每日投行/机构观点梳理（2026-09-07）

　　国外

　　1. 花旗：8月非农报告强劲，将美联储降息预期推迟至明年6月

　　花旗集团周五将其对美联储下次降息的预测从2026年10月推迟至2027年6月，理由是8月非农就业增长强于预期，且劳动力市场整体保持稳定。该券商此前预测美联储将在2026年10月、12月和2027年1月分别降息25个基点，但目前预计美联储将在2027年6月、9月和12月各降息25个基点。

　　2. 花旗：欧洲周期性股票最艰难时期或已过去

　　花旗集团首席分析师Beata Manthey表示，经历一段艰难时期后，与经济状况密切相关的欧洲股票正迎来颇具吸引力的入场时机。随着经济数据改善以及政策支持力度加大，欧洲部分受冲击最严重的行业或许已经度过最困难的时期。花旗的经济意外指数、覆盖广泛行业的盈利预期修正情况，以及夏季以来不断回升的商业活动，均表明欧洲经济正朝着正确方向发展。Manthey表示，欧洲政策制定者正在采取切实措施，保护行业发展。她以汽车和化工行业为例称，这些行业此前面临巨大压力，但如今可能已经度过最艰难的阶段。另外，近期推出的钢铁关税制度目前已经推高了欧洲国内钢铁价格，同时让无需缴纳该项关税的欧洲钢铁生产商受益。

　　3. 高盛：若中东局势加剧，油价或升至120美元

　　高盛表示，若中东地区对航运的袭击事件增加，油价可能反弹至每桶120美元，并建议投资者通过做多天然气和柴油来获得收益。高盛全球大宗商品研究联席主管斯特鲁文表示：“过去几天的事件确实表明，航运中断扩大和加剧的风险不容忽视。”斯特鲁文表示，除了每桶120美元的上行情景外，若该地区出口恢复正常，高盛还设定了每桶80美元的下行目标。“虽然我们认为原油价格有显著上行空间，但我们确实建议投资者通过做多欧洲天然气和成品油来对冲地缘政治风险。这些市场的供应冲击比原油市场更大。”

　　4. 贝莱德：就业数据超预期后，CPI的重要性更加凸显

　　贝莱德集团投资组合经理Jeff Rosenberg表示，美国8月就业增长大幅超出预期，凸显下周公布的消费者价格指数（CPI）数据的重要性。美联储决策者正据此考虑是否加息。他说：“这在某种程度上证实了我们对劳动力市场的了解，并再次将焦点和压力转回通胀问题。关键在于通胀是否正在上升，或者是否没有以足够快的速度下降，这将决定美联储是否在9月会议上加息。”他表示，如果9月11日公布的CPI报告继续显示通胀有所改善，“我认为他们会维持利率不变”。

　　5. 摩根大通：逢低持续买入股票，预计新兴市场将跑赢发达市场

　　摩根大通表示，美国与欧洲企业盈利上调、制造业数据向好，为股市营造有利环境，应当逢市场回调进行买入。由米斯拉夫·马泰伊卡牵头的策略师团队撰文称，区域盈利差距正在收窄，非美股有望连续第二年跑赢美股。预计新兴市场股票将跑赢发达市场股票。未来回报不会由人工智能板块主导，但半导体类股料企稳，对新兴市场相对表现形成支撑。报告指出，当前新兴市场股票仓位偏低，资金流入有望再度回暖，重现年初的资金流入态势。策略师称，只要通胀预期不出现脱锚，债券收益率上行、央行适度收紧政策不太可能破坏股市向好格局。

　　6. 杰富瑞：美伊战争难见退出路径，对长债保持谨慎

　　杰富瑞全球经济学家莫希特·库马尔在一份报告中表示，杰富瑞自7月以来一直在避开长期债券。这是因为“我们看不到美伊战争有轻松解决的途径”。不过，根据杰富瑞的指标，市场仓位已经处于极端水平，因此仓位因素是目前唯一对利率构成支撑的因素。“如果美国CPI数据弱于预期，那么在美联储会议前，我们可能会看到市场仓位出现一轮下意识的空头回补。”美国8月CPI数据将于周五公布。《华尔街日报》的调查显示，分析师预计整体CPI年率将录得3.4%，与7月持平。

　　7. 法巴银行：欧洲央行或12月再次加息

　　法国巴黎银行经济学家在一份报告中指出，能源价格冲击持续存在，加之欧元区经济展现韧性，意味着欧洲央行可能在9月和12月分别加息一次。经济学家预计，欧洲央行将在下周加息，同时可能上调经济增长和通胀预期，这将进一步支持收紧货币政策的理由。能源价格持续走高以及经济保持强劲，将使第二轮效应更有可能出现，尽管目前相关迹象仍然有限。经济学家表示，政策制定者仍将认为通胀前景面临的风险偏向上行。

　　8. 牛津经济研究院：劳动力市场并非通胀压力来源

　　当通胀率走高且就业市场趋紧（即职位空缺多于求职者）时，员工通常希望获得更高的工资以弥补高昂的生活成本。这也是美联储确保通胀预期保持稳定的重要原因之一。周五公布的就业报告显示，平均时薪环比增长0.3%，而同比增速则从3.2%放缓至3.1%。牛津经济研究院在一份报告中指出：“美联储可以放心，劳动力市场并非通胀压力来源。”

　　国内

　　1. 中邮证券：美联储9月加息可能性较高，若加息后价格调整是贵金属较明确的上车机会

　　中邮证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，强美元压制，有色继续寻底。上周美国8月非农数据公布，超出市场预期，9月加息的概率提升。目前的情况来看，7月核心PCE数据依然未达到2%目标，在非农数据超预期的情况下，倘若8月CPI数据没有大幅靠近2%，那么9月FOMC上加息的可能性便不能回避。不过，目前并不存在连续加息的可能性，因此9月的加息可以看作利空出尽。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。目前，我们认为9月加息可能性较高，但加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。

　　2. 中信证券：强劲非农抵消沃勒发言，市场静待CPI

　　中信证券研报称，2026年8月美国新增非农就业人数大幅高于预期，休闲酒店和医疗保健行业贡献明显，地方政府教育岗位人数反弹。私人部门结构上，商品生产部门连续第6个月增加就业，或反映了美国数据中心建设的需求。金融和信息技术行业就业人数下降反映了AI的冲击。8月失业率维持在4.1%，取两位小数为4.14%，劳动力参与率从61.4%回升至61.6%，45-54岁参与率的连续下滑仍需观察。8月强劲非农数据和美联储理事Waller偏鸽发言对冲，市场再次定价9月加息概率为60%左右，接下来重点关注9月11日发布的8月CPI。

　　3. 中信证券：市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题

　　中信证券研报指出，美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。在AI技术快速发展的时代背景下，政府债券这种传统意义上的“安全资产”需求下滑应该是趋势性的，欧美国债被抛售的现象是经济和市场运行逻辑的结果，而不应该被当作预测短期股票走势的原因。整体来看，中信证券认为市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走廓背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。

　　4. 中信证券：房地产行业会走一条去制造业的发展道路

　　中信证券研报认为，和一些观点恰恰相反，中信证券认为房地产行业恰恰会走一条去制造业的发展道路，即追求个性化交付和精品化开发。相比制造业而言，房地产业的消费服务属性，令不同房企之间的产品和服务差异可能放大。产品力不再是次要竞争力，好房子是高规格，高标准建造的，和存量二手房差距极大的优质产品。在这一长期趋势下，推荐具备个性化交付经验积累的发展商，和可能承接一些选配装修服务的物业公司。

　　5. 华泰证券：继续建议将低波红利作为底仓

　　华泰证券发布港股策略称，宏观上，全球流动性环境仍具不确定性，压制港股估值进一步修复的空间，因此，继续建议将低波红利作为底仓，如银行、公用等；同时控制高美债收益率β品种，如有色等的配置敞口。积极的变化在于财报，全部港股2026年上半年盈利同比增速大幅回升，不过内部分化，高股息盈利增速转正，主要受资源品拉动，持续性待验，创新药延续高增，而互联网负增幅度扩大。从财报线索及对加息预期的反应看，继续建议持有兼具业绩兑现度和资金认可度的创新药及CXO龙头。此前提示的食饮等必需消费如期进入基本面底部右侧运行，但短期缺少催化，保持耐心。

　　6. 国泰海通：AI有望打开游戏行业新增长空间，关注三类受益方向

　　国泰海通发布研报称，AI对游戏行业的影响正由研发提效延伸至玩法创新、创作平台和AI原生游戏，推动游戏供给扩容与用户价值提升。随着模型能力提升和调用成本下降，AI有望打开游戏行业新的增长空间。关注三类受益方向，一是AI研发提效类；二是AI玩法创新类；三是AI创作平台类。

　　7. 开源证券：下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选

　　开源证券的最新研报指出，短期看，交易拥挤初步消化，科创50隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现，配置上建议均衡配置，把握科技与再平衡机会。再平衡方向：（1）继续重点推荐小微盘，重点关注中证2000和万得微盘股；（2）关注净利润增速超预期行业：电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融；（3）行业再平衡重点关注有色、基础化工、新能源、农业、医药，以及造船等部分中游制造；（4）银行、公用事业、电力等高股息方向在高波动市场中具备较好的风险收益比。中期看，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。

（文章来源：金十数据）

(原标题：每日投行/机构观点梳理（2026-09-07）)

(责任编辑：149)