中信证券：伴随FDE交付效率改善 预计头部CSP、平台应用软件厂商业绩将跟随受益

　　中信证券研报称，FDE作为客户场景识别到生产部署的端到端交付机制，已在模型厂商、CSP（云服务提供商）、软件厂商等主要产业环节达成基础共识，并成为当下弥合AI时代基础模型能力、企业场景之间鸿沟的主要、务实方式。FDE模式下，模型厂商，CSP、软件厂商的相对竞争力有望持续提升，产业底层运行逻辑亦有望逐步向传统云计算、SaaS模式靠拢。伴随FDE交付效率改善，预计头部CSP、平台应用软件厂商业绩将跟随受益，估值定价逻辑亦有望在现有悲观预期基础上显著改善。

　　全文如下

　　前瞻｜FDE模式下CSP、软件SaaS投资逻辑

　　FDE作为客户场景识别到生产部署的端到端交付机制，已在模型厂商、CSP（云服务提供商）、软件厂商等主要产业环节达成基础共识，并成为当下弥合AI时代基础模型能力、企业场景之间鸿沟的主要、务实方式。FDE模式下，较模型厂商，CSP、软件厂商的相对竞争力有望持续提升，产业底层运行逻辑亦有望逐步向传统云计算、SaaS模式靠拢。伴随FDE交付效率改善，我们预计头部CSP、平台应用软件厂商业绩料将跟随受益，估值定价逻辑亦有望在现有悲观预期基础上显著改善。

　　▍FDE：从客户场景识别到生产部署的端到端交付机制。

　　FDE（Forward Deployed Engineer，前线部署工程师）是由Palantir率先形成成熟方法论，本质上是一种以客户业务需求为起点、通过现场交付推动产品化的软件模式。不同于传统SaaS先标准化产品、再推动客户适配，FDE工程师深度嵌入客户业务、数据、IT及合规体系，围绕高价值场景完成问题识别、业务建模、数据接入、AI应用构建、生产部署和持续迭代，并将项目中的共性能力沉淀为标准组件和行业方案。随着企业AI从单点试验走向复杂生产场景，数据治理、系统集成和流程改造成为主要瓶颈，AWS（Amazon Web Services）、OpenAI等厂商也开始加速建设FDE团队，FDE正成为Agentic AI进入企业核心生产流程的重要交付模式。

　　▍为何采用FDE：弥合模型能力、企业场景之间鸿沟的务实方式。

　　当前通用模型能力与企业真实生产部署之间仍存在明显差距，企业AI落地涉及多步骤执行、跨系统协同、专有数据调用、权限校验及复杂业务规则，任务链条越长，模型误差越容易累积。同时，不同企业的数据结构、指标口径、审批流程、遗留系统和组织知识高度异质，大量业务语义并不存在于通用模型训练数据中。Agent进入生产环境后还需要调用API和执行实际业务动作，进一步带来数据安全问题及运行时的治理问题。而FDE可以利用业务建模、数据治理、语义层构建、系统集成、权限配置、任务编排及评测运维等能力，将企业专有数据、业务规则和组织知识转化为Agent可理解、可调用的上下文，并建立任务拆解、异常处理、人工审批和结果校验机制，提高Agent部署的效率与质量。

　　▍FDE对软件SaaS影响：

　　1）CSP：FDE深入客户场景后，可推动数据、工具和业务流程接入云平台，并将Agent由间歇性PoC（概念验证）转化为持续运行的生产工作负载，带动推理、存储、数据库和网络等IaaS（基础设施即服务）消耗增长，同时提升模型托管、Agent编排、数据治理、安全运维等PaaS（平台即服务）产品附着率，客户迁移成本和单客价值也将提升。

　　2）应用软件：平台型厂商掌握企业核心业务数据、语义关系和可执行工作流，FDE可进一步打通API、权限和审计体系，推动Agent从信息检索进入审批、采购、客服等真实流程，从而提高软件公司AI Agent产品部署效率，为其贡献第二道增长曲线。

　　3）基础软件与网络安全：FDE推动Agent进入生产后，需要持续读写数据、保存状态并调用工具，推动数据平台在存储、查询、向量检索和治理上的消费提升。安全侧，Agent带来大量机器身份、临时凭证和自动化操作，扩大身份、终端、网络和数据攻击面，推动安全平台获得新增预算。

　　4）模型厂商：随着多模型路由、模型网关和工作流优化普及，企业可在不同模型间动态选择。企业最终购买的是任务结果而非Token消耗，因此上下文优化和执行框架可能在提升成功率的同时降低单位任务Token成本，削弱单一模型厂商的议价能力；但具备领先模型能力、工具生态和FDE交付体系的厂商仍有望通过任务规模扩张部分对冲。

　　▍风险因素：

　　IT支出及宏观环境波动风险；行业竞争加剧风险；AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；私有数据相关的政策监管进一步收紧风险；AI存在潜在伦理、道德、侵犯用户隐私风险；企业数据泄露、信息安全风险等。

　　▍投资策略：

　　AI产业正从资本开支驱动进入商业化验证阶段，持续增长的基础设施投入与实际回报之间的矛盾日益突出，市场关注点逐步由产业链建设转向商业模式闭环。当前Agent落地仍受模型泛化能力、企业对准确性与安全性的要求，以及专有数据与行业知识等因素的制约；传统软件厂商过去十余年形成的标准化SaaS销售与伙伴交付体系，也难以满足Agent深入业务流程所需的定制化部署。

　　FDE目前成为主流交付模式，虽然其前期需要较多工程和交付资源，但可通过现场协作完成数据接入、业务建模、系统集成与权限治理，为Agent生产化提供可行路径。参考Palantir业绩会，其项目周期已由2021年前后的约9个月缩短至目前约2个月，随着行业知识、模板和自动化工具沉淀，交付效率有望继续提升。考虑到大多应用软件公司于2026Q2开始推进FDE布局，我们预计相关AI负载有望于2026Q4至2027Q1逐步落地，并推动应用软件AI收入加速兑现。基础软件与网络安全因更靠近数据、流量和安全生产负载，需求改善可能更早出现，但最终仍取决于Agent在大型企业生产环境中的实际部署进度。

（文章来源：人民财讯）

(原标题：中信证券：伴随FDE交付效率改善 预计头部CSP、平台应用软件厂商业绩将跟随受益)

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