中信证券：预计2027年春节前后房价会在较为广阔的范围内止跌回升

　　中信证券指出，面对价格惯性下行所形成的悲观市场预期，预计政策仍将积极提振需求，供求共同发力以推动房价止跌回升。现房销售政策基本根除了交付风险，增强了消费者的信心。中信证券预计，在供求两个方面政策的加持之下，到2027年春节前后，房价会在较为广阔的范围内止跌回升，市场景气复苏可能明显提速。

　　全文如下

　　地产开发｜释放需求，提振价格

　　面对价格惯性下行所形成的悲观市场预期，我们预计政策仍将积极提振需求，供求共同发力以推动房价止跌回升。现房销售政策基本根除了交付风险，增强了消费者的信心。我们预计，在供求两个方面政策的加持之下，到2027年春节前后，房价会在较为广阔的范围内止跌回升，市场景气复苏可能明显提速。

　　▍国务院常务会议指出，要继续研究储备提振内需的政策措施，研究出台稳定房地产市场，促进就业增收等政策措施。此前，北京、上海都各自出台了加强预售管理，有序实施现房销售的地方实施意见。

　　▍现房销售改革是一次强有力的供给侧改革，对稳住房价有积极意义。

　　根据国家统计局数据，我国70大中城市新房/二手房房价已经连续39/40个月环比下行。当前，很多地方住宅市场租金回报率已经明显超过存款利率，40年期的按揭贷款月供负担已经低于房租。进一步提升新房供给的质量，避免低品质的供给无序增长对于稳住房价意义重大。8月底现房销售政策出台至今一个月，二手房市场明显活跃。根据贝壳等头部中介平台，8月29日至9月27日，72城二手房成交量同比增长19.4%（如果剔除中秋假期错位的影响，同比增速预计在20%以上），高于年初至今17.6%的同比增长。

　　▍面对价格惯性下行所形成的悲观市场预期，我们预计政策仍将积极提振需求，供求共同发力以推动房价止跌回升。

　　2026年下半年以来，北京等地陆续出台了提升公积金贷款额度等政策，鼓励真实需求释放。此次国常会再次要求出台稳定房地产市场的政策。考虑到供给侧改革已经比较充分，我们有理由相信，稳定房地产市场的政策将集中发力需求侧。

　　▍由于推广现房销售而形成的投资收缩是暂时的和静态的。

　　如果我们将需求侧政策考虑在内，尤其是考虑到房价止跌的可能性，则也不能对开发投资，新开工和土地出让的情况过于悲观。现房销售政策基本根除了交付风险，增强了消费者的信心。我们预计，在供求两个方面政策的加持之下，到2027年春节前后，房价会在较为广阔的范围内止跌回升，市场景气复苏可能明显提速。

　　▍迎接新周期开启。

　　相比交易量，可售资源等指标，一年之后的房价毫无疑问是影响开发类企业市值的最关键变量。供给正处在一个持续下行的通道中，真实需求已经累积了相当长时间，政策非常重视提升品质，在大城市，开发商提供的是差异化的，有需求的产品。我们深信，以房价止跌回升为最关键标志，区别于2021-2026年房地产下行期的一轮新周期开始了。以现房销售、精品化开发为最关键标志，区别于1998-2026年，满足住宅建设量为第一要务的“商品化第一阶段”的新周期也开始了。

　　▍风险因素：

　　受加大现房部分促销力度的影响，2026年房地产公司业绩可能进一步下行的风险；受回款速度放缓的影响，大多数发展商可能会在2026年四季度经历一个资金链更紧的阶段；一些发展商在产品力方面有欠缺，可能无法适应现房销售时代的风险。

　　▍寻找价格弹性。

　　我们认为，由于房地产市场会长期处于精品化竞争的阶段，历史上每一次看好供给和投资放量，推动产业链粗放发展的逻辑无法再现。反之，具备价格弹性的公司则占据优势。这种价格弹性固然有周期性因素和区域性因素的考虑，即企业优质货值是否充足，分布区域是否核心，却更有产品力的原因，即具备产品能力的新房开发企业可能享受明显更好的价格弹性。

（文章来源：第一财经）

(原标题：中信证券：预计2027年春节前后房价会在较为广阔的范围内止跌回升)

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