展馆里走了近3万步，还对接了十几家企业，“几乎每家企业都获得过融资，这说明一级市场投融资非常火热”。

　　这只是今年创投市场热度的一个缩影。今年以来，无论是看项目，还是做决策、把钱投出去，一级市场都以倍速前进。

　　近期，水木清华校友种子基金管理合伙人王学辉在接受媒体采访时表示，今年以来，他几乎每天都在加班看项目，“之前我每年投30—50个项目，今年可能要投50—100个项目，我们前5个月已经过会50个项目”。

　　摩尔线程、沐曦股份、智谱AI等明星项目成功IPO（首次公开募股），形成了一个“投资—退出”的闭环效应，让此前“久坐冷板凳”的VC机构重新看到了硬科技投资的赚钱效应。

　　“我们去年开始投资节奏就持续提速，2025年全年投资了34个项目，出手了42次，交割数量是前年的几倍。”华映资本董事总经理李岩接受证券时报记者采访时表示，当前一个投资人一年要跟进上百个项目，整个团队全年覆盖的项目总量能达到上千个。

　　与市场热度同步上升的，还有企业估值。创世伙伴创投负责人对证券时报记者表示：“估值在几个月内就翻了数倍。”

　　不只是资本在追逐热门项目，项目本身的技术演进和商业化进展也在同步加快。上述创世伙伴创投负责人向证券时报记者讲述了他的一个直观感受：“过去很多项目还停留在技术验证或者Demo（模型）阶段，但今年我们看到更多项目已经进入真实订单和产业落地阶段。”

　　对比往年，众为资本中国合伙人徐薇也清晰感受到行业在迭代。她以世界人工智能大会为观察窗口，“去年参展的机器人更多还是互动娱乐功能，而到了今年，工业、零售、服务业等真实作业场景中的落地产品占比明显提升，硬件和模型能力提升明显”。

　　产业资本成主力

　　外资配置正回流

　　下游创业热情喷薄而出，中游投资机构积极奔走，上游资金端也在重新活跃起来。

　　创世伙伴创投团队在今年募资过程中感受到一个很直接的变化：他们和LP沟通时，对方不再只问“什么时候能退出”，而是会更深入地问，中国在具身智能上和美国的差距在哪里，哪些环节具备全球竞争力，中国的场景和供应链优势能不能真正转化成公司价值？“这说明LP的讨论已经从短期市场情绪，转向了对长期科技周期的判断。”上述创世伙伴创投负责人表示。

　　作为双币基金，创世伙伴在面向海外投资人募资时，也明显感受到部分海外LP对中国科技资产的兴趣在回升。“过去他们更多是在观望地缘政治、政策环境和退出渠道，现在会主动了解中国AI、机器人、智能制造等方向的早期机会。尤其是看到港股、A股IPO数量回升之后，他们对中国VC机构的长期配置意愿有所增强。”该机构创投负责人表示。

　　为了抢抓项目投资窗口期，今年有一类基金——专项基金尤其受追捧。“今年市面上科技赛道的专项基金明显增多，高净值个人、上市公司的出资热情高涨。”徐薇说。李岩也对证券时报记者透露，不少地方国资、产业资本会主动找上门，希望和机构合作设立赛道专项基金。

　　在科技热的带动下，产业资本正成为今年市场上重要的增量资金来源。证券时报记者梳理发现，今年以来，长鑫科技、兆易创新、长电科技等多家头部科技公司都已下场布局一级市场投资。执中Zerone数据显示，截至7月31日，年内企业投资设立的有限合伙基金共有1860只，出资事件达3301起，LP数量达2534家。

　　科技热度在外溢

　　创新生态更丰富

　　无论是国内资金还是海外LP，退出渠道的通畅程度始终是影响投资积极性的核心变量。去年以来，一级市场的流动性明显改善，IPO退出预期增强，让不少投资机构不再轻易出售手中的优质项目。

　　“当下头部优质项目的老股承接方在增多，但我们持仓企业成长性足够，不会轻易出让全部份额，最多选择性回收部分本金，长期持有股权，去等待成长收益。”李岩表示，虽然当前市场流动性已经明显好转，但他们整体上仍然更倾向于通过IPO退出。他透露，今年有多家华映资本投资企业正处于上市进程。

　　不过，整个市场在兴奋之余，也夹杂着复杂情绪：既怕错过，又怕买贵。“现在市场估值泡沫还是比较明显，我们不会再盲目追高热门新项目，当下会把重心放在补全整个产业链里的细分技术赛道。”李岩告诉证券时报记者，当前的投资评判标准也在回归第一性原理，不再只是看技术概念，而是将资本效率和真实落地收益并重。那些只有技术、没有商业化变现能力的项目，机构会保持冷静观望。

　　但不可否认的是，创新资本的跑步入场，正在对整个科技创新生态带来积极的连锁反应：资金、人才、供应链、应用场景等多方面要素，都在被快速激活。上述创世伙伴创投负责人指出，这一轮科技热浪至少带来了四个明显变化：一是顶尖人才开始加速回流中国。过去，不少AI、机器人方向的人才更倾向于去大厂或科研院所，如今越来越多的人愿意出来创业，甚至一些拥有海外背景、头部实验室背景的团队也在回流。

　　二是供应链响应速度变快。以机器人为例，过去一个核心零部件的打样周期可能很长，而现在因为整条产业链都热起来了，中国制造业供应链的优势有望被进一步放大。

　　三是客户导入新技术的意愿提升。以前很多产业客户对机器人、AI系统比较谨慎，但今年以来，一些制造业、服务业客户开始主动寻找解决方案，愿意给场景、给数据、给试点产线。

　　四是资本市场给了科技公司更强的融资能力。A股、港股以及一级市场对科技公司的关注度提升，也在某种程度上补齐了中国科技企业参与全球竞争所需要的“弹药”。

（文章来源：证券时报）

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