秋季策略会密集举办 公募机构把脉市场新风向

　　近期，建信基金、华宝基金、汇添富基金等多家公募机构举办了秋季策略会或中期客户交流会，不少基金经理围绕权益走势、科技、固收等热门话题展开探讨。

　　有机构人士表示，展望2026年四季度资产配置，或可增持黄金与资源品种对冲地缘风险，布局科技与高端制造方向捕捉估值修复，同时警惕美债市场流动性可能坍塌引发的连锁反应。

　　对权益市场乐观

　　大类资产层面，建信基金权益投资部基金经理蒋严泽表示，对权益资产保持乐观态度。“对权益资产的乐观主要源于，我们关注到中国新动能的培育和传统经济内生动能转折的特点，在A股上市公司身上表现得比较明显。结合A股上市公司的财报，全年A股（非金融）的盈利预期已经上调，随着传统经济的增速持续改善以及AI产业的高速增长，A股盈利增速中枢有望持续回升。布局策略方面，杠铃策略有望回归，一方面坚守AI主线，同时看好化工、新旧能源、电力设备等板块，另一方面配置红利资产，应对市场短期流动性波动。”

　　汇添富基金副总经理袁建军表示，全球已告别低增长、低利率、低通胀的“三低”时代，进入投资爆发时代。中国虽然处于金融低利率和低通胀阶段，但大量上市公司实现盈利快速增长，部分优质上市公司的估值具备全球吸引力。政策支撑、产业升级与资金迁移共同推动结构性行情深化，主动权益基金值得投资者高度重视。

　　AI投资思路生变

　　AI无疑是各家机构关注的重点投资板块。在多位基金经理看来，AI赛道仍有不少投资机遇值得挖掘，但投资思路已然发生变化。

　　华宝成长策略的基金经理汤慧表示，历史上来看，长周期的价值和成长风格持续轮换，轮换周期与盈利周期类似，均为3年-4年。市场已逐步向成长占优的方向切换，目前经过约一年左右的时间。在当前高波动的市场环境中，投资者需要回归对于基本面的判断。对风险资产而言，业绩是能否抗住估值波动的关键。今年，国内经济基本面的关键因素是出口的延续性、油价中枢水平、国内财政货币政策。AI产业趋势是需要重点把握的基本面因素，其关注的焦点在于是否有更好的供需和更大的市场。从需求端看，受AI的多元化推动，Coding已经不是一种需求而是一种底层逻辑。从供给端看，云服务提供商（CSP）不是唯一的支付方，资产证券化正处于刚起步的状态。

　　建信基金权益投资部高级基金经理江映德表示，整个科技股的投资经历了2023、2024年估值驱动的主题投资阶段，2025、2026年的订单和业绩持续验证阶段，目前市场的分歧开始加大。站在当前时点看未来几年，整个AI的产业投资可能会进入应用和硬件螺旋加速的阶段，即AI商业化持续加速，进一步拉动硬件投资，硬件投资的增加又推动应用端发展。

　　江映德认为，在新的阶段，需要重跟踪、轻推演，关注模型迭代和应用端变化，最终落实到对投资机会的展望，核心是三个方面：一是AI硬件，具体包括光模块、PCB（印制电路板）和国产算力，在这个方向上比较看好国产算力方向，这主要基于政策端的顶层设计、国产化进程的紧迫性和应用的商业化兑现。二是大模型公司，主要关注相关企业的模型能力迭代，未来随着这些公司陆续上市，可能会带来二级市场更好的投资机会。三是AI应用，产业端正加速迭代，目前应用领域的投资机会相对偏早期,但是值得跟踪，其中可能会有很多公司从早期的主题阶段逐步进入基本面兑现的阶段。

　　债市整体下行空间有限

　　建信基金固定收益投资部基金经理尹润泉表示，今年上半年权益市场结构性行情演绎得较为极致，AI相关的硬科技板块涨幅较大，其他非AI相关品种则有不同程度调整，但进入7月后行情分化有所收敛。债券方面，市场对货币政策进一步宽松预期升温，国债收益率下行。

　　在华宝基金固定收益投资总监陈文鹏看来，政策及基数效应下投资端有望边际回暖，但海外环境波动可能会增大国内经济的不确定性。通胀方面，随着地缘冲突的缓和，油价或难突破新高，PPI拐点已现，预计相关数据后续逐步回落。

　　陈文鹏表示，当前财政政策积极但有节制，货币政策维持偏宽松的态度，国内债市仍处于有利的环境中。年底财政支出可能加速，同时降息的必要性还需要观察，当前债市整体下行空间有限，更需关注波段和结构性机会。未来的核心关注点，一是9-10月观察供需格局扭转的变化，11-12月再关注配置力量变化与跨年抢跑行情；二是明年的超长债供给情况，30年期国债收益率或有较大下行空间。

（文章来源：中国证券报）

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