多只QDII新额度告急 需求旺盛背后隐含多重风险

　　多只QDII（合格境内机构投资者）产品的新增额度正在被资金“哄抢”。

　　9月9日，万家纳斯达克100指数发起式（QDII）的限购金额从此前的10元大幅提升至5000元。当日收盘后，万家基金又火速公告称，自9月10日起，该基金的限购金额被调低至100元。

　　“上午刚放宽，马上又收紧，新增额度就坚持了一天。大家别在网上共享哪只QDII额度放宽的消息了，一被人看到就‘哄抢’完了。”一位投资者在互联网社区留言道。

　　类似的还有汇添富纳斯达克100 ETF发起式联接（QDII）。9月2日，该基金（人民币份额）的限购金额大幅升至1万元，9月3日该金额降为2000元，9月4日再降为10元。此外，创金合信全球芯片产业股票发起（QDII）等也在几日内经历了限购放宽又收紧的过程。

　　“一松一紧”的背后，是常态化的QDII额度发放，以及投资者配置全球资产的热情。8月28日，国家外汇管理局更新QDII投资额度审批情况，证券基金类机构新增额度37.2亿美元。易方达基金、汇添富基金、广发基金、万家基金等多家基金公司均获得了新增额度。

　　对于新增额度快速消耗的原因，排排网财富公募产品运营人士曾方芳对上海证券报记者表示：其一，这波新增额度总量有限，需在机构多只QDII产品间分配，部分热门产品额度依然不足；其二，国内投资者配置美股科技资产意愿较强，普通投资者缺乏其他合规美股投资渠道，额度放开后申购资金快速涌入，短期内消耗了新增可用额度；其三，基金公司需控制产品规模上限，避免额度耗尽后无法跨境换汇投资，防止大额申购失败退款，因此需动态收紧申购。

　　鑫元基金有关人士对记者表示，近年来，随着资本市场双向开放持续深化，中国投资者全球资产配置需求不断提升。与此同时，中国企业加快走向海外，新能源汽车、高端制造、创新药、人工智能等产业越来越深地参与全球竞争，境内外市场、产业链和资产价格之间的联动也日益增强。在此背景下，公募基金的跨境投研和全球资产配置能力正在成为服务投资者多元化配置需求的重要组成部分。

　　在供需错配之下，多只QDII的场内溢价率持续居高。Choice数据显示，截至9月10日收盘，多只QDII产品溢价率超过10%，其中纳指科技ETF景顺的溢价率更是接近25%。

　　“以纳斯达克为代表的相关QDII场内产品普遍存在高溢价情况，隐含了多重现实风险。”曾方芳表示：首先是溢价收敛风险，QDII受外汇额度约束，ETF一二级市场套利机制难以有效运转，高溢价无法快速抹平，一旦市场热度回落，溢价快速收缩，场内买入者将承担净值之外的额外损失；其次是流动性风险，额度紧张时大额申赎受限，极端行情下场内交易滑点放大，交易成本抬升；最后是底层资产波动与汇率风险叠加，即便标的指数本身未下跌，人民币兑美元汇率波动亦会侵蚀实际收益，叠加高溢价买入，双重风险放大了投资亏损概率。

（文章来源：上海证券报）

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