调整孕育配置机会 资金集中买入成长宽基

　　近期A股市场震荡分化，各大主要宽基指数迎来明显回调，盘面整体呈普跌格局。值得注意的是，在当前市场环境下，资金反而呈现明显的越跌越买特征，宽基ETF整体获得大规模净申购，资金借道宽基指数工具布局A股核心资产的趋势较为显著。

　　资金集中布局成长宽基

　　在市场持续调整阶段，近一周ETF资金流向呈现显著结构性特征：净流入规模居前的产品，均锚定前期调整幅度较大的成长类宽基指数，主要为科创50、创业板指和中证1000。

　　具体而言，科创50ETF近一周净流入达133.97亿元，仅仅科创50ETF华夏和科创50ETF易方达两只头部产品合计净流入就约110亿元；创业板指相关ETF近一周净流入接近百亿元，创业板ETF易方达和创业板ETF广发合计净流入约83亿元；中证1000ETF整体净流入52.49亿元，其中中证1000ETF南方贡献了36亿元。

　　对比来看，蓝筹宽基的资金承接力度相对有限：近一周沪深300ETF华泰柏瑞、上证50ETF华夏分别录得33.77亿元、10.47亿元净流入。

　　从近一个月来看，科创50、沪深300、创业板指和中证1000的净流入额都超过百亿元，且累计流入总额接近600亿元。拉长时间维度，前三季度全市场宽基ETF合计净流入突破2950亿元，占股票ETF净流入规模的半数，已经成为机构资金进行底层资产配置的核心载体。从品种偏好观察，资金配置重心仍偏向成长属性更强的宽基指数。

　　持续流入后有望企稳

　　整体来看，市场快速回调过程中，增量资金借道宽基ETF实施逆市申购，配置重心显著向科创50、创业板指等高弹性、前期超跌的成长宽基倾斜，同时小幅增配沪深300、上证50等蓝筹指数作为组合防御底仓。这一资金行为，一方面反映机构资金对市场中期维度具备配置价值的判断，也意味着“调整孕育配置机会”的逆向布局逻辑，正在被主流资金落地。

　　景顺长城基金复盘2025年以来的百亿级ETF流入历史数据，在14个具备后续观察窗口的样本中，资金停止大额流入后，有12次市场在随后20个交易日出现上涨。在累计流入超300亿元的5个样本中，在流入结束后T+20均实现上涨，平均涨幅达5.5%。

　　景顺长城基金认为，短期来看，连续的资金流入改善了市场下方的微观结构，快速单边下探的压力已大幅缓和。成交量有望逐步回归，市场转向震荡修复的概率或有望上升。中期来看，市场风格或从极致的“硬件杀估值”转向“景气验证+防守均衡”。在政策博弈、三季报业绩验证与外部扰动叠加的背景下，不宜盲目预期单边行情。

　　回调或成再配置窗口

　　展望后市，金鹰基金认为，当前市场面临的核心问题并非中长期投资逻辑发生根本逆转，而是短期资金交易扰动较多、风险偏好修复缺乏新的催化。在前期重要技术支撑相继失守后，市场需要一定时间完成筹码交换与预期重估，短期不宜过早将技术性反弹视为趋势反转。

　　金信基金指出，行业选择方面，本轮行情中科技成长与红利资源板块交替表现，市场并不缺乏做多线索。随着三季报窗口临近，业绩确定性将成为资金筛选主线的核心标尺：一端是AI、高端制造等高景气赛道景气度延续，另一端是石油石化、公用事业等低估值高分红资产的压舱石价值凸显。现行市况下，可以沿“业绩+估值”双主线均衡布局，回调或许是再配置窗口，对后市可保持多一分耐心。

　　景顺长城基金强调，在市场缺乏清晰进攻主线的背景下，底仓可保留一定防守属性。震荡筑底阶段，现金流相对稳定、波动较低的资产仍具有一定组合价值。红利低波以及港股央企红利等方向，可作为平衡成长仓位波动的底仓工具。

（文章来源：证券时报）

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