CRO八月跑赢CPO “光宗”之后是“药祖”行情？

　　近日医药行情卷土重来，8月初至今（截至8月14日收盘，下同），A股CRO指数（BK0899）涨33.96%，个股中，药明康德涨23.99%，股价一度接近历史新高（166.83元/股），现报159.24元/股；近岸蛋白涨超97%、义翘神州涨超92%、博济医药涨超89%。同期CPO指数（BK1128）涨26.13%，光通信“三剑客”中，天孚通信涨超56%，新易盛涨超13%，中际旭创涨超4%。

　　CRO指数（BK0899）日K线

　　CPO指数（BK1128）日K线

　　从近期CRO板块上市公司发布的2026年中报业绩及业绩预告来看，药明康德、康龙化成、昭衍新药等经营业绩和在手订单均恢复快速增长，客户需求端强劲复苏，CRO板块整体景气度上行持续验证。

　　注：药明康德半年报已发布，其余为半年报预告数据

　　其中，药明康德归母净利润首次在上半年突破百亿大关，同时该公司全面上调2026年全年业绩指引，预计2026年公司整体收入由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%-22%上调至35%-39%。康龙化成虽归母净利润预增幅度不高，但明确表明增长亮点在于新签订单同比增长超过30%，其中小分子CDMO服务新签订单同比增长超过50%。

　　湘财证券表示，药明康德的半年报不仅是公司自身的一份"超预期成绩单"，更折射出当下CRO产业链的深层趋势变化——市场仍在用"周期股"框架给药明康德定价，但药明康德打破了"大型CXO企业增长边际收敛"的行业规律，其盈利结构已经具备"成长股"特征。如果CRDMO漏斗效应在未来持续兑现，当前估值存在重构空间，不仅药明康德如此，从CXO整个产业链来看亦是如此。

　　该机构进一步称，回归国内创新药产业的深层结构，中国药企的全球化已初现雏形。百济神州是最具标志性的范本——它已从一家研发型生物科技公司，成长为具备全周期能力的一体化全球肿瘤创新企业。与此同时，出海模式正从早期一次性卖断的License-out，向海外共同开发、NewCo模式等方向升级。国内药企在交易中保留了更多权益与主导权，更贴近“建根据地”的逻辑。展望未来，国内市场有望涌现更多以“建根据地”为特征的全球化药企，进而带动整个医药板块迎来系统性的估值重估。

　　医药重获关注 基金偏好CXO等商业化进展明确的药企

　　回顾此前较长周期，A股市场的核心议题高度聚焦于科技主线。从AI算力、光通信、PCB及半导体设备，这些主题轮番占据机构路演C位，如今，卖方研究资源正在重新流向医药。

　　进门财经最新数据显示，过去一周，计算机与医药生物热门路演数均超过25场，并列处在各行业前列；电子、电力设备各为20场，通信、策略、宏观等方向为15场左右。换言之，医药已经从此前相对冷清的板块，重新回到卖方高频路演桌面。同期Wind数据显示，截至8月13日，申万一级行业中，机械设备研报609篇、电子研报517篇、医药生物研报504篇，医药生物位列第三，明显高于计算机的357篇。路演热度与研报供给同步增加，说明卖方对医药的关注并非单一会议扰动。

　　不过，医药路演并未平均铺开到所有子行业，更多向创新药产业链集中。

　　从公募基金二季报也可看出这一趋势，根据近期已披露的季报，基金对于医药板块整体仓位降至历史低位，但创新药和CRO成为资金在底部逆向增持的主要方向。

　　中国银河证券研报称，2026Q2公募基金医药持仓快速回落，配置比例创历史新低。2026Q2全市场公募基金持仓医药市值持仓占比为6.73%，环比下降2.38pct，低于历史均值水平5.01pct，为近十年来最低。

　　其中非医药主题基金大幅减仓，持仓占比1.85%，环比下降1.38pct，低于历史均值水平5.24pct；2026Q2医药生物行业重仓市值环比下降11.92%至2874亿元，医药主题基金重仓医药股市值为2123亿元，环比26Q1下降2.39%，反映基金份额在净值下滑背景下环比上升。

　　中金公司称，回顾2026Q2，科技成长板块表现强势，资金进一步向高景气方向集中；医药内部配置则继续分化，创新药及CXO相对获得增配。2026Q2基金配置更加偏好CXO产业链、临床或商业化进展明确的创新药企业。

　　A股持股总市值变化排名前五为药明康德、凯莱英、科伦药业、泰格医药、众生药业；持有基金数量排名前五为药明康德、恒瑞医药、科伦药业、凯莱英、荣昌生物。

　　行业有望进入新一轮复苏上行周期

　　综合各机构观点来看，全球医药研发需求回暖、国内创新药出海加速以及产业政策持续托底，为CRO板块持续反弹创造了良好条件。

　　华鑫证券表示，CDMO子行业进入新签订单和海外重磅品种上量的关键期。截至7月18日，美国FDA先后批准了Icotrokinra(2026.03.17)，Orforglipron（2026.04.01)，Enlicitide（2026.07.16）等拥有复杂结构的小分子上市，为药明康德等中国CDMO企业带来持续订单增长。

　　国金证券表示，目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。

　　1）外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。

　　）内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。

（文章来源：财联社）

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