德银警示铜市陷入供应流动性危机：铜价半年涨幅或超50%

　　德意志银行近日预测，在库存降至历史低位、美国持续囤铜的背景下，铜价明年二季度将升至每吨22050美元，较当前高出约五成。

　　据媒体当地时间9月28日报道，德意志银行（下称德银）分析师Daniel Ghali预测，铜价将在2027年第二季度升至每吨22050美元，约合每磅10美元。这一目标价较当前价格高出约50%。

　　截至发稿，LME伦铜收报14743.64美元/吨，日内微跌0.09%。

　　LME铜价日线图，来源：TradingView

　　Ghali称，市场正经历一场“历史性的金属抢购”，买家争相锁定日益有限的现货供应。

　　Ghali分析指出，若当前囤货趋势持续，到2028年底，全球可自由流通的铜现货库存或将接近枯竭。

　　此次预测主要基于美国的囤货行为。德银估计，到今年底，美国与亚洲主要消费市场合计可能持有全球铜供应的71%。

　　德银分析指出，即便美国最终不对铜加征关税，铜也可能留在美国。原因在于，美国铜期货价格相对LME存在溢价，而LME在美国设有仓库，铜可能在美国境内的不同仓储地点之间流转，而不会离开美国。

　　Ghali认为铜市难以同时承受多重压力，包括美国当前的囤货节奏、亚洲市场持续补库，以及精炼铜供应出现重大扰动。

　　媒体报道称，全球铜库存已降至前所未有的低位。德银认为，铜市正从需求驱动转向供应流动性危机，铜价上行风险明显增加。

　　回顾来看，德银此前对铜价的预期相对温和。去年11月，德银将2026年铜价预期上调至10600美元/吨，核心依据是铜矿供给收缩，市场存在缺口。今年1月，该行预判铜价今年二季度见顶于13000美元/吨，后续随矿山复产回落。

　　本次目标价大幅上调，较年初预判的今年二季度高点高出近七成；同时预测逻辑发生转变：由此前关注矿山供应瓶颈，转为聚焦国家囤货行为。

　　铜价走高或引发铝替代

　　不过，Ghali预计，这一情形最终或被避免——铜价大幅上涨后，部分用户将转向使用铝。铝的导电性较差，但价格更低。

　　这意味着供应紧张可能持续并支撑铜价，直至价格高到足以改变终端用户的行为。

　　德银预计，2027年铜均价为每吨20900美元，二季度触及22050美元；2028年均价回落至18500美元。这反映了市场在经历极端紧张后逐步恢复平衡的预期。

　　德银表示，目前的铜价尚不足以触发大规模替代。

　　媒体报道指出，短期内铜价距离这一目标仍有较大差距，从当前价格到极端短缺情景并非线性过程。关税政策、精炼产能和实际需求的变化，将继续影响这轮铜市紧张能否演变为真正的供应危机。

（文章来源：财联社）

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