赛道行情挤压生存空间 均衡基金直面清盘压力与风格变形两难

　　一边是清盘预警频现，另一边是风格“变形”求生，主打“控回撤、分散配置”的均衡型基金，正陷入前所未有的生存两难。

　　近日，证券时报记者采访多家公募及业内人士了解到，在资金围绕产业景气度快速轮动的极致结构化行情中，均衡策略的“平滑波动”优势反而成为资金流失的劣势，不少产品为存续压力被迫调整投资框架。不过随着市场逐步从“普涨”转向结构分化，多家公募认为，均衡策略的吸引力正在逐步回归，哑铃型配置等适配高波动环境的均衡思路，或将成为下一阶段资金的重要选择。

　　资金涌向热门赛道

　　多只均衡基金遭遇清盘危机

　　今年前7个月，市场在医药、AI软件、半导体等高景气细分赛道间交替轮动。受赛道行情强势虹吸资金影响，近期多家公募旗下均衡主题基金密集发布清盘预警及清算公告。

　　证券时报记者注意到，这类均衡产品普遍具备净值波动小、回撤可控、长期业绩稳健的优势，但在赛道基金频频翻倍、创新药、AI应用等行业主题热点持续发酵的市场环境下，仍持续遭遇资金净流出，生存压力凸显。

　　例如，8月14日，华北某公募旗下一只均衡基金触发合同终止风险。数据显示，该基金规模持续缩水，今年1月初规模为1.28亿元，3月末降至6600万元，6月末进一步萎缩至4600万元，赛道行情走强后，产品赎回压力持续加剧。

　　无独有偶，华南某公募旗下一只均衡策略基金已正式进入清算流程。该基金近两年收益率约15%，回撤控制能力表现优异，持仓布局极度分散，清盘前主要配置京沪高铁、格力电器、名创优品等多行业低估值标的，未聚焦单一热门赛道。

　　此外，深圳一家公募的均衡增长基金已披露清算报告，该基金年内收益约6%、近一年收益超20%，业绩表现不俗，持仓覆盖光模块、创新药、激光装备、白酒等多个行业龙头。但由于光模块等热门赛道仅为其组合配置板块之一，无法贴合极致主线行情兑现超额收益，最终因规模持续萎缩，被迫终止运作。

　　部分产品借风格“变形”实现逆袭

　　随着部分均衡型基金走向清盘，也有少数产品通过更换基金经理、重构投资框架、迭代投资风格，实现业绩与规模的双重逆袭。

　　数据显示，在年内主动权益基金收益百强榜单中，多只含“均衡”字样的产品榜上有名。部分转型后的均衡基金年内收益弹性，甚至超越纯正科技行业主题基金，短期资产规模大幅攀升，业绩表现碾压一众热门科技网红基金。

　　以华商均衡成长为例。该基金年内收益率约94%，稳居主动权益基金业绩前列。该产品2021年4月成立，首发规模8.82亿元，成立初期坚持传统行业均衡配置策略，广泛布局医药、互联网、半导体、消费、军工、电力设备等多个板块，通过分散持仓平滑净值波动、控制组合风险。但在赛道行情持续主导市场的阶段，这种稳健的均衡策略吸引力持续下滑，产品规模持续缩水。截至2024年6月末，基金规模仅余1.18亿元，较首发规模缩水超80%，沦为迷你基金。

　　风格重构成为该基金逆袭的核心转折点。2025年3月，华商均衡成长更换基金经理，投资框架与持仓风格迎来根本性调整，放弃传统分散均衡思路，聚焦算力等高景气赛道布局，大幅提升组合进攻性。风格切换后，产品净值表现大幅改善，快速形成“业绩上涨—资金流入—规模扩容”的正向循环。截至2026年6月末，基金规模飙升至256.96亿元，两年规模增幅超200倍，从濒临边缘化的迷你基金，一跃跻身百亿级热门基金行列。值得关注的是，此类逆袭产品虽保留“均衡”名称，但投资逻辑已彻底脱离传统均衡基金分散配置、均衡控险的核心本源。

　　有业内人士分析，当前投资者基金选择逻辑已发生明显转变，行业贝塔行情成为核心考量因素。赛道型基金依托清晰的产业成长逻辑、更强的净值弹性，更契合当下市场投资偏好，能够持续吸引增量资金、承接市场短线布局资金。尽管赛道投资自带高波动属性，阶段性回撤风险突出，但极强的赚钱效应形成示范效应，持续分流传统均衡型基金的存量资金，不断挤压其生存空间。在此背景下，不少存续压力较大的均衡型基金，被迫通过调整投资策略适配市场行情。

　　行情逻辑生变

　　均衡策略吸引力有望回归

　　尽管坚守既定策略的均衡型基金短期面临较大生存压力，但多家基金公司一致认为，均衡投资组合的配置吸引力正逐步回升，市场投资逻辑迎来再均衡调整。

　　长城基金建议，可关注由前期偏进攻的成长交易，转向成长、价值与红利的均衡策略。减少对科技板块高拥挤环节的关注，或可更多关注更接近业绩与现金流验证的核心资产；红利与部分低估值板块，追求对冲总量修复不及预期的尾部风险，而非作为进攻弹性来源。市场大概率将继续运行于震荡修复格局，结构性机会仍在，但对标的质量的要求进一步上升。

　　平安基金权益投资部副总经理、平安睿享文娱基金经理黄维表示，市场将从普涨转向结构分化，下半年主线是“再均衡”。应重点关注AI企业“赚钱速度能否追上花钱速度”这一关键问题。考虑到全球各大云服务商已进入融资扩张阶段，同时上游各供应链环节存在物理瓶颈，行业2028年后的增速叙事应“不给过强假设”。

　　摩根士丹利基金判断，前期流动性推动的估值修复已经完成较大部分，后续需要PPI、订单、库存和企业利润进行验证。海外科技上游的波动会继续映射至国内高新技术和出口链，因此，国内科技配置不能只看产业叙事，还需要同时管理海外估值锚和盈利兑现。

（文章来源：证券时报）

(原标题：赛道行情挤压生存空间 均衡基金直面清盘压力与风格变形两难)

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