公募基金展望AI下半场 投资重点从押注赛道转向验证业绩

　　根据已披露的2026年基金半年报，多位知名基金经理对下半年的科技股发表了行情展望。整体来看，AI仍是核心主线，但基金经理的策略分歧明显加大，投资重点正从押注赛道转向验证业绩。但在经历了多个季度的连续上涨后，公募基金对以AI为核心的科技板块上涨的集体共识已然消解，对于风险的提示则成为半年报展望的高频词。

　　财通基金基金经理金梓才在半年报中写道：“我们在2026年下半年依然非常看好算力行业的发展，总体上，我们认为未来算力行业的增长斜率有望超过2025年，行业增长的基石更为牢固。”但他也表示，AI产业趋势虽长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。华商基金基金经理张明昕指出，高速的产业进展下，每个环节随时可能被重新定义，当下任何武断地看多或者看空都不是严谨的投资方式。深入研究行业确立分析框架，梳理核心的因素并密切跟踪变化与动态应对，这才是参与时代浪潮投资的正确方式。

　　兴证全球基金基金经理谢治宇在半年报中表示：“通过对大模型的持续跟踪，我们认为AI的产业趋势以及资本开支增长依然处于良性的轨道上。AI硬件投资进入第四年后，众多可投AI相关标的将进入去伪存真的分化阶段。”同时，他也表示，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，尤其是，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。

　　对于上半年公募抱团的科技股，易方达基金基金经理杨思亮认为，当市场参与者失去多样性、独立性与分散性，投资策略高度趋同时，逆向资金将持续出清，负反馈机制消失、正反馈单边主导，市场的脆弱性也将提升。“换言之，市场的稳健性来自分歧，而非共识；共识度最高的时刻，就是系统最脆弱的时刻。”杨思亮表示。

　　“市场对传统经济和对科技板块的定价极端差异提醒我们，产业方向正确并不意味着任何价格都值得接受，经营暂时承压也不意味着企业价值会无休止地下滑。”中泰证券资管基金经理田瑀指出，二季度市场对AI与半导体这一方向给予了极高热情。AI的长期影响可能十分深远，但投资最终仍然要回到价格。

　　对于传统板块，田瑀认为，港股互联网科技、高端白酒、化工和轻工制造等领域仍有不少优质公司处于较低估值水平。对组合而言，真正重要的不是追逐表现最好的行业，而是持续检验每一个标的的基本面和估值的匹配程度，尽量让风险来自企业经营的不确定性，而不是来自市场情绪的反复摆动。“没有不承担风险的主动投资，但我们可以选择承担自己能够度量的风险，这就是我们常说的‘主动承担有价值的风险’的内涵。”田瑀表示。

（文章来源：证券时报）

(原标题：公募基金展望AI下半场 投资重点从押注赛道转向验证业绩)

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