机构：科技主线或重新占优

　　机构：科技主线或重新占优

　　回顾国庆长假期间全球资产表现：美债收益率维持高位、黄金资产震荡、原油价格冲高回落，与此同时，美股尤其是AI科技主线继续走强，纳指、英伟达创出历史新高。港股方面，在产业层面商业化落地催化下，AI大模型成为市场焦点。A股即将迎来长假后首个交易日，券商策略展望报告普遍认为，本次长假期间海外市场并无重大消息面冲击，市场存在修复动能，假期后A股市场有望“量价齐升”，“红十月”行情可期。

　　假期后A股市场有望“量价齐升”

　　国庆长假前，A股成交一度较清淡。对此，多数机构判断，假期后，在资金回流、市场风险偏好回暖的提振下，A股市场有望迎来一轮修复行情。

　　广发证券表示，交易层面上，假期前A股的缩量主要受到长假日历效应影响，并不能反映当前全市场的参与意愿降低。这种“节前缩量”的特征，在假期后一周内将基本消退，成交恢复至前期缩量前水平。

　　东吴证券认为，假期后A股将迎来修复行情：一方面，假期前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面，国庆日历效应显示，假期后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复，大盘可能经历短期的快速上行。

　　申万宏源证券则直言，短期来看，A股小级别的“红十月”行情可期：一方面，电子和通信板块的强势股占比已处于中低位区域；另一方面，“红十月”是历史上胜率最高的月度日历效应之一。9月底市场调整后，“红十月”行情兑现已是大概率事件。不过，更大级别的“红十月”行情或需要全球资产配置环境和科技产业趋势取得重大突破。

　　三季报或成10月行情关键变量

　　展望更长时间周期，东吴证券表示，市场大概率呈现“先修复，再分化”的运行路径。在外围科技偏强、国庆假期季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍较高的成长方向弹性可能更高。但随着行情深入，资金将逐步从“超跌修复”转向“业绩验证”，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

　　中信建投证券认为，10月A股将进入业绩验证期，业绩增长确定性高的行业板块有望获得资金青睐。预计科技板块业绩将维持高增速，中游制造业边际改善，上游周期板块受高基数影响则有所回落。细分行业景气度进一步向科技硬件、上游资源及出海制造等领域集中，盈利预期上修或集中在AI硬件、生物制品及部分金融板块。

　　中国银河证券同样建议投资者10月聚焦业绩和政策验证：一方面，三季报披露窗口，资金将进一步向业绩确定性倾斜，景气度扎实的细分领域有望占优；另一方面，政策端存在持续布局空间，“六张网”布局是当前重要增量政策方向，关注项目端落地进展与实物工作量形成情况。

　　在浙商证券看来，随着美联储9月加息25个基点落地，叠加中东局势出现缓和迹象，此前偏负面的海外宏观约束阶段性解除。从10月开始市场将进入三季报业绩窗口期，市场的定价重心有望回归产业景气。A股历史上10月股价与业绩相关性升至年内高位，景气定价的特征较为突出，创业板、科创板或将进入年末重要做多窗口期。

　　风格上科技有望重新占优

　　值得注意的是，长假期间，美股费城半导体指数延续了9月下旬以来的趋势，对进一步高企的美债收益率脱敏，逆势上涨，英伟达等龙头公司股价迭创新高。

　　广发证券对此分析称，过去三十余年的美股历史表明，美债收益率上升，冲击更大的是道指，而非科技成长板块。总体而言，本轮科技产业周期大概率处于加速上行或高速震荡期，而非很快进入大幅降速期。进入10月后，AI产业的一系列催化因素仍值得关注和验证，有望再次强化需求层面的新叙事。对应到A股，全球科技产业的上行，也意味着A股科技风格依然存在可以挖掘超额收益的投资机会。

　　长江证券表示，假期期间，10年期美债收益率突破5.3%后仍然没有压制科技股，这说明现阶段全球资金仍然愿意为确定性景气资产支付较高估值。整体而言，海外主要市场正进入“宏观仍有压力，但资金重新选择最强盈利资产”的阶段，因此建议投资者重点关注有盈利、有订单、有产业趋势的科技核心资产。对于假期后的A股而言，预计指数维持震荡偏强运行格局，风格上科技有望重新占优，重点关注AI硬件板块的反弹机会。另外，商业航天和创新药等概念或表现活跃。

　　国信证券表示，四季度A股收官行情可期。配置上，科技仍是行情主线，建议投资者布局AI应用端扩散及硬件板块的第二波机会，同时重视资源类红利板块，以及地产等低估值板块的补涨机会。

（文章来源：上海证券报）

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