私募策略转向均衡 “轻指数重个股”渐成共识

　　A股四季度交易已然开启。近期多家一线股票私募机构在接受中国证券报记者采访时表示，对四季度市场并不悲观：资产欠配背景下的系统性风险有限，部分经济高频数据边际改善，估值压制因素不明显，但增量资金和市场情绪仍待修复，后市大概率震荡修复、以结构性行情为主。

　　在策略应对上，“均衡配置”“轻指数重个股”成为私募共识；在市场主线上，AI产业仍受高度关注，9月私募机构对A股公司的调研，也聚焦在电子等方向。在潜在风险与积极因素方面，多家私募表示，需进一步跟踪美联储货币政策、油价与地缘因素扰动、A股三季报业绩及增量资金入市情况。

　　选股难度较大

　　多家私募对四季度A股大势判断趋同：不悲观，但市场也难以出现全面普涨。

　　重阳投资合伙人寇志伟表示，资产欠配背景下，市场出现系统性风险的概率有限，但市场仍呈现“便宜的板块不景气、景气的板块不便宜”的特征，选股难度较大。与此同时，市场风格分化或趋于淡化，但选股范围面临进一步缩圈，未来相当长时期内，轻指数、重个股将是更优策略。

　　淡水泉投资认为，当前部分高频经济数据已经出现边际改善，外部扰动预计有限，压制估值的因素并不明显。随着三季报披露，业绩确定性强、增长较好的方向更容易被市场定价。

　　星石投资副总经理、高级基金经理方磊表示，四季度A股整体或保持震荡修复，市场轮动继续，结构性机会可能更好。资金面和情绪面并不是A股的主要驱动力量，后续市场仍有修复空间，企业盈利表现将对A股形成支撑。

　　上海某头部股票私募负责人表示，最近两个月市场反复震荡，基本探明了本轮市场调整的底部区域，但要大幅上涨还需更多宏观因素和行业因素催化。在此之前，该机构倾向于市场呈现“结构性行情”特征。

　　畅力资产董事长、投资总监宝晓辉判断，四季度A股可能“先涨后震荡”。她对国庆假期后市场出现反弹抱有相对积极的预期。拉长周期看，四季度A股仍面临外部变量的扰动，包括美联储货币政策不确定性对全球市场的扰动以及中东地缘风险带来油价波动，并可能通过通胀传导至全球市场。

　　值得注意的是，国庆假期出炉的美国9月非农就业数据显著低于市场预期。数据公布后，市场对美联储10月加息的预期大幅降温，目前市场预期10月美联储大概率维持利率不变，下一次加息预计在今年12月。

　　调研持续聚焦科技

　　来自第三方机构私募排排网的最新监测数据显示，截至2026年9月30日，共有726家私募机构在9月参与A股上市公司调研，覆盖30个申万一级行业中的391只个股，合计调研次数达1808次。

　　9月私募机构调研聚焦于六大行业，被调研次数均不少于100次，合计调研1327次。其中，电子行业最受关注，9月私募机构调研了该行业的75只个股，合计调研551次，位居各行业之首。此外，9月私募机构调研次数排名前十的个股分别是：安集科技、希荻微、风华高科、恒运昌、申菱环境、国新健康、天顺风能、奥比中光、佳禾智能和广信科技。

　　从私募机构角度看，百亿级私募调研热情高涨，9月参与A股上市公司调研的百亿级私募数量达62家，合计调研309次。在9月调研次数不少于10次的25家私募机构中，百亿级私募占到11家，包括高毅资产、聚鸣投资、景林资产、大朴资产、重阳投资等。

　　私募排排网在国庆假期前进行的一份面向私募机构的最新问卷调查显示，51.86%的私募认为节后行情会企稳向上，相关机构表示节前市场整固充分，节后资金回流将推动指数上行；33.33%的私募认为节后行情会震荡分化；仅有14.81%的私募认为节后行情会震荡走弱。总体来看，私募对行情并不悲观，但普遍预期结构性机会仍是市场主线。调研方向与策略判断相互印证，电子等科技方向仍是私募的聚焦所在，但更强调确定性和业绩验证。

　　均衡配置或为上策

　　在四季度市场风格研判上，多家私募表示，科技“一枝独秀”难现，均衡配置、轻指数重个股成为主流选择。

　　淡水泉投资表示，与5、6月资金高度集中于AI主线不同，当前市场关注点可能从科技行业贝塔转向业绩兑现和个股分化，机会不局限于科技单一方向，目前该机构对AI和非AI机会均有关注，以相对均衡的布局应对当下市场。

　　方磊表示，当前市场风格趋于均衡，很难再度出现科技股一枝独秀的情况，四季度A股投资可能需要均衡配置，更关注龙头公司。科技成长方面，中期视角下这一主线预计会出现新的应用场景和商业落地，带来新的业绩兑现。传统行业中，政策发力将进一步夯实相关公司的盈利改善基础，当前传统核心资产大多处于低估值、低筹码拥挤度、低预期阶段，随着基本面边际改善和资金再平衡交易，这类资产存在估值修复机会。

　　前述上海头部股票私募负责人透露，近期其所在机构对组合进行了适度分散，增配了一些周期和医药标的。

　　在具体配置方向上，淡水泉投资表示，四季度会重点关注两条主线。一是AI下半场的产业机会，包括估值相对低位、具备持续业绩成长空间的电子板块龙头以及电力设备等行业中具备优势地位、成长空间广阔的细分领域头部标的。二是看好优质头部企业的全球化战略带来的投资机会。在国内需求增长相对平稳的背景下，海外市场为头部企业提供了新的增量来源。该机构看好机械设备等先进制造领域的龙头企业，以及在泛消费领域中，具有良好商业模式及重估潜力、更多依靠海外市场创造业绩的头部企业。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：私募策略转向均衡 “轻指数重个股”渐成共识)

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