龙航资产蔡英明：坚守价值成长 看好AI和创新药两大方向

　　经历多轮行情，龙航资产董事长兼投资总监蔡英明逐步打磨出一套价值成长投资体系。他坚持立足基本面研究，赚企业成长的钱，在波动市场中寻找高确定性投资机会。

　　聚焦价值成长布局

　　从蔡英明的履历看：2002年至2004年，在复旦大学管理学院攻读硕士学位，师从谢百三教授，系统研究了巴菲特的投资策略；毕业后加入尚处于初创阶段的景林资产，以研究员身份开启投资生涯，此后始终从事投资管理工作；2018年，创立龙航资产。

　　回顾20余年的投资生涯，蔡英明将其能力进阶归因于三次关键历练：一是投资生涯初期的市场调整，让他深刻认知到市场情绪的钟摆效应，建立起“估值安全边际优先”的投资准则；二是2019年至2021年的核心资产行情，通过重点配置消费、医药、新能源等高景气赛道，深化了对行业景气度研判与长期持有的理解；三是2021年以来市场生态变化，私募行业洗牌，量化策略阶段性走强，倒逼他在自下而上选股的基础上，强化行业比较，重视估值性价比。

　　蔡英明当前的投资框架，核心是聚焦“价值成长”。在他看来，投资重点是筛选“成长确定性高+内在价值扎实”的标的。在具体布局上主要关注两个方面：一是行业景气度，优先选取处于成长期或成熟早期、供需格局清晰的赛道；二是个股核心竞争力，重点研判管理层能力、技术与产品壁垒、行业市场地位等指标，锚定企业长期价值根基。

　　在行业选择上，蔡英明主要关注三个方面：一是景气度趋势，锚定需求持续扩张、政策导向明确的赛道，把握行业的增长逻辑；二是竞争格局，青睐龙头壁垒稳固、远离同质化竞争的领域，关注企业盈利稳定性；三是估值性价比，结合行业生命周期，在合理估值布局具备量价齐升潜力的企业。

　　落到个股研判，他将核心竞争力和成长确定性作为选股核心：首先，关注企业技术壁垒、产品差异化情况、市场占有率、成本控制能力等，这是企业穿越周期的根基；其次，高度重视管理层素质，看重管理层战略眼光、执行能力与股东回报意识；最后，用业绩兑现度、估值水平进行交叉验证，优先选择业绩增速与估值匹配、未来3年成长路径清晰的标的。

　　重点关注两大方向

　　站在当前时点，蔡英明主要看好AI和创新药两大赛道。

　　关于AI赛道，蔡英明表示，未来2到3年将进入大规模落地期。他看好产业链上游高壁垒环节，包括光芯片、国产算力芯片、服务器等细分领域，这些领域的技术门槛高、行业竞争格局优良，同时充分受益国产化浪潮，成长确定性更强。

　　关于创新药赛道，蔡英明分析称：一方面，人口老龄化程度加深，医疗需求持续刚性，行业天花板很高；另一方面，国产药企经过多年技术积累后，逐步具备全球化竞争力，海外医药市场价格空间广阔，一旦国产创新药实现海外市场突破，企业的成长空间将被彻底打开。

　　回顾多年的投资实践，蔡英明的感悟非常朴素：投资是认知的变现，坚守能力圈比盲目拓展边界更重要，只有真正理解行业和标的，才能在波动中拿得住、看得准；长期主义是超额的来源，抓住少数高确定性机会，远比频繁交易更有效；市场永远有机会，中国作为全球第二大经济体，5000多家上市公司中必然存在大量优质标的，只要坚持深度研究，就能在不同市场环境下找到符合标准的资产。

　　“私募的核心是‘慢就是快’，与其追求短期曝光和规模扩张，不如把现有客户服务好，通过口碑实现长期稳健发展。”蔡英明说。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：龙航资产蔡英明：坚守价值成长 看好AI和创新药两大方向)

(责任编辑：73)