美国经济数据降温 金价反弹后何去何从

　　8月以来，经历数月调整的国际金价重新站上高位。COMEX（纽约商品交易所）黄金期货价格8月3日-7日累计上涨7.17%，创今年1月以来最大单周涨幅。此后，金价延续升势，于8月13日一度升至4509.1美元/盎司，创近两个月来新高，但在之后出现获利回吐。

　　市场人士认为，本轮黄金反弹的主要原因是美国就业数据明显走弱、通胀压力进一步缓和，令市场对美联储加息的预期有所降温。同时，全球央行持续增持黄金，也为金价提供了配置需求支撑。不过，多家机构认为，金价目前已接近阶段性阻力区域，中长期支撑依然稳固，但从强劲反弹进一步演变为趋势性上涨，仍需等待更多条件确认。

　　美国经济数据降温推动金价反弹

　　今年二季度，国际金价一度出现较大幅度调整，伦敦金现货价格在7月中旬一度跌破4000美元/盎司。进入8月，黄金市场的宏观环境发生变化。

　　上周，美国最新公布的就业数据大幅不及预期。美国劳工部数据显示，7月美国非农就业人数减少2.3万人，而市场此前预计增加约8万人；5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人。

　　随后公布的通胀数据进一步缓解了市场对加息的担忧。美国7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，同比涨幅较6月的3.5%小幅回落；剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，低于6月的2.6%。美国劳工部数据显示，7月能源价格环比下降1.5%，其中汽油价格下降2.9%，成为压低整体通胀的重要因素。

　　美国CPI公布后，美联储观察（FedWatch）工具显示，市场预计美联储9月加息的概率由上周的44%降至34%。分析人士认为，7月CPI整体表现大体符合市场预期，但其延续降温趋势，并未出现此前市场担忧的通胀重新走高的情况。

　　金价短期或维持高位震荡

　　展望后市，金价中长期上涨的结构性逻辑并未改变，但短期仍面临多重不确定因素，趋势性突破条件尚不充分。

　　中粮期货研究院资深研究员曹姗姗认为，7月金价在4000美元/盎司附近反复获得支撑，8月以来突破前期震荡区间，表明阶段性底部可能已经出现。不过，当前金价已运行至三季度预期区间上沿附近，三季度后半段更可能以高位震荡或阶段性回调的方式运行，趋势性突破的条件尚不充分。

　　混沌天成期货认为，8月初以来的行情由就业数据转弱、加息预期回落、美元走弱、地缘扰动、央行购金以及前期超跌后的资金回补共同推动，但实际利率、美元、流动性和长期信用逻辑尚未形成同步强化。在明确催化因素出现前，当前阶段更接近“大反弹后的有支撑震荡”。

　　不过，支撑黄金中长期价格中枢的因素并未明显改变。世界黄金协会发布的《2026年二季度全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球央行净购金量达到289吨，约为一季度修正后数据的5倍，并创下历史同期新高。该机构预计，下半年投资需求仍将是黄金需求增长的主要动力，央行全年购金量有望继续保持较高水平。

　　中国央行继续增持黄金。国家外汇管理局数据显示，7月末我国黄金储备为7608万盎司，较6月末增加64万盎司，约合20吨，为连续第21个月增持。

　　华泰证券认为，短期“逆风”过后，仍然建议配置黄金及战略性资源品。后续将关注8月底全球央行年会上美联储主席沃什的讲话，以及9月美联储议息会议能否挽回市场对美联储的信任。

　　东吴证券对黄金后市的判断相对乐观。该机构认为，黄金已进入右侧行情。其中，实际利率的回落提供了可量化的上涨空间，美元信用风险则可能进一步打开上方弹性。

　　东吴证券表示，财政支出和世界杯带来的短期经济脉冲逐步退坡，叠加前期金融条件收紧的滞后影响，可能继续压制2026年三季度美国经济，美联储加息预期有望进一步降温。黄金在经历半年震荡调整后，基本面与技术面正在形成共振，预计8月至9月美联储议息会议前后，金价可能迎来一段相对顺畅的上涨行情，新的催化时点或来自其间公布的非农就业、CPI数据以及全球央行年会。

（文章来源：中国证券报）

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