能化 | 甲醇近强远弱 价格短期震荡偏强运行

　　原油：

　　周一油价继续收高，至六周的高点，Brent首行上涨1.03美元至97.31美元/桶，盘中曾触及98.06美元的位置，而WTI因为美国劳工节假期，没有结算价。市场还是受到地缘因素的影响，伊朗誓言，若美国进一步袭击其资产，将打击整个中东地区的能源基础设施。这是双方冲突的最新升级，而这场冲突已导致大幅削减该地区的石油供应。美国和伊朗周末互相袭击对方的油轮和军舰，标志着两国间战争的重大升级。商用油轮如今正被刻意用作相互施加经济压力的工具，这大大削弱了军事对抗与商业航运之间的界限。Kpler周一公布的数据显示，过去10天平均每天有10艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，为5月以来最低水平。高盛表示，如果针对航运的袭击进一步增加，油价可能升至每桶120美元。阿联酋正在建设能源出口和贸易替代通道，以确保其运输线路不会成为美伊战争的“人质”。OPEC+周日发表声明称，在当天召开的会议上维持10月原油产量政策不变，因为该产油国联盟需要先就新的产量配额达成一致，才能决定下一步产量措施。

　　甲醇：

　　前期检修装置逐渐重启，预计后期开工将继续回升，9月初中东甲醇流出海峡数量增多，预计9月进口仍偏少，但10月进口将有所回升，沿海MTO装置多数维持停车，山东恒通降负，听闻后期宁波富德有降负或停车计划，库存低位且短期或延续去化，整体看基本面维持供需两弱，但受中东地缘冲突及成本上升影响，甲醇近强远弱，价格短期震荡偏强运行，未来需继续关注中东局势、海峡通航、伊朗装置负荷以及沿海库存等变化情况。

　　沥青：

　　原料比预想中更加紧缺，9月沥青供应同比扩大至-43%，需求环比改善，同比降幅收窄至-30%以内，9月预计去库加快，而且目前全是刚需拿货，沥青整体看多配，2610合约无解，目前考验的是终端能接多高价格的货。但需警惕霍尔木兹流量恢复的风险。

　　燃料油：

　　近期低硫燃料油市场结构表现坚挺，高硫燃料油市场结构小幅走低。低硫方面，由于东西方套利窗口目前仍处于关闭状态，预计未来几周将进一步收紧市场供应，新加坡低硫燃料油市场在9月上半月仍将供应紧张。高硫方面，新加坡高硫燃料油供应紧张的情况暂无缓解，价格开始抑制终端需求，船东在当前高价下采购变得更加谨慎。同时，南亚夏季发电需求已进入尾声，对燃料油的采购力度逐渐减弱。

　　聚酯：

　　聚酯负荷负反馈中，环比降低。终端织造开工持稳，订单一般。

　　PX:

　　供需方面：供应上国内检修接近尾声，供应在逐步恢复中，需要关注。进口方面，短期国外开工低位有回升，短期处于低位，后期恢复仍受地缘影响，需要关注。另一方面，国际成品油库存较低，且裂差较高，对芳烃有支撑。8月下PTA检修完重启后对PX有支撑。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期震荡偏弱，整体PX估值处于中性偏高水平。总体看PX大幅去库的阶段随着PX装置的重启结束，但由于PTA开工亦陆续重启PX仍处于偏紧格局。短期随成本波动，预计震荡偏强。

　　PTA:

　　供需方面：供应上装置陆续恢复。需求端聚酯开工同比低于历年同期，短期环比继续降低，9月预计仍将降低。终端织造开工和订单亦受抑制，后期如果冲突缓和或者油价稳定，可能会有一波补库需求，短期看终端补库仍受地缘稳定扰动制约。估值端，近期PXN震荡偏弱，PTA加工差震荡，PTA到原油整体估值处于中性偏高水平。总体看PTA5-8月大幅去库,9月预期累库。绝对价格上，短期PTA跟随成本波动，震荡偏多对待。

　　MEG:

　　供给上本周开工提升中，8月底-9月份关注油化工的恢复进程，部分煤化工亦存重启预期。进口方面，地缘冲突持续，进口恢复低于预期，近月进口处于非常低的水平，9月进口仍不会高。需求方面聚酯开工环比降低，终端订单短期不佳，关注后期原料价格下跌后或者地缘降温后是否有补库需求。总体看供应缺失较需求多，地缘导致进口恢复不如预期，MEG去库时间段拉长，10月前MEG仍处于去库通道，但是聚酯的负反馈导致MEG去库幅度减少，逐步转向平衡。估值方面煤化工利润处于较高位置，油化工利润亦大幅扩张。绝对价格需要关注地缘进展，低库存格局下，近强远弱，不过如果海峡缓解，作为高估值的MEG就缺少向上的驱动了。近月如果海峡拉扯，MEG预计仍偏强对待。

　　PF:

　　供需方面：供给上短期开工持稳略降，后期仍有降负预期，需求方面短期仍不佳，但后期若地缘降温稳定，原油稳定，原料下跌后或有补库需求，本周库存略降低。近期利润低位有修复，绝对价格跟随原料运行。关注低加工差背景下供应减产持续情况。

　　PR:

　　供需方面：供应方面瓶片开工大幅降低，总体仍处于低位，新产能投放兑现。9月份瓶片装置大幅检修。需求方面，后期瓶片进入淡季。估值方面，近期现货加工差低位有修复，关注后期减产持续情况。绝对价格上瓶片跟随原料运行。

　　尿素：

　　企业检修较多，供给环比收紧预计持续至9月中，叠加成本推动影响，重点关注开工情况；需求端复合肥需求边际略转好，但高库存下逢低采购为主，周末又传河南地区因环保检查全停，内需未实质好转。第三批配额未落地前，港口库存后续离港为主，企业库存转高位微幅累库，关注成本刺激下需求是否跟进，否则基本面弱平衡格局再向好修复已有限。现货反映成本拉涨至1650-1850区间，若供需未跟随成本反应，短中期01合约1900附近高估承压，长线暂看回调至1750附近支撑偏强，关注01的双卖期权和近月合约的卖看涨期权。

　　PVC：

　　现货4910；电石法成本区间4700-5250附近；乙烯法成本5400。华东社库去库，厂库去库，预售大增，绝对库存继续下滑，同比略高，现实环比好转。内外需存环比继续改善预期，去库趋势延续，悲观下略累库，去库驱动效应变强；估值偏低，供需边际改善预期，叠加减碳政策，PVC长线震荡偏多。煤炭高位；原油波动大，对PVC边际影响弱；PVC底部企稳，超跌后大幅反弹，多单暂止盈，窄幅震荡偏多。

　　烧碱：

　　32现货1915元，略松动；上游开工偏低，库存高位略去，当前内需和出口驱动都偏弱；后期投产预期强，关注投产不及预期的供需错配；液氯近期波动大，工厂利润中性，烧碱现货底部，期货升水格局下低位震荡，中期内需和出口存改善预期，关注估值低位上行预期。交割贴水，近月跟随现货承压，生产成本1900元。

　　纯碱：

　　现货980元。供需压力比去年更高一些；成本大幅抬升到1100-1200；高成本亏损，现货价格略涨，关注前低920弱支撑，窄幅震荡，无趋势行情，远月升水，中期交割回归弱现货，短期检修增加，存量高库存和后期供应高预期压力仍大；中期驱动仍向下，悲观情绪下仍存在极端下跌行情。中期反弹仍是偏空。

　　玻璃：

　　现货920元；冷修再放缓，当前日融仍偏过剩；下游当前原料库存偏低，补库意愿弱，上中游库存都偏高；短期煤炭上涨，玻璃成本抬升，现货个别调涨，但成本支撑逻辑仍弱，当前玻璃价格未到历史低价，高库存弱预期下，继续挤压现货利润，期价底部震荡格局，反弹趋势弱，中期需关注燃料升级和冷修的利多。风险点：冷修慢，需价格继续大跌激化冷修进度。

　　塑料：

　　内外现货均走强，地缘影响原油氛围偏强，煤炭价格上涨，成本端均抬升。基本面看下游需求连续两周好转，尤其是农膜和包装膜行业的订单与下游开工提升明显，原料备货意愿好转。供应端月产量相对稳定，月初产业阶段性累库，但需求好转的背景下大概率还会去库。因此后期重点关注一是地缘局势走向，二是需求端能否持续跟进。

　　PP：

　　内外现货价格偏强，成本端的原油、煤炭、甲醇以及丙烷均不同程度走强，进口窗口打开，出口关闭。基本面看短期供增但需平甚至略弱，上中游环节均累库，下游改善不及塑料，下游开工、订单不及往年，补库意愿存在于个别行业。宏观地缘局势反复可能成为常态，接下来重点关注点地缘的走向，以及需求能否好转。

　　丙烯：

　　内外现货价格继续强势，基差贴水，进口微利。成本端不同程度抬升，基本面看供应持平，需求小幅改善，工厂库存略去库，但近几周整体震荡无趋势性。短期波动主要还在地缘的反复变化，单边看延续强势。

（文章来源：一德期货）

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