基金发行市场冷暖分化 债热股冷格局显现

　　近期，在股市行情震荡的背景下，股票基金发行再次遇冷。

　　从截至10月21日的统计数据来看，不少新发基金刚好踩着2亿元募资门槛成立。刚过去的三季度，新发基金的平均募集规模还创下了2005年以来新低。证券时报记者梳理发现，股票ETF的“踩线”成立数量占比超过了70%。

　　受访人士认为，A股科技行情调整是股票基金发行遇冷的直接原因，与之形成鲜明对比的是，债券基金受到资金追捧。此外，当前基金数量已接近1.5万只，投资标的覆盖了大部分底层资产，产品同质化严重，缺乏创新的产品难以持续获得资金青睐。

　　三季度基金平均发行规模大降

　　在现行规定下，非发起式基金的成立规模不低于2亿元。从资金门槛来看，近期新成立的基金中，有六成属于“踩线”成立。

　　根据Wind统计，截至10月21日，10月以来一共有15只非发起式基金成立，其中有10只成立规模不足3亿元，占比达到67%。10只基金有6只为股票型基金（不包括QDII和FOF产品，下同）。

　　拉长时间看，这种现象更为明显。国泰海通证券统计数据显示，今年三季度公募新发市场呈现出“数量新高、规模回落”特征，三季度一共有513只基金成立，创下2022年以来的新高。不过，总募集规模只有约2445.92亿元，创下2022年以来的较低水平。平均募集规模约4.77亿元，为2005年以来最低。

　　和今年二季度相比，三季度新发基金数量增加了8只，但新发规模下降约912.11亿元，平均发行规模下降幅度达到了28.30%。从基金认购天数来看，三季度新发基金的平均认购天数16.58天，也较二季度有所延长。Wind统计数据显示，三季度募集规模不足3亿元的193只基金中有120只为股票型基金，占比达到62%。

　　相比股票型基金，债券型基金发行规模明显较大。成立于10月上旬的嘉实稳健瑞庆6个月持有，是一只偏债混合型基金，募集规模13.41亿元。9月下旬成立的4只摊余成本债基，规模均为80亿元。此外还有13只募集规模在10亿元以上的基金，多为债券基金，如大成元信合利6个月持有（28.92亿元）、富国鸿利增强（26.15亿元）等。三季度成立规模超20亿元的17只基金中，仅有1只主动权益基金（偏股混合型基金）。

　　超七成股票ETF“踩线”成立

　　从统计数据上看，有两个明显特点：一是在时间线上，新发基金“踩线”成立现象自下半年开始凸显；二是从产品类别看，“踩线”成立的基金多是股票型产品，这类情况的占比从上半年至今一直在60%以上。

　　北京一家中小公募产品营销人士对证券时报记者表示，近期新基金募集情况的确不理想，基金公司对此早有预期，一个可以佐证的情况是不少基金直接采取了发起式方式成立。

　　据Wind统计数据，10月以来成立的发起式基金为22只，在37只总成立基金数量中占比达到了60%。22只发起式基金中有13只为股票型基金，占比超过50%。三季度成立的127只发起式基金，64只为股票型产品，占比超过50%。

　　“‘踩线’成立的基金大部分是权益类产品，如果把偏股混合基金算进来，占比会更高。无论从今年上半年还是下半年以来的情况看，权益类基金中发行较多的是股票ETF。如果仅统计这类产品，‘踩线’成立的占比可能会超过70%。”华南一家中小公募的高管人士对证券时报记者称。

　　数据佐证了上述高管人士观点。据Wind统计，截至10月21日，全市场存续的1713只ETF中，有999只为2023年以来成立，占比接近60%。999只ETF中有922只是股票型ETF，占比超过90%。922只基金中，有467只基金的募集规模不足3亿元，占比超过50%。截至10月21日，2026年以来成立的316只ETF中有315只为股票ETF，其中有223只募集规模不足3亿元，占比超过了70%。

　　多因素导致权益基金新发规模缩水

　　在前述华南公募高管看来，权益基金新发数量增加但规模下降，直接原因是市场行情走弱，但背后也有产品同质化比较严重等原因。

　　A股上半年演绎的AI科技结构性行情，自7月回调以来延续震荡走势，市场资金活跃度明显下降，使得权益基金募集难度加大，“成立规模较小的多是股票型ETF，甚至还有不少大型公募的主题ETF延长募集期。不过，年内发行的债券类以及FOF等基金，募集规模依然较大”。

　　根据易方达基金10月21日公告，通信ETF易方达的募集截止期从10月21日延长至11月20日。嘉实基金也在10月21日公告，旗下一只工业有色金属ETF的募集期由10月21日延长至11月27日。早在10月16日，则有永赢基金、广发基金、招商基金、华宝基金4家公募同时延长各自旗下主题ETF的募集期。

　　“2023年以来权益基金大发展符合行业发展趋势，但从供给端看，更多表现在产品数量不断增加、主题型产品同质化现象日趋突出，这可能是‘踩线’成立的产品数量大增的原因。”前述北京中小公募产品人士表示，全市场公募基金目前已接近1.5万只，基本覆盖了大部分底层基础资产，缺乏创新的基金产品难以持续获得资金青睐。

　　前述华南公募高管认为，基金公司的管理费和规模挂钩，天然存在做大规模的诉求。和持续营销相比，发行新基金获取增量规模的难度要小一些。但从长期发展看，能稳定可持续的增量规模，依然要靠长期业绩支撑和良好的持有体验。在浮动费率产品持续扩容的背景下，这种情况可能会有所改变。

（文章来源：证券时报）

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