纳指又见历史新高 跨境ETF又一轮密集停牌 风险点集中在哪？

　　美东时间9月21日，纳斯达克综合指数收于27122.09点，创历史收盘新高。在指数走高的背景下，多只跨境ETF因场内溢价率过高遭临时停牌，以向市场警示风险。

　　9月22日早盘，纳指ETF国泰、纳斯达克ETF华夏、纳指100ETF博时、纳指ETF华泰柏瑞等多只纳指系ETF自开市起停牌一小时，10:30复牌；全球芯片LOF同样停牌至10:30，且停牌期间赎回业务照常办理。

　　纳斯达克指数持续走高，吸引众多资金借道ETF布局美股科技股，但高溢价风险也持续凸显。多家基金公司公告直言，相关产品二级市场价格明显高于基金份额参考净值(IOPV)，出现较大幅度溢价，提醒盲目投资可能遭受重大损失。

　　13只溢价率超10%

　　停牌并非孤例，而是全板块高溢价的集中体现。

　　数据显示，9月21日全市场13只纳指相关ETF溢价率超10%，有21只跨境ETF溢价率超过5%，其中纳指科技ETF景顺以28.30%居首，纳指ETF嘉实、国泰分别为15.04%、14.42%，纳指ETF广发、纳指ETF易方达则在11%-13%区间。

　　在美股走强与配置需求升温共同推动下，部分产品场内价格显著脱离净值。以广发为例，截至9月21日其单位净值约1.494元、场内价格1.687元，溢价率12.95%，为场内体量最大的纳指ETF之一。这意味着，若以当前场内价格买入，在溢价完全收敛的情况下，标的净值需上涨约13%方可令投资者回本。

　　9月溢价压力较8月上升

　　跨境ETF高溢价及临时停牌并非新现象。早在8月7日，纳指科技ETF景顺、中韩半导体ETF华泰柏瑞等多只产品已因溢价发布风险提示并临时停牌。Wind数据显示，当天全市场共有20只跨境ETF的IOPV溢价率超过5%，其中11只超过10%，最高达24.69%。

　　进入9月后，高溢价并未随风险提示缓和。以纳指科技ETF景顺为例，其溢价率由8月初的24.69%进一步攀升至28.30%，风险不仅未消解，反而加剧。

　　景顺长城基金已多次发布溢价风险提示公告，明确指出该ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，存在较大幅度溢价，并提醒投资者关注溢价回落风险、审慎决策。

　　多家基金公司9月22日公告明确，若后续溢价幅度未有效回落，有权向上交所申请盘中临时停牌、延长停牌时间，持续警示风险。需强调的是，临时停牌本身不改变基金净值，意在为过热交易“降温”。

　　QDII额度有新增，但供给仍受硬约束

　　高溢价的深层矛盾，在于QDII额度供给与配置需求不匹配。今年基金公司QDII额度供给虽明显增加，但相比于需求而言，供给依旧不足。

　　8月28日外汇局新增QDII额度68.4亿美元，其中证券基金类新增37.2亿美元。不过，新增额度需在数百只跨境产品间分配，对高热度纳指联接的实际日常供给有限。

　　以广发纳指100ETF联接为例，9月11日起A/C人民币曾限单账户单日2元，按约243个可申购工作日计全年理论仅约486元；9月21日起，该基金人民币A/C/F进一步暂停申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）业务。

　　整体来看，市场上的纳指基金场外额度均十分紧俏。Wind数据显示，80多只美股QDII产品单日单账户申购限额中位数为100元，其中25只产品限额不超过10元，部分产品更是低至1元。易方达、广发、天弘等多只纳指/标普ETF联接基金已暂停申购。

　　业内分析指出，跨境ETF属于QDII基金，受额度限制，经常处于限制大额申购状态，是较容易出现溢价的品类。当场外申购受限，对境外资产有配置需求的资金转而集中通过二级市场买入，进一步推高场内价格；在套利申购受额度制约时，价格与IOPV的偏离难以及时收敛，高溢价由此维持甚至扩大。

（文章来源：财联社）

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