公募秋季策略会密集召开 四季度与明年上半年如何“下注”？

　　随着四季度临近，公募基金秋季策略会进入密集召开期。近日，在汇添富基金秋季策略会上，副总经理袁建军表示，中国宏观经济保持韧性、国内流动性宽松，A股估值具备性价比，巨量居民储蓄有望在低利率时代逐步向权益资产迁移。

　　其他机构方面，汇丰晋信“秋播”策略会将于9月22日举行；由华宝基金与上海证券交易所联合主办的“沪市ETF财富管理基地行·重庆站”暨华宝基金2026年秋季投资策略报告会已在重庆举办；建信基金“善建慧投”发布会暨2026秋季投资策略会于9月21日举行；华泰证券、国泰海通、广发证券等券商秋季策略会也相继召开，机构关于四季度的发声正集中释放。

　　与上半年集中押注科技成长不同，当前公募策略更强调“再平衡”：AI仍是结构性主线，但配置重心正从预期定价转向业绩验证；债市大方向逻辑尚未改变，预计维持震荡；商品方面，中长期看好黄金，相对看好铜的配置价值，而油价仍需时间消化地缘政治影响。

　　市场进入“业绩验真期”

　　对四季度及明年上半年，头部公募整体偏向积极。建信基金权益投资部基金经理兼研究部副总经理蒋严泽表示，结合A股上市公司中期财报，全年非金融A股盈利预期已经上调，随着传统经济的增速持续改善以及AI产业的高速增长，A股盈利增速中枢有望持续回升。

　　汇添富基金袁建军认为，中国宏观经济保持韧性，国内流动性宽松，中央政治局会议首提“提升资本市场韧性和信心”，政策层面持续呵护；A股估值性价比高，巨量居民储蓄有望在低利率时代逐步向权益资产迁移，结构性投资机会突出。

　　易方达基金林伟斌判断，半年报所体现出的盈利修复，有助于进一步提升市场对高质量资产和行业龙头的关注度，9月市场或延续震荡中的结构性演绎，风格有望由前期较为集中的科技交易逐步向盈利质量、估值合理性与中长期产业趋势更加匹配的方向扩散。

　　科技与红利构建"杠铃"两端

　　富国基金“一起投”9月专场策略会上，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛表示，2026年剩余时段,市场或将维持弱势震荡,AI产业趋势的决定性催化年内尚难确认。展望明年,新催化兑现,新共识形成或为大概率事件，叠加居民存款搬家仍有明确空间，新一轮科技结构性行情有望演绎，2027年有望迎来“科技牛”重建的契机。

　　在行业配置上，“科技成长+红利防御”的杠铃型结构成为多数公募共识。

　　蒋严泽提出“杠铃策略有望回归”，一方面坚守AI主线，同时看好化工、新旧能源、电力设备等板块，另一方面配置红利资产，应对市场短期流动性波动。

　　傅静涛表示，在科技板块调整阶段，可关注有色、化工、CXO等景气上行线索明确的行业，高股息同样具备配置价值。

　　科技内部，分歧主要在“继续买算力”还是等待应用与业绩再定价。

　　建信基金江映德认为，科技股投资已从2023、2024年的估值驱动主题阶段，进入2025、2026年的订单和业绩验证阶段，当下市场分歧加大；未来几年AI产业投资可能进入应用和硬件螺旋加速阶段，投资上要“重跟踪、轻推演”，关注光模块、PCB和国产算力，比较看好政策顶层设计、国产化紧迫性和商业化兑现共振的国产算力方向。

　　易方达基金则更强调盈利质量。庞亚平表示，当前仍处于主线尚不明晰、资金整体做多动能不强、轮动扩散较快的环境，在单一风格催化暂未出现的情况下，可维持成长、价值相对均衡的策略。胡文伯表示，A股剔除金融的盈利在二季度继续加速上行，ROE、存货和开支同步提升；当前的内需消费板块大概率处在向上有弹性、向下有政策托底的状态。

　　固收与商品方面，建信基金固定收益投资部基金经理尹润泉认为，受益于基本面持续偏弱、宽松的货币总量政策，债市大方向逻辑未变，大概率将维持震荡格局；商品层面，中长期看多黄金，有色金属中相对看好铜的配置价值，油价仍需时间消化地缘政治因素的影响。

（文章来源：财联社）

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