中信建投证券：保险板块中长期配置价值突出

　　中信建投证券研报认为，整体来看，当前位置下保险板块中长期配置价值突出。若高基数下三季度业绩增速的潜在压力对股价带来短期扰动，建议把握机会逢低布局，看好基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。

　　全文如下

　　如何理解《保险公司资产负债管理办法》？

　　2026年8月21日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》。《办法》要求人身险公司过去三年净投资收益需覆盖过去三年负债保证成本，在近年低利率持续、优质非标资产稀缺背景下，预计保险公司对高股息股票的配置比例将进一步提升，OCI股票账户仍有扩容空间。另一方面，人身险公司监管指标中此前征求意见稿中的有效久期缺口变化为利率风险对冲，更直观反映资产负债利率风险的对冲程度。本文还测算了6家上市险企寿险公司在资负管理口径下的净投资收益率情况。

　　我们认为，保险板块投资主线预计将逐步从中报业绩增长驱动的短期弹性投资机会，切换至基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。展望三季度看，资产负债两端在去年同期较高基数下增速面临一定环比走弱压力，后续股价主要上行动力预计将从中报业绩增长转变为基于中长期价值的估值修复和高股息配置需求。居民储蓄险旺盛需求+行业“反内卷”政策利好+渠道端发力拓增量+分红险转型优质量四重利好共振，上市险企长期基本面向好趋势明确。后续宏观经济政策加码若超预期，有望成为板块估值修复催化。8月21日，财政部副部长廖岷先生在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上表示，结合经济发展需要正在继续研究制订财政金融协同的新政策和新举措，并于今年下半年推出。

　　当前板块估值处于较低历史分位数，安全边际充足。

　　整体来看，当前位置下保险板块中长期配置价值突出，若高基数下三季度业绩增速的潜在压力对股价带来短期扰动，建议把握机会逢低布局，看好基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。

　　风险分析：负债端改革不及预期；长端利率超预期下行；权益市场大幅下滑；居民对保障型产品的需求复苏情况持续大幅低于预期；市场竞争加剧超预期；车险赔付率上升超预期；自然灾害风险影响超预期。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）

(原标题：中信建投证券：保险板块中长期配置价值突出)

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