10月观点及配置建议 传媒板块掀涨停潮 | 权益市场日报

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　　AI摘要：A 股十月有望结构性修复、迎小级别反弹，宜均衡布局业绩改善赛道与高股息资产。煤炭受冬储需求、地缘因素支撑价格偏强，煤化工盈利优势凸显。政策与技术共振，多模态 AI 落地，带动传媒板块行情爆发。

　　A股三大指数今日探底回升，沪指涨0.05%，深证成指涨0.17%，创业板指涨0.22%。沪深京三市成交额1.92万亿，较昨日放量2224亿。行业板块涨多跌少，影视院线、传媒、贵金属、广告营销、软件开发、游戏、一般零售板块涨幅居前，元件、风电设备、电子化学品板块跌幅居前。

　　一、【主流券商核心观点】

　　1、招商证券：均衡配置

　　展望10月，我们对A股保持谨慎乐观，市场有望较9月改善。国内关注五中全会部署，购房贷款贴息与六张网推进有望支撑内需预期及产业订单。外需和AI需求仍具韧性，三季报有望推动景气与业绩定价，TMT交易降温及海外科技强势或助力节后修复。但美债利率仍高、内需偏弱，10月更可能是结构性修复窗口。风格推荐均衡配置、成长阶段性活跃，行业聚焦景气与业绩，兼顾部分内需方向。

　　2、中金公司：10月配置线索

　　展望10月，我们认为经历调整后，业绩韧性与积极的稳增长信号有望支撑市场逐步回稳。流动性紧缩预期是前期拖累市场情绪的重要因素。10月末前上市公司三季报将陆续披露，具备盈利支撑的行业有望成为资金配置方向。配置方面，自下而上筛选结构性机会，关注两条主线。1）三季报业绩增速环比改善领域，例如上游部分有色金属、受益于AI高景气与海外需求的科技硬件等。2）高股息资产。

　　3、申万宏源证券：“红十月”可期

　　讨论A股长期、中期、短期的波段定位：长期，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期。中期，震荡休整波段延续，且仍偏向于弱势震荡阶段。短期，市场超跌后，小级别的“红十月”可期。

　　二、【煤炭板块大涨】

　　1、国盛证券：

　　当下而言，虽然短期焦煤的实际供需尚未发生明显转变，但一方面，近期受国家有关部门部署煤炭安全稳产保供工作影响，节后产量恢复预期较强，且打击了市场信心。另一方面，受9月焦煤、焦炭长协价格大幅上涨影响，钢厂成本压力骤增，在钢材需求未见明显好转的背景下，其铁水仍有继续下降可能，外加焦炭进入提降周期，中下游持货意愿明显下降，预计短期中下游各环节将通过降库倒逼煤价继续回落。

　　2、国泰海通证券：煤价阶段性支撑仍在

　　四季度重点关注冬储需求释放节奏。国庆节后北方地区将逐步进入冬储补库阶段，阶段性集中采购有望带动需求回升，并对供需格局形成一定支撑，煤价仍存在进一步上行空间。但考虑到冬储需求更多表现为阶段性释放，其持续性及终端承接能力仍有待观察，后续亦需关注国内煤炭供给修复进度及稳产保供政策变化。

　　3、方正证券：煤价稳中有升

　　受中东地缘冲突影响，聚烯烃、甲醇、乙二醇等主流化工品价格同步走高，产品端收益也持续释放，而在油价同比上涨的情况下，煤制路线相比油制路线的盈利优势显著，替代效应带来的盈利弹性更为突出。短期看，地缘冲突导致油价高位震荡，煤价稳中有升，煤化工高利润周期有望延续。

　　三、【传媒板块掀涨停潮】

　　1、中金公司：AI内容走向平台化布局

　　国新办“十五五”发布会明确“真人剧是精品创作主力”，AI剧“鼓励创新与守住底线并重”，我们认为，国新办“十五五”解读为行业发展定下“真人剧守正、AI剧出奇”基调，AI内容有望与传统长内容互补共生，打开内容生产新空间；随着模型能力迭代，头部平台有望凭借IP储备与创作工业化能力，完成生态升级。

　　2、中泰证券：AI短剧验证AI影视的商业逻辑

　　AI短剧已先行验证AI影视的商业逻辑，并将向整个影视行业渗透。展望AI影视，内容供给将走向“标准内容+垂直长尾+创意爆款”的多元分层；创作主体加速去中心化，产业核心由内容生产转向IP资产经营，影视投资由单项目押注转为低成本“期权组合”；注意力成为稀缺资源，分发平台凭数据、算法、创作者生态和IP发现能力成为生产中枢与利润高地。

　　3、开源证券：继续布局多模态AI

　　我们认为，国产前沿模型继推理、coding、Agent、长上下文等方面持续刷新能力上限后，近期多模态能力也迅速提升，或继续推动自身Token/ARR高增，并加速在数字娱乐领域的应用渗透，我们建议继续布局AI剧、AI游戏等多模态AI。

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