有色/贵金属 | 暂无明显驱动 有色整体维持高位震荡

　　【贵金属】 昨日国内贵金属夜盘整体上涨，沪金主力合约971.38元 / 克，上涨2.03%；沪银主力合约16419元 / 千克，上涨2.88%。国际盘面，因美国国债收益率和美元回落，现货黄金延续昨日涨势，盘中一度冲上4500美元上方，但未能站稳此处，最终收涨1.96%，报4473.31美元/盎司；现货白银最终收涨2.54%，报66.97美元/盎司。主要由于ADP 就业走弱缓和部分加息压力，美联储官员沃勒释放鸽派信号，以及日元大幅走强导致美元大幅走弱，贵金属大幅反弹；全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。操作方面，短期震荡反弹，谨慎做多，重点紧盯美元指数、美债 10 年期收益率、美伊地缘局势、美国非农就业数据。

　　【铜】截止9月3日，Comex铜库存为765747短吨，继续增加，非美地区供应边际趋紧，支撑铜价，但是逼仓成功可能性仍然很低。LME铜现货与三个月升贴水降至57.93美元/吨，前一日为87.56美元/吨。当前铜基本面已是明牌，矿端偏紧，叠加美国对精炼铜加征关税预期，铜不断流向美国，距离美国宣布是否对铜加征关税还有一个月，变数仍存，短时期内对铜价仍有支撑。目前全球其实并不缺铜，根据ICSG的数据，其实还是偏过剩的，只是结构性偏紧，制约反弹空间。

　　【铝】基本面变化不大，国内铝锭维持去库，LME 铝锭库存持稳，不再去库，另外升贴水也是低位。近期消息，日本铝进口溢价下降，也侧面证实全球铝供应边际转松，短期铝价依旧坚挺，我们对上方空间仍谨慎。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复全面生产，同时正努力加快这一进度。

　　【锡】供应端，近期变动不大，7月缅甸发运降至之前水平的四成左右，显示炸药和燃油对其生产产生一定影响；印尼7月精炼锡出口量大幅上升，表明印尼政策端扰动下降；云南江西冶炼处于高位，但云南大型冶炼企业存在季节性检修可能。需求端，继续分化，传统需求偏弱，AI需求提振，半导体销售额高增主要来自涨价，实际出货增速约20%；以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，7月光伏装机预计同比增加28%左右，但1-7月总装机同比下滑61%，压制整体需求。库存方面，锡锭社会库存连续增加，达到9846吨，主要是由于淡季需求疲弱叠加高价抑制去库；仓单也较之前有所回升，环比增加139吨至5479吨，整体仍处于低位；海外锡锭库存前期大幅下降，环比增加165吨至5550吨，升贴水仍处于深度贴水状态，未见明显收紧。

　　【碳酸锂】周四碳酸锂主力2071合约下跌3.71%，最新结算价153300元/吨，加权合约减仓884手，总持仓70.08万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价154100元/吨，期现基差800元/吨，基差小幅走强，仓单数量46898吨（环比增加1509吨）。需求增速放缓的弱预期与三四季度持续去库的强现实的博弈，关注持续去库和旺季来临对下游采购节奏的影响，以及旺季需求表现。近日现货成交小幅好转，关注反弹机会，但仓单迅速回升及远期弱预期或限制反弹高度，以区间震荡看待。

　　【工业硅】周四工业硅主力2611合约上涨0.46%，最新结算价8730元/吨，加权合约持仓量40.16万手，减仓8112手。华东通氧553#报9450元/吨（环比持平），现货升水65元/吨，基差偏强，月差期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产进度较慢，总体开工率仍然偏低，现金流成本支撑较强。近期成本端煤炭受挤仓行情影响强势上涨，以及多晶硅反内卷对工业硅有支撑，但弱需求、高库存带来的压力较大。

　　【多晶硅】周四多晶硅主力2611合约下跌0.57%，最新结算价37525元/吨，加权合约持仓16.92万手，减仓1809手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.10元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(G12)报价0.302元/瓦（环比下降0.005元），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比下降0.07%）。最新仓单24330手（环比增加280手）。7月31日以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期。组件价格暂未跟随，且近期硅片和电池片价格持续下调，行情偏弱震荡。

（文章来源：东海期货）

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