黄金站上4400美元，桥水发声……

　　9月3日上午，国际金价小幅反弹，黄金类ETF集体上涨。Choice数据显示，9月2日，黄金类ETF资金由此前的净流出改为净流入状态，当日净申购份额接近2亿份。业内人士认为，综合近期多空资金在对待黄金资产上的态度，黄金真正的底部确认，仍需等待美元见顶回落、市场降息预期回升两大核心信号落地，建议投资者近期不要追逐短期黄金的价差收益。

　　Choice数据显示，截至9月3日11点17分，COMEX黄金期货价格小幅上涨1.3%，报4471.8美元/盎司。

　　受此影响，黄金类ETF集体反弹，多只产品涨幅超过2.5%，比如黄金股ETF永赢、黄金股ETF工银、黄金股ETF平安等。

　　8月中旬以来，资金净流出黄金类ETF，但这一趋势在9月2日被短暂打破。Choice数据显示，8月的后两周，金价冲高回落，黄金类ETF逐周遭到资金净赎回3.17亿份和3.79亿份；9月首日，资金也在流出，单日净赎回2.14亿份；不过，9月2日，资金改净流出为净流入，短期多空争夺加剧。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春对上证报记者表示，当前ETF资金由净流出转为净流入，仅代表市场悲观情绪阶段性企稳，并非市场调整终结、行情见底的确认信号。

　　“本轮黄金的深度调整，核心源于美元强势走强、通胀升温压制全球降息预期，而最新美国就业数据再度扰动市场降息期待，两大核心负面变量尚未出现逆转，因此当前不宜轻言市场见底。真正的底部确认，需等待美元见顶回落、市场降息预期回升两大核心信号落地，而非依赖单日资金回流的短期表象。”魏凤春说。

　　除了对黄金短期操作的关注外，投资者对于黄金与通胀之间的强关联也愈发存疑。今年二季度的大部分时间里，在通胀走高、地缘政治紧张局势急剧升温的背景下，黄金价格却大幅下跌；反观2025年，通胀基本持平，黄金价格却一路攀升。即便是黄金在今年8月份的一轮反弹，也发生在通胀数据低于预期的背景之下。

　　近期，桥水中国发声表示，黄金依然是一种重要且具有分散化配置价值的长期财富储藏工具——尤其是在货币贬值引发的通胀环境中。但在短期内，通胀并不必然意味着持续的货币贬值；如果央行通过加息来维护货币的实际购买力，通胀上行反而可能削弱黄金的吸引力。

　　因此，桥水中国认为，黄金与通胀的短期关系，取决于美联储的公信力——无论是市场感知层面，还是实际表现层面。换言之，黄金仍然是抵御货币贬值和通胀的优质“硬资产”；但如果美联储采取行动（或被市场认为会采取行动）来对冲货币贬值压力，那么黄金相对于货币的价值就不太可能出现显著变动。

　　魏凤春表示，黄金长期配置价值明确，但其核心定价逻辑已有了较大变化，2026年黄金核心定位从“传统避险压舱石”，转变为对冲主权债务周期的终极信用对冲工具。后续配置黄金需规避两大误区，这也是风险所在：一是长短周期定价逻辑拆分，短期锚定美元与实际利率，长期锚定其债务与信用周期，不可混淆错配；二是黄金无息属性与AI科技资产配置逻辑互斥，过度配置黄金会牺牲科技成长资产的弹性收益部分。因此，当下黄金投资应立足长期风控保值，做底仓配置，而非追逐短期价差收益。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：黄金站上4400美元，桥水发声……)

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