证券日报：外部扰动不改A股中长期运行趋势

　　北京时间10月14日晚间，美国公布9月CPI（消费者物价指数）数据，市场对美联储10月加息的预期显著升温。有观点认为，如果通胀持续高于目标水平，美联储可能需要维持高利率更长时间，甚至进一步加息。

　　美联储将于北京时间10月29日凌晨公布10月利率决议。部分投资者担忧美联储加息会引发海外流动性收紧，将对A股产生影响。整体看，美联储加息对国内市场传导主要体现在跨境资本流动和资产估值两个方面。随着美元无风险利率上行，人民币汇率与跨境资金流动或承压，A股部分高估值成长股也可能受到影响。

　　但拉长周期来看，美联储加息预期升温，对A股市场影响有限。当前，我国货币政策独立性强，流动性保持充裕；上市公司基本面持续修复，经营活力稳步回升。外部冲击更多体现为短期情绪扰动，不会导致A股趋势性调整。

　　首先，国内货币政策坚持“以我为主”。中国与美国所处的经济周期、通胀环境和政策目标差异明显。美联储的货币政策主要围绕美国的通胀和就业状况展开。中国货币政策主要为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境。9月29日，中国人民银行宣布调整完善若干货币政策工具，明确提出“将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展”。

　　其次，决定A股走势的核心因素是国内经济基本面、上市公司盈利能力。美联储加息可以改变市场短期的风险偏好，却难以改变A股的中长期运行趋势。我国经济长期向好的基本面、产业升级长期趋势、资本市场深改方向均未改变。

　　最后，即使从短期维度看，美联储加息引发跨境资金流动，影响也较为有限。当前，外资持有A股规模约占A股流通盘的5%，占比不算高。虽然跨境资金重新配置短期可能扰动A股交易和市场风险偏好，但国内的专业机构投资者才是影响A股定价的主要力量。外资阶段性流入或流出，不会改变A股中长期的估值逻辑和趋势走向。

　　立足当下，投资者无需因美联储加息预期升温陷入过度悲观，相比外部因素，更应关注的是企业基本面和中长期盈利趋势。

（文章来源：证券日报）

(原标题：外部扰动不改A股中长期运行趋势)

(责任编辑：126)