重阳投资年内首次举牌：与同行抢筹码，裘国根35.77亿元“重仓”斯特威看好什么？

　　买买买，差点买成了第一大股东，这在国内私募圈并不多见，但这一幕就发生在知名私募上海重阳投资身上。

　　10月14日，科创板上市公司思特威-W（688213.SH）发布公告称，知名投资人裘国根掌舵的重阳投资旗下产品合计持有该公司8.46%的股权，超过5%的举牌线，以当日96.31元/股的收盘价计算，“重阳系”基金持仓市值合计高达35.77亿元。Wind数据显示，这一持股比例不仅超越华芯投资管理有限公司——国家集成电路产业投资者基金二期8.22%的份额，跃升至十大流通股首位，也仅次于斯特威实控人徐辰13.67%的持股比例，为第二大股东。

　　思特威股东权益变动公告显示，截至10月12日，重阳战略才智基金获配516.94万股，金额为4.5亿元；重阳战略英智基金获配436.53万股，金额为3.8亿元；重阳战略汇智基金获配402.07万股，金额为3.5亿元；重阳战略聚智基金获配390.58万股，金额为3.4亿元。重阳投资旗下4只产品合计获配1746.12万股，金额为15.2亿元。再加上此前的持股份额，重阳旗下四只产品合计持有思特威3714万股股票。

　　受此利好消息影响，10月15日早盘在科创指数大跌3%的情况下，斯特威股价却逆势上涨超过2%。

　　定增激烈，私募同行抢“筹码”

　　公开资料获悉，思特威（上海）电子科技股份有限公司是一家从事CMOS图像传感器芯片产品研发、设计和销售的高新技术企业，总部在上海，其专注于高端成像技术的创新与研发，提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品的企业，公司产品已覆盖了安防监控、机器视觉、智能车载电子、智能手机等多场景应用领域，于2022年5月登陆科创板。

　　“CIS（图像传感器）相当于AI时代终端的眼睛，投资思特威主要是看好中国CIS行业长期的成长前景。从行业格局看，过去市场主要由海外企业主导，近几年中国企业崛起势头明显，产品规格由原来的中低端向高端延伸，通过更高的研发效率和上下游协同实现新技术的快速迭代应用。同时，中国的消费电子、汽车、IoT（物联网）等终端产业竞争力持续提升，正在通过产品定义、合作研发、技术交流等方式反哺上游零部件产业。”对于大手笔重仓斯特威，重阳投资方面相关人士回复记者称。

　　该人士还进一步指出，随着未来智能终端的不断涌现，中国CIS企业相比海外企业离新品更近、效率更高，有望实现更快的追赶以及国产化替代。从市场估值看，由于当前上游零部件成本高企，消费终端需求萎靡，市场对于CIS相关公司关注度不高，这也给予投资上更好的赔率。

　　不过，记者了解到，重阳投资对于斯特威的持股超过8%，并非全部由于二级市场买入，最终完成“举牌”一跃的是耗费重金参与该公司增发所致，而二级市场买入与参与定增均发生在二季度。今年4月以来，重阳投资二级市场大举买入思特威，并采取了波段操作，思特威发布的简式权益变动报告书对此披露了更多交易细节。

　　今年3月28日，斯特威发布向特定对象发行A股股票提示性公告，在其后的6个月中，斯特威发布了42亿元定增及获批等公告，根据10月14日的公告，除了重阳投资旗下四只基金，另有包括上海国际集团、JP摩根、上海飞来信息、湖北省铁路发展基金等共计11家机构获配32亿元的定增份额。

　　公告显示，思特威定增堪称竞争激烈，有高毅资产邓晓峰旗下产品报价82.95元/股，也有睿郡资产董承非旗下产品报价86.5元/股，均略低于最终发行价87.05元/股而未能入围。

　　记者梳理发现，斯特威32亿元的募资将重点投向三大研发产业化项目，面向高性能影像应用CIS、面向智能驾驶CIS、面向视觉AI的CIS与端侧AI ASIC研发及产业化，项目聚焦车规级芯片、AI视觉芯片等高附加值、高壁垒核心产品方向，旨在补齐公司高端产品矩阵、完善产品布局，同时进一步优化公司资本结构，能有效对冲半导体行业周期波动压力。

　　“不少机构来头不小，背后有安防、汽车、无人机、云台相机、机器视觉等各路产业大佬以及重量级国资的身影，这意味着思特威不仅股东结构更为丰富，而且终端龙头入股不同于纯财务投资，本质是产业链上下游深度绑定。”对于斯特威最终定增名单，一家头部券商AI行业分析师吴斌告诉《华夏时报》记者。

　　裘国根的投资逻辑

　　值得一提的是，思特威公告显示，重阳投资没有在未来12个月内增加或者减少其在上市公司中拥有权益的股份的计划。若重阳投资未来做出增持或者减持上市公司股份的决定，将严格按照《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》等相关法律法规的规定履行信息披露义务和相应的报告义务。

　　“从裘国根的过往投资看，投资风格稳健，谋定而后动，他过往主要投资关系国计民生的电力、消费、化工、安防等领域。在过去两三年来的科技主线行情中，众多AI概念股如日中天，但重阳投资旗下产品鲜有参与。不过，今年以来重阳投资开始逐步布局科技板块，此前重阳投资旗下产品加码布局海康威视，合计持仓市值近39亿元。”上海一家百亿级传统私募负责人徐林（化名）受访时分析称。

　　另有私募市场人士胡海洋告诉《华夏时报》记者，思特威的定增方案落地，重阳投资成了“大赢家”和大股东；另外两家顶级私募就差五毛五，没能买到。从大资金的布局角度看，他们正在往半导体硬件这个方向挪动，市场的重心相对而言已经发生了切换。

　　“重阳过去比较偏重传统行业，买电力以及消费类的标的相对较多；裘国根并不刻意追逐所谓风口，他看的是生产设备以及技术底座这些方面，手机、汽车都离不开摄像头；国内厂商把高端壁垒突破之后，产能跑满，国产替代也在加速推进。他们年内调研了不少同行，连格科微的业绩会都亲自到场听取，用意是顺着传感器这根链条去找机会，从设计一直到封装测试都摸清楚，产业链的逻辑也就更顺了。近些年来连续加仓海康威视，同时还重点盯上了思特威，天平已经向硬科技这个方向倾斜了。”对于重阳和裘国根的投资逻辑演变，胡海洋指出。

　　不过对于二级市场投资，私募大佬增仓的标的是不是当下震荡市场中抗风险的选项，胡海洋也给出了自己的观点。

　　“一般而言，机构参与的定增股票锁定期是六个月，筹码相对稳定，不容易被短线资金晃出去；股东阵容增强之后，对走势有一定的托底作用。不过这些赛道已经较为拥挤，短期交易的拥挤度会有所上升，产业景气度是好，可风险也是明摆着的。技术迭代要是慢半拍，或者定增规模过大把每股收益拉低，股价都会承压。散户不要盲目跟风，要看自己能不能扛得住股价波动。”胡海洋说。

（文章来源：华夏时报网）

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