盈利改善 回报加码 结构优化 多维进阶筑牢A股韧性底盘

　　资本市场的韧性，在于上市公司群体持续创造价值的能力。从近期A股公司披露的公告来看，上市公司提质信号密集释放：三季度业绩频频预喜，中期分红阵营持续扩容，大额回购、股东增持项目接连落地，硬科技企业持续加码研发投入，不少公司聚焦主业实施产业链整合……一系列看得见的成绩表明，上市公司提质正从外部政策引导走向内生动力增强。

　　单家公司提质只是增强市场韧性的第一步，还需要通过产业升级、优胜劣汰推动上市公司群体结构优化，并依靠制度改革进一步构建起投融资良性循环生态，形成一条由点到面、层层递进的提质主线，才能筑牢A股市场长期稳定运行的内生根基。

　　企业提质夯实微观基础

　　市场韧性的根基，在于上市公司自身的经营能力。评价企业的经营质量，不能只看营收、利润的账面增速，更要看盈利的“含金量”，即稳定的主业收入、充沛的经营性现金流、持续可预期的股东回报。

　　从整体盈利看，今年以来，A股上市公司经营底盘持续稳固。中国上市公司协会发布的数据显示，上半年，全市场上市公司实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；实现净利润3.58万亿元，同比增长19.5%，增速较上年全年提升16.7个百分点。

　　与此同时，从近期陆续披露的2026年三季度业绩预告来看，A股上市公司经营态势持续向好、内生动能不断修复。万得数据显示，截至10月16日记者发稿，共有137家A股公司披露三季报业绩预告，业绩预喜（含扭亏、略增、预增）公司占比达84.78%。其中，63家公司预计净利润同比增长超100%。这63家公司中有19家预计净利润同比增长超500%。

　　今年前三季度，面对需求结构变化、原材料成本波动等问题，众多上市公司主动降本增效，聚焦主业，压缩非核心业务，优化资产负债结构，不仅守住了企业现金流安全底线，更筑牢了A股市场的韧性底盘。

　　在经营企稳的同时，上市公司回报股东意识显著增强，分红与回购成为常态化选择，头部企业大额现金分红频现。同时，不少科技成长企业在业绩改善后即主动推出注销式回购计划，以真金白银回馈投资者，增厚长期持有收益。

　　万得数据显示，今年以来截至10月16日，以股权登记日计算，已有3723家A股公司合计现金分红金额超2万亿元，全年分红总额有望再上新台阶。

　　中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司质量是资本市场长期定价之锚。从已披露的三季度业绩预告样本观察，上市公司盈利修复呈现广覆盖特征。与此同时，创新驱动的成长潜力持续转化为企业实打实的经营业绩，硬科技企业逐步迎来业绩兑现期。此外，上市公司对投资者回报的重视程度持续提升，现金分红、股份回购力度保持高位，持续分红企业占比稳步上行。当上述多个维度同步改善，投资者将重新评估A股公司的安全边际与盈利确定性。

　　产业迭代推动结构焕新

　　单一企业的稳健业绩，尚不足以支撑整个A股市场的长期韧性，持续推进“新陈代谢”和产业迭代，才是A股市场抵御系统性风险、放大成长弹性的关键。

　　近年来，资本市场坚持入口端严把质量关，出口端落实应退尽退，并通过并购重组盘活存量资产，推动新旧动能有序转换，使得市场整体产业结构持续向好。

　　发行上市入口端持续向科技创新倾斜，从源头优化上市公司供给质量。特别是，科创板、创业板聚焦硬科技与创新成长的定位，吸引了一批研发投入高、技术壁垒强的企业，新质生产力赛道产业集群加速形成。

　　万得数据显示，今年以来截至目前，已有128家企业成功在A股市场实现IPO，其中124家来自战略性新兴产业，涉及高端装备、新一代信息技术、生物医药、新能源、新材料等。大量掌握核心技术、契合产业升级方向的主体进入A股，持续壮大硬科技上市公司梯队，为资本市场注入源源不断的创新活力。

　　与入口端提质扩容相对应的，是出口端退市机制持续发力。监管坚决出清空壳、僵尸、重大违法主体，财务类、交易类、重大违法类退市渠道全面畅通，企业财务造假、虚增收入、违规占用资金等行为受到刚性约束，不断推动风险企业有序出清，降低市场系统性风险隐患。

　　今年以来，已有22家企业从A股市场退市，退出原因涵盖财务指标不达标、交易类指标触及红线、重大违法强制退市等。对此，中国首席经济学家论坛理事陈雳对《证券日报》记者表示，“劣质主体挤出”与“优质主体集聚”形成合力，共同推动市场整体成色不断提高。

　　对于存量上市公司而言，并购重组是其整合资源、转型升级的重要工具。“并购六条”落地以来，A股公司已累计披露重大资产重组391单，企业纷纷围绕产业链补短板、强链条，一方面助力传统产业数字化转型，另一方面推动新兴产业资源整合，避免盲目跨界炒作，引导资源向具备核心竞争力的优质主体集聚。其中，传统周期产业通过技术改造、产能优化实现盈利修复；硬科技赛道持续释放增长活力，产业梯队层次清晰，有效分散单一行业周期冲击。

　　从产业角度看，今年以来，高技术制造业、战略性新兴产业上市公司营收与利润增速持续领先，传统行业中一批公司也通过并购重组与数字化转型焕发新生。正如业内专家所言，A股公司的结构之变，本质是资源配置效率的提高。“市场韧性的增强，不仅是‘新陈代谢’中的动态稳定，更是产业结构向高附加值跃迁带来的系统性抗风险能力的提升。”中航证券首席经济学家董忠云说。

　　投融资循环实现价值兑现

　　A股市场韧性的形成，不仅需要微观公司有扎实的基本面、持续优化的产业结构，更需要一套稳定可预期的制度体系，将企业价值转化为稳定的市场定价，并引导长期资金进行长期投资、价值投资，从而构建市场自我强化的正向循环。

　　近年来，资本市场改革持续发力：一方面搭建多元沟通桥梁，推动上市公司真实价值高效触达境内外投资者；另一方面深耕投资端建设，培育长期资金承接力量，打通从企业基本面到市场估值的转化闭环，让提质成效真正反映在定价体系之中。

　　优质上市公司虽然拥有扎实主业与创新实力，但并不意味着其就能获得充分定价。部分企业仍存在“基本面好、估值偏低”的价值错配，信息传递壁垒、跨市场认知差异容易造成投资者对企业核心竞争力、长期成长空间的理解偏差。

　　为此，监管层持续组织境内外集体路演、机构与企业面对面交流活动，搭建上市公司与全球资本的直接对话桥梁。例如，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）日前在英国伦敦举办了“上市公司全球行”首场路演活动。据了解，“上市公司全球行”是在“交易所+上市公司”境外路演工作基础上，深交所升级打造的上市公司国际化服务品牌活动。

　　在程凤朝看来，通过集中路演、“一对一”机构访谈，能够向养老金、境外资管机构等长线资金讲清企业技术壁垒、产业赛道与盈利逻辑，消解信息差，让境内外投资者直观看到A股上市公司真实价值。

　　企业真实价值被看见之后，更需要投资端配套机制承接，完成价值兑现。近年来，资本市场持续深化投资端改革，着力培育长期资金队伍，打通中长期资金入市堵点。

　　陈雳表示，随着长期资金占比稳步提高，机构投资者可深度参与上市公司治理，依托专业能力对企业经营形成约束，进而推动上市公司持续提升发展质量，构建起“企业创造价值—市场发现价值—资金认可并投入—企业再投入、创造更大价值”的正向循环。

　　A股市场的韧性，来自上市公司实打实的现金流，来自经济结构转型带来的产业升级，更来自资本市场持续深改形成的良性循环生态，以及中国经济长期向好的基本面。短期看，投资者情绪起伏、市场波动在所难免，但拉长视角，上市公司提质方向清晰，向上趋势不变，正为市场平稳运行提供最坚实的支撑。

（文章来源：证券日报）

(原标题：盈利改善 回报加码 结构优化 多维进阶筑牢A股韧性底盘)

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