茅台上半年净利微降 回应行业周期、调价机制、渠道建设等

　　茅台，最新业绩出炉。

　　8月14日晚间，贵州茅台（600519）发布2026年半年报，报告期内，该上市公司实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；实现净利润445.17亿元，同比下降1.95%；扣非后净利润为444.6亿元，同比下降2.04%；上半年，茅台酒、系列酒分别实现基酒产量4.1万吨、3.1万吨。

　　分单季度来看，今年一季报，贵州茅台实现净利润272.4亿元，以此数据计算，贵州茅台第二季度为172.1亿元，环比下降36.82%，同比下降约7.2%。

　　贵州茅台表示，白酒行业正经历着深刻的周期性与结构性调整，“存量竞争”和“马太效应”的特点也会愈发明显，这对企业既是挑战和压力，也是谋求新的发展的机会。

　　在价格机制上，贵州茅台推动终端价格更加符合市场真实运行规律，构建了“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的动态价格调整机制；在渠道布局上，构建批发、线下零售、线上零售、餐饮等渠道并行的渠道布局，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系。

　　从白酒大行情背景来看，近年来，高端白酒批价持续下跌，茅台酒价是消费市场风向标之一。

　　今年以来，贵州茅台对旗下产品连续提价，3月31日飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶；5月16日，上调陈年贵州茅台酒（15）、精品、生肖珍享版、1公斤装等非标产品零售价。

　　7月17日，“小茅i茅台”官方微信公众号再出消息，根据《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，按照“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，为有效维护市场秩序，自2026年7月18日零时起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，飞天53%vol 1L贵州茅台酒i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶，每瓶上调100元。

　　对此，银河证券研报认为，2026年i茅台平台销售放量以来，公共平台仍能保持相对溢价，表明渠道已无过多茅台库存。今年茅台多次提价，则是高端白酒消费见底信号，连续的提价表明，茅台当前销售压力已不大。

　　近日，贵州茅台全国42家线下自营店也完成新一轮调价，53%vol 500ml飞天茅台从1719元/瓶调整至1753元/瓶，五星茅台调整至1743元/瓶，经典版马年生肖调整至1951元/瓶，精品茅台调整至2410元/瓶。

　　对此，中国酒业分析师肖竹青对证券时报记者表示，本轮线下自营店挂牌零售价调整是茅台市场化价格机制落地的重要动作，背后有多重现实动因。其一，树立线下价格锚点，托举全渠道价盘，自营门店作为官方窗口，它的挂牌价会给社会终端、烟酒行提供价格参照，引导流通渠道报价向合理区间靠拢，修复经销商盈利空间，缓解渠道倒挂压力；其二，保护i茅台平台的价值与活跃度，线下自营价格高于i茅台申购价，进一步凸显i茅台的价格优势，吸引更多普通消费者参与平台申购；第三，主动管理产品的品牌价值，维护高端定位，避免生肖、纪念类产品长期价格破位，守住茅台全产品矩阵的品牌溢价。

　　肖竹青表示，过去茅台终端成交价很大程度由经销商、囤货群体决定，通过自营渠道动态调价，厂家主动设置价格参照，把定价的主导权从流通环节往品牌方手中回收。肖竹青判断，今年中秋国庆旺季，飞天茅台批价阶段性冲到2000元的概率偏小，大概率出现1800—1900元区间的脉冲反弹，很难站稳2000元关口。贵州茅台未来的价格逻辑，已经从追求高价炒作，转向消费品回归，价盘稳定、提升开瓶率，远比单纯冲高价格更加重要。

（文章来源：证券时报）

(原标题：茅台上半年净利微降，回应行业周期、调价机制、渠道建设等)

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