40个百分点！7月以来，红利赢麻了！发生了什么？

　　最近买红利的朋友，舒服了。

　　10月14日，A股又跌了。创业板指重挫1.89%，沪深300跌了0.67%。但红利主题ETF，又一次全线飘红。

　　“价值碾压成长”，还在继续。

　　先看一个让人目瞪口呆的数字：40个百分点。

　　从7月1日到10月8日，中证红利全收益指数涨了+12.43%，而创业板指暴跌30.07%。

　　一个涨12%，一个跌30%。中间的差距，超过40个百分点。

　　进入10月，红利不但没歇，反而更强了。10月以来又涨了2.58%。

　　资金多到什么程度？多只红利基金已经宣布限购。想买都不一定买得进。银行板块反复活跃，四大行迭创新高。

　　红利资产，正在从“避风港”变成“主战场”。

　　为什么红利突然这么猛？三个原因，一个比一个实在。

　　第一，利息太低了，红利太香了。

　　10年期国债收益率已经跌到1.6%-1.7%，存银行、买国债，收益越来越薄。而中证红利的股息率还有3.8%-4%，比国债高出2个多百分点。

　　保险、养老金这些长线资金，要匹配负债成本，怎么办？只能往红利里冲。最近保险资产负债管理新规出台，进一步强化了这个逻辑。

　　第二，四季度是红利的“主场”。

　　A股有个规律：四季度尤其是11-12月，红利风格胜率明显更高。

　　2026年这个效应更突出——前三季度AI等科技成长涨太多了，三季度科创50和创业板都跌了约三成。资金从高位撤出来，总得找个地方去。

　　德邦证券说得很直接：9月成长风格全月跌了7.57%，红利板块从组合角度和市场风格角度都值得布局。华福证券的量化模型里，10月价值股策略推荐权重高达43.51%。

　　第三，科技那边的“故事”不够用了。

　　下半年开始，能持续点燃市场情绪的AI超预期事件，明显少了。科技板块面临“估值高、拥挤度高、波动大”的三重压力。

　　中金公司的量化月报直接提示“关注大盘价值风格”，风格轮动模型10月对价值的偏好比9月还高。

　　钱从科技出来，红利就是最近的那个“接盘侠”。

　　这波红利还能追吗？

　　答案是：中期有支撑，但别闭眼追。

　　支撑因素还在：低利率环境短期改不了，股息率优势继续吸引资金；四季度日历效应正在兑现；多家券商一致推荐价值风格。

　　但风险也得说清楚：

　　红利内部已经分化了，银行明显强于其他红利细分；中证红利当前市盈率处于近十年较高分位，估值继续扩张的空间有限；多只红利基金限购，本身就是短期资金拥挤的信号。

　　行情已经从“普涨”进入“分化”阶段。底仓配置可以，短期别追涨，回调的时候可以逐步加仓银行、保险这些机构偏好的方向。

　　四只红利ETF，到底怎么选？

　　红利质量ETF招商（159209）——“红利+质量”双因子，精选50只高分红且盈利质量好的公司。银行持仓极低，和传统红利指数不一样。费率0.15%+0.05%，月月分红，成立以来分了15次。适合长期底仓和定投。

　　800现金流ETF招商（159119）——从分红的根源出发，只选自由现金流充沛的实体企业，剔除金融和地产。石油石化占31%，覆盖24个行业。成长股大跌时，它的防御价值就出来了。

　　中证红利ETF招商（515080）——经典红利，选股息率高、分红稳的100只股票。银行权重高，直接受益于银行这波最强表现。流动性最好，成立以来分红18次。

　　港股红利低波ETF招商（520550）——“高股息+低波动”双因子，前十大重仓包括东方海外国际、中国神华、中国移动。港股估值低，南向资金还在持续流入。费率0.15%+0.05%，月月分红，成立以来分了17次。适合想分散到港股、又想要低波动的朋友。

　　现在该怎么配？

　　7月以来红利已经跑赢成长40个百分点。行情进入分化阶段，可以考虑选1-2只红利ETF做底仓，用定投或分批建仓的方式参与。

　　短期别追涨。回调的时候，重点关注银行、保险这些机构扎堆的方向。

　　同时，10月三季报窗口期，科技成长可能有阶段性修复。“红利底仓+科技卫星”的杠铃策略，仍然是当前比较均衡的配置思路。

　　风险提示：以上内容仅为分析参考，不构成投资建议。指数过往表现不代表未来。投资者应根据自身风险承受能力独立决策。

（文章来源：界面新闻）

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