桂浩明：影响A股走势的四个外部因素

　　虽然近几年经济全球化态势受到了很大的挑战，但各国的经济联系依然紧密，大量资金继续跨国流动。在此背景下，中国证券市场虽然还没有完全对外开放，然而其走势还是受到了海外因素的密切影响。去年以来的三次大幅调整，都明显受到了外部因素的扰动。如发生在2025年春季的那次调整，就与美国特朗普政府在全球挑起贸易战，严重恶化国际贸易环境有关。一年后的那次，则与美国、以色列与伊朗爆发大规模武装冲突有关。最近这次，则同美日韩的科技股出现大幅下跌有关。

　　也因为如此，现在很多投资者在每天A股市场开盘前，都会习惯性地看一下隔夜海外市场的运行情况，同时了解早于A股一小时开盘的日韩股市走势。当然，在当今的市场环境下，知道周边市场的变化是很重要的，但就外部因素对A股市场的影响而言，还要做些具体的分析与判断。

　　客观而言，当前对A股走势影响比较大的外部因素主要有四个。分别是美以伊冲突、美联储货币政策、韩国股市震荡以及日元套息交易，下面就分别讨论一下。

　　美以伊冲突已经进行了差不多半年时间，应该说，美国并没有达到其战略目标，而伊朗也损失惨重。目前各方主要围绕霍尔木兹海峡的航行管辖权展开较量，基本态势也是打打谈谈。这直接导致了海峡的船舶通行量下降，对原油以及部分重要石化产品的供应带来了显著影响。不过，人们也看到，几个月下来，几个主要经济体都找寻到了应对海峡通行危机的办法，使得其影响力大为下降。油价不但没有涨到120美元/桶，相反又回到了80美元/桶的水平。由此看来，美以伊冲突虽然可能长期化，但对世界经济的实际影响有限，对A股市场来说，其扰动作用完全是可控的，无非就是局势紧张时石油公司的股价涨一下，进而引发跷跷板效应，并且很快就会结束。

　　至于美联储的货币政策，简单来说就是人们担心其转为鹰派，开始加息进程。新任美联储主席不太看重预期管理，而更愿意从市场实际表现中作出加息还是降息或者观望的判断，这使得人们对美国的货币政策走势感到难以把握，因此一旦有鹰派言论出现，美国股市就跌，A股也难以幸免。但是，如果放长眼光，不难看出美国经济现在需要降息，而加息的说法只是一种表态而已。所以，虽然有关加息的声音不时出现，但对美股的影响在弱化，A股也就对此逐渐开始脱敏。

　　谈到美联储的货币政策，顺便也就提一下日本政府的日元政策。最近日元兑美元汇率一度下跌到了160∶1以下，这迫使日本联合美国共同干预日元汇率，由此也使得一部分投资者担心如果日元加息，会使得套息交易受阻，导致资金回流，进而影响股市。其实在这个问题上，人们可能有点多虑，现在美日之间的息差高达3个多百分点，即便因为日元升息的因素有所变化，但还不足以驱使资金流向有所改变。特别是在日元仍然存在贬值预期的情况下，套息交易运行的空间仍然很大，短期不可能出现逆转，自然也不会对股市有大的直接影响。

　　前段时间，韩国股市急剧波动，不是上涨熔断就是下跌熔断，这种极端表现在A股投资者心理上也投下了阴影，担心A股也会步其后尘。其实，韩国股市与中国股市有着很大的区别，对其股市产生重大冲击的杠杆交易，在A股市场上是被严格控制的，并受到多重监管。因此，在韩国发生的这种事情，在A股身上基本不可能重演。从操作层面来讲，早晨看到韩国股市下跌，就赶紧卖出A股的做法并不可取。好在这种局面现在已经比较少了，韩国股市也开启了反弹之旅。而且，A股市场也不可能跟着韩国股市亦步亦趋地运行。

　　影响A股市场的外部因素当然不止以上所提到的四个，应该说这些因素是客观存在的，但影响有限，并且呈边际减弱的态势。真正影响A股的，应该还是A股所依赖的经济基本面以及宏观政策面。一个国家股市的好坏，是由本国因素决定的，不必也不会去看别人的脸色。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：影响A股走势的四个外部因素)

(责任编辑：8)