轻仓试探逢低出手 新基金择时策略升温

　　近期，沉寂多时的“择时”策略在公募投资中悄然升温。证券时报记者注意到，面对震荡加剧的市场环境，新基金建仓逻辑已发生显著逆转：越来越多主动权益产品放弃“快打出击”，转而利用最长6个月的建仓缓冲期大打“拖延牌”。通过“低仓位试水、逢低逐步加仓”的渐进式策略，基金经理们试图以时间换空间，在规避短期净值回撤风险的同时，等待更具确定性的入市窗口。

　　新基金完成募集后，一般拥有不超过6个月的建仓期，但极少有产品会严格卡在6个月完成建仓。如今，面对震荡行情，不少基金经理摒弃快速满仓的操作思路，转而采取循序渐进的入市节奏。

　　记者发现，近期多只成立满一个月的主动权益基金，净值基本稳定在1.00元附近，整体观望氛围浓厚。事实上，在股票投资确定性降低、波动风险持续累积的背景下，新基金具备老产品没有的独特优势——“在六个月建仓期内，基金经理无需被动维持高股票仓位”，这种“缓冲式操作”能够有效规避净值被动承压的问题。

　　以今年4月28日成立的建信消费严选基金为例，该基金入市两个月后，截至6月30日股票仓位仍不足11%。尽管产品合同约定股票仓位最低为80%，但依托6个月的建仓周期，该基金可维持观望状态至今年10月末。

　　而七八月份成立的次新基金，6个月建仓期意味着产品拥有充足的观望窗口，可将建仓节奏延后至今年12月甚至是2027年1月，在规避市场调整风险方面具备充足的缓冲空间。

　　多位基金投研人士表示，在市场不确定性较高的环境下，一次性重仓建仓容易导致新基金成立初期就出现较大净值回撤，进而引发持有人赎回压力。因此，多数新基金采用“低仓位打底、逢市场回调逐步加仓”的运作模式，初期将股票仓位控制在0—20%的区间，后续再根据市场估值水平、市场情绪变化动态上调仓位。

　　“新基金建仓本身就是一个观察市场、试错布局的过程。”华南一位基金经理表示，新基金对净值回撤更为敏感，因此在建仓阶段会预留充足现金头寸。一方面可以捕捉市场短期急跌带来的补仓良机，另一方面能够规避市场风格剧烈切换引发的踩雷风险。对于波动幅度较大的赛道，基金不会急于重仓，而是通过小仓位试配，验证投资逻辑后，再逐步提升配置比例。

　　另外，部分新基金还采用“底仓+机动仓位”的组合配置模式：底仓布局估值合理、业绩确定性强的核心标的，机动仓位灵活捕捉阶段性主题投资机会，在建仓周期内根据市场行情动态调整仓位水平。

　　例如，长城基金旗下一只次新基金于今年7月21日成立，截至8月21日净值已攀升至1.239元，其中8月20日、8月21日净值涨幅分别达5.51%、4.95%，可见该产品在短短一个月内快速抬升了股票仓位。不过，该基金仍处于6个月建仓期内，未来5个月可根据市场走势灵活调整仓位。

　　“投资不能单纯躺平持有，需把握时间结构，做到秋收冬藏、顺势而为。”创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，当前需正视市场周期的反复性，即便锁定长期优质赛道，投资过程中也会面临订单波动、盈利扰动等现实问题。当宏观层面订单、回款、库存等指标出现边际转弱信号时，应适度收缩仓位、做好防御布局；当企业现金流闭环得到验证、订单持续性确认后，再加大进攻力度。在财报分析中，需重点甄别企业盈利质量.评判上市公司价值不能仅看净利润增速，还需同步跟踪经营现金流、应收账款、存货周转等核心指标。

（文章来源：证券时报）

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