皮海洲：投资收益率13.22％，社保基金跑输A股大盘的说法或不成立

　　近日，全国社会保障基金理事会发布了《全国社会保障基金2025年度报告》。该报告显示，2025年，全国社保基金投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%；自成立以来，基金累计投资收益额达2.29万亿元。

　　《全国社会保障基金2025年度报告》一经发布，即受到市场多方面的关注。比如，针对社保基金13.22%的收益率，有舆论称，社保基金的投资跑输了A股大盘，毕竟2025年A股大盘（上证指数）上涨了18.41%，社保基金的收益率低于上证指数的涨幅。

　　又比如，针对社保基金2025年3906.72亿元的投资收益，又有舆论称，社保基金这是割了散户的韭菜。毕竟在2025年，有关统计数据显示，虽然上证指数上涨18.41%，但81.1%的散户亏损，人均亏损约2.1万元。因此，网上有一种说法：“社保基金赚的钱，不就是散户亏的钱吗？”

　　对于上述两种说法，其实都是不正确的。就社保基金收割散户而言，这种说法是完全不成立的。毕竟散户在股市里的投资，通常都是以短线为主，在一些个股上追涨杀跌，而这种追涨杀跌，大多又以失败而告终。而社保基金做的是长线投资，通过长线投资赚取一部分上市公司的现金分红，同时也在股价上涨中，赚取一部分差价收益。

　　因此，社保基金与散户基本上可以认定为是两条道上跑的车，散户的亏损基本上与社保基金无关。散户的钱都让市场上的炒手们赚走了，其中有相当一部分是被量化交易赚走了。当然还有一部分是由于散户的频率交易，以至于散户的资金变成了券商的佣金与印花税。

　　至于说社保基金跑输A股大盘，这种说法其实是缺少依据的。虽然从表面上看，社保基金2025年的收益率13.22%落后于上证指数18.41%的涨幅，但这两个数据是没有可比性的，并不能进行简单的类比。

　　社保基金2025年的收益率为13.22%，这是综合收益率，并不是社保基金在股票市场上的投资收益率。毕竟社保基金是老百姓的“养老钱”“保命钱”，需要注意投资的安全性。因此，社保基金在投资上必须分散投资，而不是将资金全部投进股市。实际上，社保基金投资股票的资金只占到全部资金的三、四成。有不少于六成的资金是投资在国债、存款和优质债券等相对安全的品种上。

　　根据《全国社会保障基金2025年度报告》披露，社保基金的投资范围：经批准的境内投资范围包括银行存款、债券、信托贷款、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权、股权投资基金等；经批准的境外投资范围包括银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品、债券、股票、证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等。

　　正因为社保基金所进行的投资是一种分散投资，其中相当一部分资金是用于存款与债券方面的投资。而这部分投资的收益率是相对较低的，远远达不到13.22%的收益率水平。由此可以推断，社保基金进行股票投资的收益率是远高于13.22%的，但到底是多少？由于《全国社会保障基金2025年度报告》并没有就此作出进一步的披露，因此，作为局外人是无从知晓的。就此认为社保基金跑输A股大盘，显然是不合适的。实际上，也存在社保基金跑赢A股大盘的可能性。

　　实际上，对于社保基金来说，不论是跑赢A股大盘还是跑输A股大盘，其实都不重要。毕竟对于任何一家投资机构来说，跑赢或跑输A股大盘都是有可能的。而对于社保基金而言，重要的是要能够稳定盈利，实现保值增值的目的。就当下而言，13.22%的收益率对于社保基金保值增值足够了。对于社保基金这种注重安全性的资金，不能有太高的盈利预期，否则就不是社保基金，而是风险基金了。

（文章来源：大河财立方）

(原标题：皮海洲：投资收益率13.22％，社保基金跑输A股大盘的说法或不成立)

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