下半年A股怎么走？刘榕俊：红利与科技并行，结构性分化是主基调

　　平安基金经理刘榕俊，是首批上报的主动ETF——平安行业优选主动管理ETF的拟任基金经理之一，主要负责权益策略选股与投资策略制定。他拥有23年证券从业经验、15年投资经验，2025年5月加盟平安基金，此前先后任职于招商基金、景顺长城基金、英大证券、金信基金。

　　在近期一场公开分享中，他谈了对市场变化的看法和下半年的判断。

　　一、近期市场变化：极致结构性行情的修复

　　刘榕俊认为，最近一个月A股发生较大变化，主要是市场对前期极致结构性行情的修复。上半年资金高度集中在AI科技赛道，非AI资产整体承压，红利板块也受到资金分流的压力。进入7月，市场出现明显调整，AI和科技板块受多种因素影响，调整幅度较大。

　　但他强调，这种调整更多体现为市场情绪和资金博弈下的阶段性变化，产业发展的长期逻辑并未改变。

　　二、下半年展望：红利与科技双线并行

　　刘榕俊看好AI科技方向的中长期发展空间，预计下半年不会出现单一风格，很可能会呈现“红利+科技双线并行”的格局，结构性分化将是主基调。

　　对于红利板块，他认为可以依靠稳定的股息持续吸引配置资金。在低利率环境下，红利资产的配置价值依然突出，银行、保险、公用事业、家电等行业能够提供稳定的现金流和股息回报。

　　对于科技板块，他认为在经历调整后有望走出第二波行情。他在细分行业上重点关注两大方向：一是国产自主可控，包括半导体设备、先进封装、芯片材料等；二是智能制造，包括工业自动化、物联网、智能生产设备等。

　　他进一步指出，红利与科技并非对立关系。红利资产能够提供较好的稳定性，而AI等科技方向代表未来产业升级的重要趋势，两类资产分别对应不同的收益来源和配置价值。

　　三、平安行业优选的“红利增强”策略如何匹配

　　平安行业优选主动管理ETF是首批18只主动ETF之一，采用“红利增强”策略，由刘榕俊与李严共同管理。该产品的策略框架与刘榕俊对市场的判断形成呼应：红利为盾、科技为矛。

　　红利底仓聚焦银行、保险、公用事业、家电等经营稳定、现金流可预期的行业，提供稳定的底仓收益。据媒体报道，刘榕俊在红利个股筛选上建立了五大量化指标：股息率在3%以上、动态市盈率不超过15倍、市净率不高于1倍、所属行业无剧烈周期波动、上市公司现金流及ROE水平稳健。这套标准兼顾了收益性、安全性和稳定性，与“低波动、高确定性”的红利策略定位相契合。

　　增强部分关注人工智能、智能制造、先进材料等科技成长方向，在成长风格占优时通过灵活增配博取弹性。

　　这一策略并非对市场风格的被动应对，而是在产品设计之初就预设了两种方向的兼容——红利负责“守”，增强负责“攻”，无论市场偏向哪一端，组合都有对应的收益来源。

　　四、坚守策略框架，不频繁切换主线

　　刘榕俊在分享中强调，投资者的核心在于坚守自身固定的策略框架，不因短期涨跌频繁切换持仓主线。他始终坚持中长期持有、低频率调仓的风格，据媒体报道，其年化双边换手率仅1—1.8倍，显著低于行业平均水平。

　　这一理念与主动ETF的运作机制高度契合。主动ETF每日披露PCF清单，要求基金经理的调仓有纪律、风格稳定。平安行业优选主动管理ETF采用刘榕俊与李严的双基金经理模式：刘榕俊负责权益策略选股与投资策略制定，李严负责投资交易、PCF清单制作等ETF运营工作。主动投研与ETF运营分工协作，为策略执行的稳定性提供了机制保障。

　　五、小结

　　下半年市场或呈现结构性分化，红利与科技并行。平安行业优选主动管理ETF以“红利增强”策略，在稳健底仓基础上保留弹性空间，与刘榕俊对市场的判断形成策略层面的呼应。

（文章来源：界面新闻）

(原标题：下半年A股怎么走？刘榕俊：红利与科技并行，结构性分化是主基调)

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