期货行业将从价格竞争转向价值竞争

　　中期协官网显示，近日，完成系统登记的期货居间人数量清零。这意味着期货居间时代落下帷幕。从高峰时期超过4万名居间人，到如今清零，居间人群体的逐步退场既是监管政策持续收紧的必然结果，也是期货行业从粗放式扩张转向高质量发展的主动选择。

　　2021年中期协发布《期货公司居间人管理办法（试行）》，首次将居间人纳入自律监管框架，并于2021年11月1日上线运行居间人信息登记管理系统。2025年，该办法迎来修订，进一步将居间合作全流程纳入期货公司内部控制、风险控制和合规管理体系。这一系列制度安排，逐步压缩了传统居间合作的空间。

　　谈及居间人退场，多位受访人士认为，接下来，期货行业依靠外部渠道导流的发展模式将一去不复返，竞争重心将转向研究能力、风险管理服务水平。

　　“对行业来说，短期阵痛与长期利好并存。”北京一家期货公司风控人士告诉期货日报记者，从直接影响看，渠道收缩必然会带来增量客源流失，将倒逼期货公司从“被动等待”转向“主动出击”。从长期看，期货市场竞争生态有望得到重塑，行业竞争重心将加速向产业服务、机构业务转移。期货从业人员必须依靠专业能力吸引客户，尤其是在产业与机构客户领域，只有持续输出风险管理服务，才能形成竞争力的“护城河”。

　　“依靠低手续费加居间返佣引流的模式难以为继，期货直营团队的培育和管理必然需要更高的成本投入，这将倒逼手续费定价逻辑重构。”信达期货经纪管理总部总经理潘洁敏表示，未来，期货公司的手续费标准将逐步回归合理的成本区间。

　　“竞争格局将加速改变。”浙商期货总经理助理葛米娜表示，居间人的退场将推动行业从价格竞争转向价值竞争。

　　新湖期货首席风险官黄雪莲也持类似观点。她表示，未来，行业资源会向具备投研服务、资本优势的头部机构集中，中小机构需走差异化的特色路线，行业将从价格竞争转向服务能力竞争。

　　“从法律角度看，居间人清零具有积极意义。”北京市华城律师事务所高级合伙人张大鹏表示，居间人清零的意义在于消除了居间模式下的法律主体错位与责任模糊地带。“此前，居间人是独立的第三方，并非期货公司员工，但大量居间人打着期货公司的旗号开展指导交易、喊单等违规行为，法律层面很难界定期货公司对居间人的管理过错边界。居间人清零后，投资者与期货公司形成了直接、单一的法律关系，适当性评估、风险告知、客户回访、风险持续监测等将全部由期货公司完成。所有业务环节主体统一，一旦产生争议，监管机构、司法机关可以直接追溯全流程，大幅降低了事实查明的难度。投资者保护的底层机制得以重塑，期货行业将从粗放式规模扩张转向合规稳健发展。”他说。

　　居间合作终止后，期货公司如何做好合规衔接？张大鹏建议，从居间合同转为直接开发客户后，期货公司对开发人员的考核激励不能与客户手续费挂钩，回访不得由开发人员执行，需建立员工与客户资金往来“零容忍”的问责机制。同时，还应重点防范“隐性居间”，如部分机构通过自媒体博主、外部合作方引流。期货公司应搭建新的合规获客渠道，摆脱对第三方渠道的依赖，从“居间依赖”转向“合规直营”，实现高质量发展。

　　居间人正式清零，标志着期货居间时代终结，意味着行业竞争逻辑将加速切换。随着返佣链条切断，只有告别流量依赖，回归专业能力与服务品质，期货行业才能真正构建起以投研、风控、科技为核心的新竞争优势，在服务实体经济中实现更高质量的发展。

（文章来源：期货日报）

(原标题：期货行业将从价格竞争转向价值竞争)

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