债券ETF规模突破9300亿元 资金择券逻辑悄然生变

　　债券ETF规模正逼近万亿元关口。截至9月6日，全市场53只债券ETF总规模已达9374.67亿元，距万亿元仅一步之遥。

　　从2024年5月首破千亿元到2025年7月突破5000亿元，再到如今逼近一万亿元，债券ETF仅用两年多时间就实现了规模的显著跃升。然而，总量繁荣之下，分化已在悄然上演，城投债ETF、短融ETF持续“吸金”的同时，此前备受追捧的科创债ETF今年以来却遭遇资金净流出。规模快速增长之后，债券ETF市场正从总量扩张进入结构分化新阶段。

　　债券ETF规模突破9300亿元

　　截至9月6日，我国ETF总规模已达到4.90万亿元。分类型来看，股票型ETF数量为1311只，规模合计2.66万亿元；债券型ETF数量为53只，总规模为9374.67亿元。从结构来看，股票型ETF规模占比超54%。

　　尽管我国债券ETF占比仅有不到20%，但从2024年以来，债券ETF迎来爆发式增长。2024年5月，债券ETF市场规模首次突破1000亿元；2025年7月，债券型ETF规模突破5000亿元；2025年10月31日，债券型ETF规模突破7000亿元，达7000.44亿元；截至2026年9月6日，债券ETF规模已突破9300亿元。

　　兴业证券固收团队表示，债券型ETF兼具被动指数基金和ETF双重优势，从而实现了规模快速增长。一方面，作为被动指数基金，债券ETF具备持仓透明度高、投资分散风险低、投资费率低等优势；另一方面还有着ETF的独特之处，ETF属性赋予其更强的交易流动性与套利机制，结合一级申赎与二级市场交易的双层体系，实现“T+0”交易，便捷高效，且当前大多数债券ETF免收申购赎回费与销售服务费，部分还可用于质押融资，增强了实用性。

　　从投资者结构看，债券ETF目前还是机构投资者的重要配置工具。一位基金业内人士介绍，从债券ETF持有人结构来看，约85%的债券ETF由机构投资者持有，广义基金占比最高，其次为券商、质押式回购账户、保险和银行。机构通常选择信用债ETF作为底仓配置，利率债ETF进行择时交易以增厚收益。

　　债券ETF扩容分化

　　从单只产品规模来看，截至9月6日，短融ETF海富通规模达851.47亿元，可转债ETF博时规模达635.31亿元，城投债ETF海富通规模达553.27亿元。规模超过100亿元的债券ETF共有35只。

　　分公司来看，海富通基金、博时基金、富国基金的债券ETF规模居前。海富通旗下债券ETF规模达1819.72亿元，博时基金旗下债券ETF规模也超过1000亿元，富国基金、华夏基金旗下债券ETF规模超过500亿元，分别为618.06亿元和563.37亿元。

　　从资金净流入来看，截至9月6日，今年以来，债券ETF整体获超960亿元资金净流入。从单只产品的净流入来看，城投债ETF海富通今年以来获资金净流入最多，资金净流入260.09亿元，短融ETF海富通、可转债ETF博时今年以来均获资金净流入超100亿元。公司债ETF平安、公司债ETF易方达、30年国债ETF鹏扬今年以来均获超90亿元资金净流入。

　　不过，此前受到资金热捧的科创债ETF今年以来遭遇资金净流出。今年以来至9月6日，净流出居前的多为科创债ETF，科创债ETF嘉实、科创债ETF招商今年以来资金净流出均超过100亿元，科创债ETF富国今年以来资金净流出超90亿元。此外，科创债ETF银华、科创债ETF鹏华今年以来资金净流出均超过60亿元。

　　截至9月6日，24只科创债ETF中，仅科创债ETF嘉实规模超过300亿元，科创债ETF银华、科创债ETF汇添富规模均超过200亿元，7只科创债ETF规模不足100亿元。从整体规模来看，目前科创债ETF总规模仍在3100亿元以上。

　　事实上，科创债ETF在今年年初规模大幅回落，此后逐渐企稳。一位债券基金经理表示，2025年底机构借助科创债ETF进行年末规模冲量，推高了规模和估值。进入2026年，冲量资金集中退出，叠加利差已被压缩至历史低位、产品流动性偏弱、债市整体调整等多重因素，共同触发了持续净赎回。不过，随着规模回落至合理区间、利差修复空间打开，多家机构认为最剧烈的流出阶段已过，后续有望逐步企稳。

　　机构看好科创债ETF中长期价值

　　对于接下来的债券市场，中欧基金认为，往后看，债市整体风险不大、大方向仍是做多占优，但短期内预计利率将由顺畅下行转为窄幅震荡。操作上以区间震荡思路对待、加强逆向交易灵活性，等待货币政策进一步宽松和银行负债成本下行给出赔率空间。

　　兴业基金表示，基本面对债市仍较为有利，资金面中性偏暖，供给可能加速，但具体节奏存在一定不确定性。权益市场回撤降低了风险偏好，建议重点关注供给节奏周度变化，如“固收+”申购赎回情况等。

　　博时基金表示，在当前时点上，经济增长处于新旧动能转换期，传统经济如房地产、基建对经济增长的边际贡献逐步走低，新经济快速增长，占GDP比例不断抬升。基本面对债券市场仍有支撑。

　　另外，对于科创债ETF，博时基金认为，科创企业融资需求和科创债发行逐渐成为信用扩张的主力，流动性预计有望维持合理充裕，为科创企业融资提供宽松的货币环境。当前的宏观和货币环境下，信用债作为底仓，投资价值仍值得高度重视。看好中长期维度下，科创债ETF的配置价值。

（文章来源：中国证券报）

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