兴证全球基金丁凯琳：“逆向的风”吹到多元配置

　　2024年底以来，兴证全球基金多资产团队启动多元配置FOF系列产品布局规划，按照风险资产权重，逐步搭建起梯度化的产品体系。今年以来，基于对市场的前瞻研判与深思熟虑，多资产团队将重心放在了偏稳健风格的多元配置策略上。

　　近日，兴证全球基金多元资产配置部基金经理丁凯琳在接受中国证券报记者采访时表示，在今年跌宕起伏的市场环境中，团队采取偏逆向的投资方法论，尽可能帮助产品组合扛住市场压力。尤其是管理偏稳健风格的产品，团队希望立足于多资产多策略的同时，防范潜在风险，在更长时间维度里真正为持有人赚到钱。

　　丰富多元配置产品矩阵

　　作为国内较早践行多资产策略的FOF基金管理人，目前兴证全球基金打造的“配置系列”FOF已成立6只产品，根据业绩比较基准，风险资产（包括国内权益、海外权益、黄金资产）权重覆盖90%、85%、65%、30%、20%、15%多个档位。

　　此次，“配置系列”FOF最新产品——兴全盈远多元配置三个月持有FOF，延续了兴证全球基金多资产团队今年以来整体对于偏稳健策略的看好，产品的风险资产权重定为25%，业绩比较基准为“中证偏股型基金指数收益率×12％＋MSCI发达市场指数收益率×10％＋上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约价格收益率×3％＋中债-综合全价（总值）指数收益率×75％”。

　　“我们从2024年底开始推出多元配置策略产品。”丁凯琳介绍，“一方面，团队多年来在非人民币资产的投研方面已有较为丰富的储备；另一方面，我们也觉得到了推广配置型策略的合适时机。通过FOF这一载体，我们希望帮助投资者丰富投资工具箱中的贝塔来源，在整合贝塔收益的基础上，力争以适度偏离挖掘各类资产的阿尔法收益。”

　　今年以来，兴证全球基金多资产团队推出的4只配置系列FOF，全部为偏稳健风格产品，风险资产中枢全部不高于30%。

　　丁凯琳解释道，产品布局的背后隐含着多资产团队对于市场环境的研判——海内外权益市场经历了过去一年的上涨，整体估值水位和此前相比已发生较大的变化，站在当前时点，今年可能更适合布局偏稳健策略的配置型产品。

　　充分发挥逆向投资基因

　　兴证全球基金多资产团队素有偏逆向的投资基因，这样的风格不仅体现在产品布局、发行节奏，更体现在组合的持仓应对上，归根结底是希望投资者能够赚到钱。

　　“今年二季度A股市场抱团行情极致演绎的时候，我们承担了较大的压力，很多产品一度跑输业绩基准。”丁凯琳坦言，回过头来看，这也印证了当时市场的疯狂，团队凭借对多资产策略、逆向投资思路的坚守，在随后三季度的回调行情中迎来了逆转表现，组合超额回撤得以修复，“我们非常庆幸，无论是什么样的市场环境，我们都坚守住了，虽然左侧调仓很痛苦，但是坚守是有价值的。”

　　谈到具体操作，丁凯琳举例说，在二季度资金抱团AI硬件板块的时候，很多顺周期资产被市场无情抛弃，团队当时就逐步卖出资金较为拥挤的高景气资产，转向那些被市场抛弃、估值相对便宜的标的。

　　回顾来看，丁凯琳表示，2024年团队曾加大对于偏成长风格资产的配置，当时成长风格和价值风格资产的估值水位接近，同时成长风格资产还有更高的盈利增速，但由于当时市场预期不乐观，因此估值遭遇明显压制。“现在来看，成长风格资产性价比已经较此前有所改善，但还没有到当初那么好的位置，所以我们会持续跟踪、做资产间的比价，选择适当的时机做阶段性动态调整。”

　　尤其是管理偏稳健策略的FOF，丁凯琳表示，由于持有人对风险更加厌恶，团队对于组合的波动、回撤等风险端呈现会更为重视。在近期市场加剧震荡的情况下，为控制组合向下的风险，团队将风险资产仓位略有调降，同时积极挖掘估值相对便宜的优质资产机会。

　　“我们觉得事前预防可能要比事后应对更加重要。一方面，产品需要按照既定的业绩比较基准去做，不能轻易因主观判断，改变策略应有的呈现；另一方面，需要尽可能提前识别潜在风险，积极寻找性价比更优的投资机会，充分发挥跨市场、跨资产配置的优势。”丁凯琳说。

　　精选风格稳定、持续盈利选手

　　主动管理型基金一直以来是兴证全球基金多资产团队做资产配置的基石。今年跌宕起伏的市场环境，还为团队提供了“精选”基金产品的窗口。

　　丁凯琳举例说，今年的市场环境对于主动基金经理而言是非常大的考验，他们在面对负债端、公司考核、业绩诉求等多方压力下，能否坚守投资风格不漂移，最终在基金净值上会有所反馈。借此时机，团队对于此前储备的基金经理、基金产品进行了系统性梳理。

　　“我们希望所选到的基金经理具备投资风格清晰且稳定、盈利模式可持续、中长期业绩阿尔法稳定等特点，虽然基金经理会不断迭代自己的投资框架，但我们希望迭代的逻辑符合其原有的投资范式。今年较为极致的市场环境，也有助于我们加深理解和检验基金经理的投资框架。”丁凯琳说。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：兴证全球基金丁凯琳：“逆向的风”吹到多元配置)

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