商品市场波动率加大 CTA策略私募领跑 前三季度盈利6%

　　今年以来，私募各大策略表现分化。其中，CTA策略（管理期货策略）在私募各策略中表现领先。好买基金研究中心数据显示，截至9月30号，CTA策略年初以来收益6.40%，近1年收益10%，在股票多头、债券策略、市场中性、宏观策略及FOF等主要策略指数中排名第一。

　　所谓CTA策略，又称管理期货策略，是一种以期货、期权等衍生品为主要投资标的，通过趋势跟踪、套利、基本面分析等多种手段，在多空双向市场中捕捉绝对收益的投资策略。由于其与股票、债券、中性、套利等任何单一投资策略的相关性都很低，因此成为组合投资中分散风险的利器。

　　今年以来，A股市场波动加大，市场风格分化剧烈，股票策略普遍承压。在此背景下，CTA策略凭借与权益资产的低相关性，走出独立行情。

　　好买数据显示，截至9月30日，CTA策略私募指数近一年收益达10.02%，同期宏观策略、多空仓、市场中性、套利策略、股票策略、多策略及债券策略私募指数收益则分别为4.16%、4.39%、3.83%、3.8%、-0.11%、0.71%和1.21%。

　　从9月来看，CTA策略私募指数收益为1.01%，而市场中性、套利策略、多空仓、多策略、债券策略、股票策略和宏观策略私募指数9月的收益均为负数。其中，股票策略和宏观策略私募指数的跌幅均超过2%。

　　从更长维度看，CTA策略同样体现出较强的收益韧性。以国联期货及云通CTA策略指数为样本，云通复合CTA近三年累计收益约38.23%，国联期货量化复合CTA累计64.44%。

　　云通数科数据显示，截至10月13日，南华商品综合指数年初至今上涨14.07%，能化、工业品、油脂油料等板块领涨，贵金属与农产品、黑色系相对偏弱。商品市场波动率中枢较2024年明显抬升，南华商品综合指数20日滚动年化波动率最新为15.36%，2025-2026年均值维持在18%以上，显著高于2023-2024年约13%的低位水平。高波动与板块分化为CTA策略提供了趋势跟踪与截面多空的交易机会。

　　对此，深圳一家期货公司投研人士表示，波动率是CTA策略尤其是趋势跟踪策略的核心获利环境。最近一年多商品的波动明显增加，而波动率抬升意味着商品价格趋势更明显、截面分化更剧烈，CTA策略的交易机会相应增加。投资者可以重点选择多策略复合型产品，结合相关产品的中长期最大回撤、夏普比率及收益表现来综合考量。

　　云通数科认为，CTA策略与股票、债券等传统资产相关性较低，具备独立的收益来源与危机阿尔法属性，在权益市场承压、股票策略普遍回撤的背景下，能够在多元配置中发挥“稳定器”和“风险分散器”的作用，具备较高的中长期配置价值。但需要提示：商品市场波动具有事件驱动特征，地缘冲突、政策变化与宏观预期切换可能快速改变趋势方向；长期时序动量策略在V型反转行情中容易磨损，信号切换滞后可能带来阶段性回撤。

（文章来源：深圳商报·读创）

(原标题：商品市场波动率加大 CTA策略私募领跑 前三季度盈利6%)

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