两大龙头中报披露在即 机构研判港股后市或转入震荡整固期

　　在经历一个多月的持续反弹后，近几个交易日港股市场涨势放缓，主要股指呈现区间震荡态势。本周，腾讯控股、京东集团-SW等行业龙头将披露的2026年中报是市场关注的重点，对于整个港股市场而言，中报季的盈利确定性将成为行情的主导变量。

　　在业内人士看来，港股8月或转入震荡整固期，随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡，市场整体或仍以结构性行情为主。在具体配置上，在继续将高股息红利资产作为投资组合“稳定器”的同时，建议可适当增加对港股高弹性方向的关注。

　　腾讯、京东中报成关注重点

　　进入8月，港股市场迎来上市公司中报密集披露期，市场对基本面的关注度进一步升温。Wind数据显示，本周，腾讯控股、京东集团-SW将陆续披露2026年半年报，两家公司业绩表现成为市场关注的焦点。

　　对于腾讯控股，除了经营数据本身，公司AI业务的相关支出和进展情况是市场各方关注的重点。从腾讯控股此前披露的2026年一季报看，报告期内公司实现营收1964.58亿元人民币，同比增长9%；公司权益持有人应占盈利为580.93亿元人民币，同比增长21%。研发方面，报告期内公司研发投入为225.4亿元人民币，同比增长19%；资本开支为319.4亿元人民币，同比增长16%。

　　从京东集团-SW此前发布的2026年一季报看，报告期内公司实现收入3157亿元人民币，同比增长4.9%；实现归属于公司普通股股东的净利润51亿元人民币，较上年同期的109亿元大幅下滑。不过从环比变动情况看，相较于2025年四季度亏损27亿元人民币，京东集团-SW在2026年一季度已扭亏为盈。

　　在国联民生证券研究所副总经理、海外研究首席分析师孔蓉看来，腾讯控股、京东集团-SW等大厂财报AI叙事逻辑和AI商业化兑现进展是本周港股市场关注的重点，平台型互联网公司聚焦知识工作场景积极推进办公Agent产品线整合，有望进一步放大市场对Token的需求。就国内大模型商业化进展看，国产大模型、国产AI芯片及超节点基础设施进入规模化部署阶段，国产开源模型商业化空间有望持续打开。

　　结构性行情中聚焦业绩确定性

　　从港股市场近期整体表现看，8月以来恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数等主要股指呈现区间震荡态势，6月下旬以来的上涨步伐略有放缓。8月11日，前述三大股指集体收跌，但恒生生物科技指数逆势上涨，港股市场内部表现有所分化。

　　对于港股市场近期表现，业内普遍认为与两方面因素有关：一是全球资金配置再平衡，AI等科技成长板块剧烈波动引发资金从估值相对较高的美股、韩股等市场流入估值相对较低的港股市场；二是海外流动性边际收紧趋势有所缓和，近期公布的美国7月非农就业数据意外出现负增长，进一步弱化了市场对美联储9月加息的预期。

　　“相较此前，我们对港股的判断可以进行一定程度的边际上修。”国元国际分析师张思达认为，美国最新非农就业数据转弱进一步降低了美联储加息的概率，并带动美债收益率回落，叠加南向资金重新恢复净流入态势，有利于降低港股尤其是科技成长板块的估值压力。从市场表现看，半导体、硬件设备、医药生物和有色金属等高弹性方向已经率先出现修复，市场风格由此前的偏防御逐渐向进攻方向扩散。

　　随着美联储加息预期回落，东吴证券海外策略首席分析师陈梦判断，港股8月或转入震荡整固期，资金将更加关注AI科技反弹叙事与海外宏观变量。“短期来看，外部利率压力阶段性减轻，科技公司业绩验证有望为市场行情提供支撑，但地缘风险仍将制约市场上行空间，因此港股仍以结构性行情为主。”

　　对于港股后市走势，华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，本轮上涨行情的资金驱动属性仍然突出，随着资金平仓回补动能减弱，叠加30年期美债收益率处于多年高位从而压制市场估值，中报季的盈利确定性将成为港股行情的主导变量。

　　可适当增加对高弹性方向的关注

　　对于港股后市配置，中国银河证券首席策略分析师杨超认为，随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡，因此建议关注三大方向：一是科技板块，全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，建议关注AI应用、大模型龙头、具备流量入口的互联网平台等；二是将高股息红利资产作为防御底仓，此类资产在市场震荡期展现出较强韧性，建议关注消费、煤炭、银行及公用事业等板块；三是中报业绩确定性方向，基本面改善的板块将获得确定性溢价，建议关注AI、高端制造、生物医药等硬科技板块。

　　张思达认为，相较此前偏重防御的策略，当前可适当增加对港股高弹性方向的关注：对于半导体、硬件设备及AI基础设施板块，经过前期调整，板块交易拥挤度已得到较为充分的释放，在海外利率压力缓和以及美股科技板块重新走强的背景下，具备真实订单、收入增长和盈利兑现能力的企业可能重新获得估值修复机会，但仍需防范单纯由情绪推动的短期反弹。

　　此外，有色金属及贵金属方向受益于加息预期降温和美债收益率回落，但板块中部分个股前期已有一定涨幅，因此在筛选时应更加重视企业成本、产量和盈利兑现，不宜过分追逐短期价格弹性；高股息板块仍可作为投资组合“稳定器”保留一定配置；能源板块需继续关注中东地缘冲突谈判进展和油价走势，不宜单纯押注油价重新上涨。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：两大龙头中报披露在即 机构研判港股后市或转入震荡整固期)

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