AI巨头“踩刹车” 公募基金观点现分歧

　　近日，Anthropic公司首席执行官达里奥·阿莫代伊发文，提出全球应当放缓前沿AI模型能力提升节奏，为AI安全研究预留时间。美国企业家埃隆·马斯克也对此表态支持。OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼则称，前沿AI适度降速已是OpenAI内部近期重点讨论议题，并确认OpenAI不会在2026年进行IPO，这一系列言论一度引发投资者对AI产业景气与资产价格的担忧。

　　有基金公司认为，科技的反弹持续性与高度都不明朗，短期还需保持相对谨慎。但也有基金公司表示，近期的相关事件对于AI产业链整体未必构成利空，而是可能意味着AI产业的发展重心正在发生变化。

　　朱雀基金投研人士表示，对这一事件不看空的理由有三：第一，各方讨论的核心，是前沿模型训练阶段的安全治理，而非限制AI技术的实际使用。头部企业希望降低的是模型能力竞赛的速度，终端业务的实际需求仍在向上。

　　第二，从目前了解到的行业情况看，头部模型企业并没有停止训练工作，并在训练前、训练过程中、训练完成后都增加对齐环节。也就是说，原本的训练算力之外，还需要一部分算力用于审查，反而增加了需求。训练、指令微调（SFT）、对齐调试、训练中断后的重新调试，各个环节都会持续消耗算力资源。

　　第三，从历史经验来看，巨头“喊降速”或许不代表产业趋势就此见顶。例如，今年4月，Anthropic发布Mythos模型，并成立Project Glasswing（玻璃翼计划）联盟，持续推动行业建立更加完善的AI安全框架。与此同时，全球AI产业链相关资产持续走强，半导体、算力基础设施等板块保持较高景气。这说明市场更加关注产业长期发展空间，而不是短期模型发布节奏的变化。

　　本轮关于AI安全治理的讨论或不会改变AI产业长期发展的方向，而是推动行业从单纯追求模型能力，逐步进入能力、安全与商业化并重的新阶段。

　　兴业基金的基金经理代鹏举认为，海外主要经济体长端利率持续上升，显示其长期财政可持续性压力的增大。长端利率的上涨也对融资环境形成压力，进而影响海外云服务商的资本开支预期增速。但中长期来看，大模型的Coding（编程）基座能力持续渗透知识工作场景，AI主线或保持不变。英伟达最新一代Rubin GPU（人工智能芯片）开始批量出货，市场对其下个季度和明年的收入利润展望超预期，2027年-2028年AI资本开支或仍将维持高增速。

　　他表示，国内方面，大模型迭代速度也在加快，中国开源大模型跟海外头部大模型差距缩小，有利于Coding（编程）基座能力在更广范围拓展应用，从而对AI资本开支形成良好拉动。同时，海外地缘政治扰动、成品油供应紧张、全球供应链重构等因素，利好国内制造业份额提升。

　　不过，市场上也有偏谨慎的观点。金鹰基金认为，科技的反弹持续性与高度都不明朗，因此短期还需保持相对谨慎。

　　行业配置上，金鹰基金表示中期将维持均衡配置，科技方向由于海外流动性扰动反复、市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，所以中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证。具体操作上，金鹰基金认为，短期不宜追高，可在调整中关注供需偏紧、业绩确定性较强的核心环节，更关注低估值、防御属性及供需改善品种。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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