稳步推出新股市值配售 北交所或迎来增量资金

　　10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会演讲中提到，下一步，将稳步推出北交所新股市值配售。受此影响，10月20日，北证50指数一度涨超5%，最终收涨3.88%。受访人士向记者表示，市值配售有利于强化持仓吸引力，加强一二级市场的联动，消除单纯的打新套利现象，降低新股中签门槛，吸引部分中小投资者参与。

　　申万宏源证券分析师刘靖称，北交所现行新股申购采用“全额预缴+比例配售”的方式，投资者是否获配完全取决于缴款资金量，新股获配具有确定性。随着市场热度提升，一是近万亿冻结资金扰动交易所利率市场，二是随着冻结资金增长、配售比例下降，新股中签所需资金门槛大幅抬升至500万元以上水平。与此同时，配售向持有大量现金的少部分投资者集中，而这批投资者以套利型资金为主。所以，长周期来看，“市值配售”改革存在一定的必要性基础。

　　记者了解到，北交所打新已经逐步成为低风险现金管理的主要工具之一，甚至衍生出了新股的场外“暗盘”交易。

　　青波鸣资本董事长习青青向记者表示，北交所市值配售打新的核心目的是把套利资金清理出打新市场，把打新收益优先分配给北交所股票的持股者。现在北交所打新市场的主力以债权性质资金为主，利用资金优势进行打新套利，每年收益可观。这些投资者除了卖掉打新中签的新股外，完全不参与二级市场的交易。

　　刘靖表示，市值配售制度本质上是将一二级市场挂钩，相当于赋予二级市场投资者新股申购期权，预期的新股申购收益降低了投资者的中长期持股成本，尤其是在取消申购预缴款后，二级市场投资者相当于免费获得了这份期权，对二级市场投资者的积极影响值得肯定，尤其是中小投资者。

　　对于北交所实施新股市值配售后的情景，分析师也有所预判。开源证券北交所研究中心分析师诸海滨认为，北交所新股市值配售制度将替代现金打新模式，有利于强化持仓吸引力，推动一二级市场良性循环。随着“现金打新”向“持仓打新”转变，打新参与策略需要构建兼顾底仓安全性与打新收益的持仓组合，需要以股息率高、流动性好、波动较低的核心标的作为底仓。

　　刘靖判断，待市值配售制度正式实施后，对二级市场的实质影响程度取决于配置市值底仓所带来的增量资金规模。短期内，资金流入或将助推低估值、低波动的风格板块；中长期来看，市场仍将回到对基本面趋势的判断上来。

（文章来源：证券时报）

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