个人养老金基金“纳新”在即 “固收+”产品如何匹配长钱需求

　　近期，含权二级债基和偏债混合基金有望被纳入个人养老金基金产品的消息，为公募“固收+”赛道再添热度。

　　政策利好叠加理财资金持续流入，为公募“固收+”产品开辟出一片广阔的发展空间。与此同时，产品业绩分化对基金管理人提出了考验：“固收+”产品的风险收益特征是否被投资者充分理解？在分化的市场环境中，怎样才能穿越周期，匹配养老金“长钱”需求？

　　个人养老金基金再添“新兵”

　　上海证券报记者从业内获悉，近日多家基金公司接到《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，每家公司可筛选1只符合标准的含权二级债基或偏债混合基金申请纳入。其中，偏债混合基金包含普通偏债混合基金及偏债混合FOF基金。具体标准包括产品成立时间、最近4个季度平均规模、含权仓位、回撤、机构投资者持有数量及占比、最近一期分类评价结果等。未来，待首批产品纳入工作完成后，含权二级债基、偏债混合基金产品筛选纳入工作或将按照季度常态化开展。

　　业内人士分析认为，被俗称为“固收+”的含权二级债基、偏债混合基金加入个人养老金基金产品阵营，将丰富投资者的选择，助力养老第三支柱进一步发展。与此同时，养老金这样的“长钱”持续流入，将助力A股市场长期平稳健康发展。

　　马太效应与业绩分化

　　今年以来，公募“固收+”稳步发展。

　　Wind统计数据显示，截至二季度末，全市场“固收+”基金（包括一级债基、二级债基、偏债混合基金）总规模达到3.46万亿元，创历史新高，其中二级债基规模达2.28万亿元。国海证券研报分析称，二级债基扩容资金不仅来自零售端“存款搬家”的弹性需求，由于公募基金投资收益暂免征收企业所得税，机构增配含权资产时也倾向于选择二级债基。

　　从基金公司情况来看，截至二季度末，“固收+”产品管理规模排名前10的机构，合计管理规模达1.74万亿元，占“固收+”产品总规模的比重超过50%。其中：景顺长城基金位居榜首，也是唯一一家旗下“固收+”产品管理规模超过3000亿元的机构；易方达基金和汇添富基金“固收+”管理规模均超过2000亿元；“固收+”管理规模超过千亿元的还有富国基金、南方基金、招商基金、鹏华基金、华夏基金和广发基金。

　　与此同时，公募“固收+”业绩分化显著。Choice数据显示，截至9月9日，全市场“固收+”基金近1年平均净值增长率为2.84%，业绩头尾相差77个百分点，中位数仅为2.23%。也就是说，虽然有超过85%的“固收+”产品近1年净值增长率为正，但在复杂的市场环境中，如何通过权益资产给整体组合带来业绩增厚，而又能控制好回撤，依然是一个待解的难题。

　　再看个人养老金基金表现。Choice数据显示，截至9月9日，全市场个人养老金基金近1年平均净值增长率为7.07%，其中包括指数增强、科创创业ETF等纯权益类高弹性品种。若仅考虑养老FOF，截至9月9日，近1年平均净值增长率为4.86%，相较公募“固收+”产品仍有一定优势。

　　“哑铃”配置受关注

　　在公募“固收+”愈发受关注的当下，投资者应如何准确看待其风险收益特征？沪上一家中大型基金公司资产配置部负责人表示，基于不同的含权比例，不同的公募“固收+”产品风险收益特征、管理方式有很大区别。公募“固收+”产品就是“存款替代”或“理财替代”的说法，显然是不准确的。

　　如何打造业绩稳健、长期向好的“固收+”产品？嘉实基金混合资产投资总监、嘉实策略优选混合基金经理胡永青认为，面对分化的市场环境，“哑铃”配置值得关注。具体而言：哑铃的“进攻端”坚守产业趋势确定的科技成长股，虽然经历了前期的回调，但产业资本开支和商业闭环并未出现终结信号；“防守端”则配置类红利资产，力求提供组合安全垫及平衡组合波动。

　　投资者应如何挑选“固收+”基金？鹏华基金表示，“固收+”产品按照波动特征，主要划分为低波、中波、高波三大主流赛道，分别对应稳健型、平衡型、进取型三类投资者。对投资者而言，挑选“固收+”产品不能单一追逐收益率，要匹配自身风险承受能力。华夏基金则认为：一是看长期净值增长率；二是看回撤与波动控制。

（文章来源：上海证券报）

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