央行“四箭齐发” 释放哪些信号？

　　9月29日，央行“四箭齐发”，进一步调整完善货币政策工具。

　　大河财立方记者注意到，此次调整涉及抵押补充贷款（PSL）、科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款等多项工具，既有价格下调，也有额度扩容，更有支持比例的大幅提升。

　　央行明确，此举旨在为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境，推动经济持续向新向优向好发展，支持“十五五”实现良好开局。

　　PSL“降息+扩围”，政策性金融发力“六张网”

　　此次调整中，抵押补充贷款（PSL）有两项变化：降成本——下调PSL利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%；扩领域——将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域；

　　PSL是央行向政策性银行提供的长期低成本资金。利率下调，直接降低了政策性银行的资金成本，使其能以更优惠的利率向“六张网”等国家战略领域投放贷款。而“六张网”的纳入，则标志着这一工具的功能定位从传统的棚改、水利等领域，进一步扩展至新基建与现代化基础设施体系。

　　东方金诚首席宏观分析师王青接受大河财立方记者采访时表示，在“六张网”建设和“十五五”重大项目建设拉动下，四季度基建投资增速有望由负转正，制造业投资增速也将出现上行势头，整体固定资产投资降幅趋于收窄，这是年底前加力扩大内需的主要抓手。

　　中信证券首席经济学家明明接受大河财立方记者采访时表示，将“六张网”纳入PSL工具使用范围，将有助于更好地支持重大项目建设以及促进投资的止跌回稳，助力经济回升向好。基于已公布的官方数据与假设，预计2026年“六张网”与相关重点领域投资超7万亿元。“十五五”期间，六张网直接投资或将达30万亿元，带动上下游投资86万亿元，投资带动的杠杆率达2.8倍。

　　科创再贷款“全额支持”，银行顾虑被“清零”

　　科技创新和技术改造再贷款的变化，是本次调整中力度最为直观的一项。

　　额度上，增加2000亿元，总额度从1.2万亿元增至1.4万亿元。更值得关注的是支持比例：从60%统一提高至100%。

　　支持比例从60%到100%意味着什么？简单说，此前银行每发放100元符合条件贷款，可向央行申请60元再贷款资金，剩余40元需自行筹措；调整后，合格贷款可以全额获得央行再贷款资金支持。银行的边际资金成本被压到最低，信贷投放的顾虑大幅消解。

　　王青表示，在科技创新和技术改造再贷款政策工具优化升级等政策带动下，以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持较快发展势头，进而在持续推动新旧动能转换过程中，对宏观经济增长形成更强拉动力。

　　支农支小“加量”，民企再贷款单独倾斜

　　在普惠金融领域，此次调整同样力度不小。

　　支农支小再贷款额度增加5000亿元，总额度从4.35万亿元增至4.85万亿元。其中，民营企业再贷款额度单独增加3000亿元，从1万亿元增至1.3万亿元。

　　地方法人银行是支农支小的主力军，但其资金实力和吸储能力有限，对央行再贷款资金的依赖度较高。此次大幅增加额度，直接回应了地方法人银行可贷资金不足的约束。

　　民营企业再贷款的单独增量尤其值得关注。3000亿元的增量，占本次支农支小增量的60%。在民营经济预期偏弱、中小微企业融资难的背景下，这一安排的政策倾斜意图十分明确。

　　王青表示，支农支小再贷款和民营企业再贷款额度增加，将对稳定中小微企业经营进而稳住就业大局发挥更大作用——中小微企业是吸纳城镇就业的主力军。

　　央行在公告中明确，将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展。

　　业内人士表示，整体来看，此次结构性货币政策工具降价、增量、扩围，旨在促进有效投资，强化对科技创新、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，有助于推动投资回稳，持续推动新旧动能转换，稳定就业大局。

（文章来源：大河财立方）

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