老基金“闭门谢客” 新基金“加速入场”！红利基金如何布局？

　　近期，红利基金热度攀升。一边是多只红利基金发布限购公告，对大额资金“闭门谢客”；另一边是多款红利基金接连申报、启动发行，新产品“加速入场”。红利基金后市投资机会如何？面对众多红利基金，投资者怎么选？需要避开哪些风险呢？

　　红利仍有长期配置价值但后续机会将分化

　　红利基金，是以投资具有持续分红能力的上市公司为核心的基金产品，持仓多集中在银行、煤炭、非银金融行业等领域，其收益主要来自分红、持仓企业的股价变动等。

　　近期，银河、天弘、景顺长城、富国等多家基金公司旗下红利基金发布限购公告，单日申购限额从100万元到1000万元不等。限购公告中给出的理由为：为保证基金的平稳运作，保护基金持有人的利益。记者留意到，限购金额多在百万元或千万元以上，主要限制的是机构投资者的申购节奏，而非对个人投资者。

　　在存量红利基金限购之际，博时、银华、广发等多家基金公司启动红利新品发行，工银瑞信、万家等基金公司上报中证红利增长ETF，扩容节奏显著提速。

　　“红利基金限购更多是基金管理人对大额申购和产品规模的主动管理，避免短期资金集中流入影响策略执行和原持有人利益，并不等同于单向看多。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩分析，新品加速发行则体现了市场对红利策略配置需求的提升。

　　从收益来看，Choice数据显示，今年三季度以来（截至10月14日），近九成红利基金实现正收益，其中超280只产品期间回报率超过10%。

　　对于红利基金的后续投资机会，国海证券分析师赵阳表示，从近10年的历史数据来看，四季度红利板块相对优势提升较清晰的时间更集中于11月～12月，尤其是从11月下半月开始，超额收益明显提升。原因可能在于三季报落地后，全年盈利和派息能力更容易测算，红利企业的投资逻辑也由短期增长转向下一年现金回报。对于盈利较稳定的红利板块来说，股息可见度提高有助于降低投资者要求的风险补偿。另外，险资等机构投资者年末可能增加对稳健收益的需求，可能强化红利板块的优势。

　　孙珩则提醒，红利基金仍有长期配置价值，但在估值上升后，后续机会或更加分化，应重点关注盈利质量、现金流、分红可持续性和估值，避免追高。

　　投资建议

　　宽基打底策略、主题按需搭配

　　红利基金主要分为被动指数型和主动管理型两类，其中指数基金数量居多。

　　记者了解到，目前红利指数大致可分为核心宽基类红利指数、风格策略类红利指数和主题/行业类红利特征指数。

　　其中，核心宽基红利指数主要依据上市公司的分红水平（股息率）进行筛选，追求长期稳定的股息回报。目前市场上最有代表性的主要有：中证红利、上证红利和深证红利。“如果只能选择一只A股红利指数作为长期配置，中证红利往往是很多投资者优先考虑的选择，它的行业分布相对均衡。”有基金业内人士表示。

　　如果投资者觉得普通红利指数波动有点大，可以关注风格策略类红利指数，目前市场上关注度较高的主要有红利低波、红利低波100等，当市场出现较大波动时，此类指数往往能够表现得更加平稳，回撤相对较小。

　　如果投资者已经配置了宽基红利，希望进一步把握某个行业机会，可以关注主题/行业类红利特征指数，包含有央企红利指数、国企红利指数、消费红利等。这类指数的特点是方向更加明确，如果判断正确，未来的回报弹性可能更高；但由于持仓集中在特定主题或行业，在投资的择时上需要更加谨慎。

　　除红利指数基金外，若投资者希望获得超额收益，还可以关注主动管理型红利基金，这类基金由基金经理主动选股，可能获得超额收益，但需关注基金经理能力、投资策略、历史业绩、费率等因素。

　　避坑指南

　　红利基金并非稳赚不赔

　　红利基金并非稳赚不赔。对于稳健型投资者，有基金业内人士提醒，在投资红利基金时，可以通过查看基金披露的报告等来了解底层资产的配置情况，优先考虑银行板块配置比例较高的产品，因为银行盈利相对稳定，分红较有保障。相较之下，白酒、医药、电子等行业受行业周期、政策变化的影响更大，集中押注这些行业的红利基金，净值波动幅度要大一些，不太适合稳健型投资者。

　　此外，还需要注意高股息率（指公司总分红与总市值的比值，即每股分红和股价的比值）“陷阱”，因为股息率=股息/股价，有些行业股息率高可能是因为行业前景不被看好，导致股价深度下跌，股息率反而比较高，投资者需要避开此类标的。

　　基金分红次数并非越多越好

　　有投资者疑问：选红利基金时，是否分红次数越多越好呢？事实上，红利基金的分红主要来自持有股票的分红、基金在交易持有股票过程中产生的买卖收益，基金分红后，基金的单位净值就会相应下调，投资者的总资产并不会因为分红出现额外增长。有基金业内人士提醒，高频分红会带来一定的隐性成本，为了准备分红资金，基金经理不能把钱全部投在股票上，必须留出一部分现金，这就意味着基金无法实现“满仓运作”，在股市上涨的行情中，这部分闲置的现金就无法享受到资产增值的红利，从而拉低了基金的整体收益率。

　　“股息率和分红频次都并非越高越好，基金分红并不会创造额外收益，过高股息率有时反映股价下跌及基本面风险。”孙珩表示，投资者应关注基金持仓企业的盈利、现金流和分红的可持续性，同时留意行业集中、风格轮动、估值过高以及基金费率、跟踪误差和流动性等风险。

（文章来源：广州日报）

(原标题：老基金“闭门谢客” 新基金“加速入场”！红利基金如何布局？丨经济周刊·理财)

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